文/胡箴
作為上海灘上最著名的商人之一,出身“木雕之鄉”浙江東陽的郭廣昌,本該更中意老家那廂更盛產的溫潤黃酒。不過,如果是一門生意,后者就“不夠勁”了。
事實上,其主導的“復星系”在A股上市公司版圖中涉及的產業,可謂真正的多元化:從醫藥生物到商業零售,再到能源鋼鐵、地產物流;而未上市的還包括金融保險。不過,過去一年內,通過旗下豫園股份(SH:600655)頻頻染指白酒板塊,54歲的郭備受矚目。
2020年,豫園股份先是收購甘肅金徽酒(SH:603919)近30%的股權成為控股股東,繼而又在年末通過競購以45億元獲得ST舍得第一大股東四川沱牌舍得集團有限公司70%的股權,間接控股上市公司ST舍得(SH:600702)。
A股“喝酒人”——這是郭老板的新標簽。
事實證明,提前布局的好處永遠是能獲得不菲的收益。據懂酒諦初步統計:從2020年底開啟的A股白酒熱行情讓整個白酒股市值大漲,尤其是以茅臺為標志的股價更是一度突破2600元/股的歷史新高,由此也帶動中小市值的白酒股瘋狂大漲。豫園股份分別控股金徽酒和ST舍得之后,前者股價最高漲至56.17元/股,后者股價飆漲到96.36元/股,成為A股最貴的ST股票。兩家白酒公司給郭廣昌帶來的最高浮盈超過百億之巨。
當然,花無百日紅。伴隨著2月下旬白酒板塊大規模獲利回調,特別是以易方達藍籌和易方達中小盤兩只張坤管理明星基金產品激進的調倉暗示,郭廣昌的浮盈也在迅速收窄。截止3月1日,兩家上市公司浮盈已收窄至40多億元,僅回吐浮盈超過60億元。
不過對于復星系而言,通過控股兩家白酒上市公司,其所獲得的賬面浮盈卻并不僅限于此。
郭廣昌成兩酒企實控人
不足一年連續上演兩場“A吃A”大戲,郭廣昌的資本運作手段,自然成為大眾關注的焦點。
作為復星系旗下重要的資本運作平臺,豫園股份2020年在白酒板塊的提前布局,只能讓外界感嘆“姜是老的辣”。
懂酒諦查閱資料獲悉,2020年5月27日、7月6日,亞特集團與豫園股份分別簽署《股份轉讓協議》《股份轉讓協議之補充協議》,以協議轉讓方式將其持有的152177900股金徽酒股份——占金徽酒總股本的29.99998%,以12.07元/股的價格轉讓給豫園股份,本次交易總價款為1836787253元。同年7月末,股份過戶完成,金徽酒的控股股東變更為豫園股份,實際控制人變更為郭廣昌。
“郭廣昌將收購目標瞄準金徽酒,足見其眼光之毒辣。事實上,金徽酒地處西北甘肅,多年來股價也一直在12元附近徘徊。直至豫園股份進駐,股價才開啟暴走模式。最讓外界驚嘆的是,郭廣昌收購金徽酒的價格是最低的,等于抄到了大底。其后金徽酒股價最高漲至56.17元。半年內漲了差不多5倍,最高浮盈超過60億元。即使現在,金徽酒給豫園股份和郭廣昌帶來的浮盈都超過了150%。”一位私募市場人士如是坦言。
在這位人士看來,似乎是嘗到了收購白酒上市公司的“甜頭”,郭廣昌借豫園股份又開始在A股尋找新的標的,只不過這次收購的標的,乃四川的舍得酒業。
2020年12月31日,豫園股份在一場拍賣中競得天洋控股集團有限公司所持有舍得酒業控股股東四川沱牌舍得集團有限公司70%的股權,成交金額為45.3億元。
同日,ST舍得也披露詳式權益變動報告書稱,本次權益變動后,豫園股份將間接控制上市公司1.01億股股份,占上市公司總股本的29.95%。本次權益變動前,舍得酒業控股股東為沱牌舍得集團,實際控制人為射洪市人民政府。本次權益變動后,舍得酒業控股股東未發生變化,實際控制人變更為郭廣昌。
對于先后拿下兩家酒類上市公司控制權的原因,豫園股份通過發布公告給予了解釋:公司踐行“產業運營+產業投資”雙輪驅動,秉承快樂、時尚的理念,持續構建“家庭快樂消費產業+城市產業地標+線上線下會員平臺”的三位一體戰略,逐步形成了面向新興中產階級消費者,具有獨特競爭優勢的產業集群,主要包括文化商業及智慧零售、珠寶時尚、文化餐飲和食品飲料、國潮腕表、美麗健康、復合功能地產等業務板塊。
且不論上述官方措辭是否過于華麗,白酒又能否與快樂消費畫上等號。但有一條可以肯定:吃喝玩樂,郭老板心有所屬。
盡管豫園股份2020年年報要等到3月26日才會正式面世,不過懂酒諦翻閱該公司去年半年報后注意到,文化餐飲和食品飲料業務確是豫園股份新一輪發展的重點產業之一。
據了解,食品飲料業務由豫園股份旗下的上海老城隍廟食品有限公司具體負責運營,并已逐步形成以‘老城隍廟’品牌為核心的中華傳統飲食文化產品矩陣。其中,既有五香豆、梨膏糖等傳統老字號產品的加速創新,同時又積極布局休閑食品、餐飲食品、草本飲品、特色酒種等門類,即:打通從田間到餐桌的食品產業格局。
豫園股份在此前的公告中稱,為避免潛在同業競爭,“在控制上市公司期間,本公司及本公司控制的企業將公平對待各下屬控股企業按照自身形成的核心競爭優勢,依照市場商業原則參與公平競爭。本次權益變動完成后,在本公司同時控制金徽酒及舍得酒業的情形下,本公司將對金徽酒及舍得酒業進行更深入的盡調與分析,制定有效的企業發展戰略,保證兩家公司在各自原有核心區域深耕,提高各自經營水平”。
為“買酒”已擲超百億
值得關注的是,在完成對ST舍得的控股之后,作為收購主體,豫園股份自身股價也迎來上漲行情。就在去年12月31日,豫園股份股價經連續6個交易日漲停后,最高股價達到15.25元,創下近五年來的新高——截至3月1日,其股價已回落33.2%,而金徽酒及ST舍得則分別從前期高點回落47.1%和27.9%。
在前述私募人士看來,通過并購拉動收購主體股價,雖然不是復星系的刻意之舉,但由于潛在的盈利預期利好,使得豫園股份的股價大漲乃意料之中。
懂酒諦通過梳理進一步發現,過往十年復星集團不斷加碼布局白酒產業,為“買酒”已豪擲126億元。
2012年,復星集團旗下平耀投資有意參股湖北石花酒業;2014年,復星集團曾參與牛欄山母公司順鑫農業定向增發的報價;同年又有媒體報道稱,復星集團擬通過股權轉讓的形式成為金種子酒(SH:600199)第二大股東。2017年,復星集團斥資66億港元成為青島啤酒(SH:600600)第二大股東。
值得注意的是,郭廣昌曾在2019年10月份表達過其對于酒行業的野心:復星與酒的緣分,始于青島啤酒,但絕不會止于青島啤酒。中國人的餐桌上,一定離不開一壺好酒。
如今,面對白酒板塊回調,年內板塊是否還會有行情?中信建投研究所所長武超則此前表示,從2018年到現在,整個市場的機構行為越來越明顯。不管是新發基金還是增量資金,散戶市場逐步在向機構化演變,導致重倉的白馬股被不斷推高。
武超則稱,市值在五百億上下的公司將來可能會進一步分化,好公司與差公司的估值收斂可能很難看到了。市場這兩年的泡沫化是不分行業的,是整個市場核心資產的泡沫化。這背后所隱含的是龍頭企業增長的確定性。在武氏看來,龍頭可能會變,但龍頭的泡沫化不會變。
招商證券方面則明確指出,2021年是“十四五”規劃元年,疊加疫情影響,開門紅值得期待。高端白酒仍將充分享受價格紅利,其中茅臺價格有望穩中微升,易漲難跌。五糧液、老窖充分享受天花板上移紅利,疊加自身經營努力,有望取得更快增速。
至于非高端白酒,在分化中龍頭受益的大背景下,還會呈現出 500-600元價格帶快速增長、部分企業有望顯現困境反轉的趨勢。結合長期趨勢及估值“現狀”,招商證券表示白酒板塊估值在2021年仍然會繼續提升。
對于郭廣昌,這當然是樂見其成。