文/睿城
本周美國加息靴子落地，一口氣利率上調0.75%。美股加息后連續兩日上漲，A股卻先跌為敬，本周絕大多數板塊下跌，甚至部分板塊逼近4月啟動行情的低點。
本周礦物制品、供氣供熱和通用機械板塊漲幅居前，分別上漲5.56%、4.99%和4.9%。上證指數下跌0.51%，創業板指下跌2.44%，再回滬強創弱的格局。這背后可能是貨幣環境變為趨緊模式。釀酒指數下跌3.17%，在大類板塊中跌幅居前。
本周釀酒指數先揚后抑，特別是周三開始放量下跌，跌破250日均線，6月30日8518.48的高點行情以來，回調超過10%。個股來看，舍得酒業、水井坊和古井貢酒跌幅居前，3個交易日跌幅超過9%，短期情緒悲觀。
本周釀酒板塊上漲個股數量很少，貴州茅臺本周下跌2.49%，報收1898.44元，自6月30日2077元的高點以來，指數已經連續四周下跌。
就在周四，美國聯邦儲備委員會宣布加息75個基點，如大家預料的一樣，將聯邦基金利率目標區間上調到2.25%至2.5%之間。這是美聯儲今年以來第四次加息，也是連續第二次加息75個基點。
數據顯示，這次加息后美國利率上限提升至2.5%，已經追平2019年3月至7月時期利率。美國上輪加息從2015年0.25%升至最高2.5%，用時4年，而本次加息卻在一年之內。
為何如此短期快速的加息呢？難道老美不知道這樣做的后果多危險嗎？非也！背后是美國在新冠疫情困擾下貨幣超發，全球能源危機等多因素下，導致了通貨膨脹抬升至40多年來的新高。而顯而易見的是，也帶來了美元指數快速提升，歐元、日元等貨幣大幅貶值，全球貨幣市場流動性的收緊。
圖：美聯儲利率決議
來源：Choice、懂酒諦
不過美聯儲加息，美股卻并沒有太受影響，反而最近兩天大幅上漲，但有意思的是，A股竟先跌為敬，中美股市出現蹺蹺板效應。周五市場3000多只個股下跌，甚至部分個股已經距離4月27日超跌啟動時價格越來越近。
就白酒板塊來看，美聯儲決議的近5個交易日，半數個股下跌，尤其是水井坊、舍得酒業和酒鬼酒跌幅居前，分別為——5.09%、——2.67%和——2.48%。這3股年內跌幅均超過20%。
表：美聯儲加息期間跌幅較多個股
來源：Choice、懂酒諦
觀察以往數據，這3股的凈利潤在6億元之下，流通股本數不超5億股，舍得酒業只有3.3億股，在白酒行業股本數偏小。這3股業績成長性強，還有牛市漲得快的特點，可以看出，這就是白酒板塊活躍股的特點，但當利率環境出現變化后，也就是利率的錨變動后，負反饋也反應得較快。
但單從經營角度看，加息周期下，行業頭部企業的業績會更加亮眼。如今年貴州茅臺預計上半年凈利潤增速在20%左右，而水井坊二季度利潤不超1000萬元，順鑫農業二季度虧損，對比看出貨幣環境收緊，對全國性知名酒企影響較少，甚至反而利好龍頭公司成長，也就是大魚吃小魚的趨勢。
而且從今年二季度公募基金持倉來看，也反映了這一特征！貴州茅臺再次奪得機構第一持倉股，持股基金家數2015家，超越寧德時代。五糧液、瀘州老窖和山西汾酒持股基金家數緊隨其后，分別為964、696和473家。
白酒行業19只白酒股，平均持股基金家數280家。*ST皇臺和金徽酒無持倉機構，順鑫農業和金種子酒僅為3家和2家。可以看出白酒盈利能力越強，越受到公募基金關注。
和今年一季度相比，只有口子窖等5個白酒股基金家數下滑，其余全部上漲，這也符合每年前3月公司盈利不明朗，機構愿意出了一季報和去年年報后，做出投資決策。老白干酒成為基金加倉最活躍個股，環比增長了366.67%，基金家數達到28家。
另外，洋河股份和古井貢酒一季度持股基金家數較多，二季度環比增長又在80%以上，是機構重點看好的個股。國海證券認為，白酒行業消費升級趨勢帶動下，行業已由第一成長階段向第二成長階段轉型，300-800元次高端價格帶蘊含更大的彈性機會，夢之藍將成為增長新引擎，且公司順利完成動能轉換，看好長期業績確定性。
2022年A股市場投資環境復雜，1至4月中旬市場悲觀，4月底以來報復反彈，如今指數又陷入調整。這一行情下，今年公募基金持倉更加謹慎，相比2021年上半年白酒股持倉，今年同比大幅下滑。
以頭部白酒五糧液和山西汾酒為例，持股基金家數分別由去年的1893家驟降至964家，933家下降至473家，基金家數接近腰斬。而酒鬼酒、今世緣等持股基金家數更是下滑超75%。
表：今年二季度白酒股持倉基金家數
來源：Choice、懂酒諦
相較而言，舍得酒業持倉基金家數176家，同比增長12.82%，成今年白酒股僅此一家。公募加倉或許與業績高增長離不開關系，今年一季度實現凈利潤5.31億元，同比增長75.75%，在白酒股中增速排名第4。和酒鬼酒94.46%的增速對比，雖增速不及但經營現金流4.19億元，大幅好過酒鬼酒的0.43億元，說明公司經營穩定，手頭有多余資金，具備更強經營管理能力。
