4月底以來，各大上市企業陸續發布《一季度報》。
4月27日晚間，貴州茅臺披露一季度報：公司2021年一季度營業收入272.71億元，同比增長11.74%；凈利潤139.54億元，同比增長6.57%，延續了貴州茅臺這兩年穩的風格。
截至2021年4月27日收盤，貴州茅臺報2094.44元/股，漲幅0.80%。一年前的4月27日，貴州茅臺收報1276.00元/股。
一年前，A股白酒板塊的18家上市酒企中，除貴州茅臺受到疫情的影響微乎其微外，其余酒企均受到一定程度的影響。而一年后的今天，多家酒企走出疫情的影響并交出了較為亮眼的成績單。
01
系列酒營收增長21.85%
根據財報顯示，2021年一季度，貴州茅臺實現營業收入272.71億元，同比增長11.74%；凈利潤139.54億元，同比增長6.57%。
其中，茅臺酒營收245.92億元，同比增長10.66%；系列酒營收26.43億元，同比增長21.86%。
2020年一季度特別是春節前的放量，茅臺酒產品的放量以飛天茅臺酒為主，而萬眾矚目的牛年生肖茅臺酒則直到3月中旬才進行第一批放量，牛年生肖茅臺酒以及精品茅臺酒等產品的提價發生在3月份，這部分產品的增量以及提價帶來的營收增加或將在之后的財報中體現。
與茅臺酒產品不同的是，部分系列酒產品的價格調整在年初便做出了調整，這或許是系列酒營收增速較大的原因。
分渠道來看，29021年一季度，直銷收入47.77億元，同比增長126.49%，占總收入比重為17.51%。
直銷收入在營收中的比重，去年開始變得更加明顯。顯然，貴州茅臺在拓展直銷渠道的同時，也在重視對直銷渠道的發展。
此外，根據財報顯示，2021年一季度，合同負債為53.40億元，較去年同期減少59.91%，這部分的減少主要是經銷商預付款項的減少。
這對于貴州茅臺來說不是什么問題。在當前大牛市行情之中，而貴州茅臺既掌握了渠道對絕對權，也有對經銷商預付款的主動權。
02
保持穩健基調
貴州茅臺穩的基調，從這兩年的財報中可見一斑，2020年，貴州茅臺營收增速目標為10%，而2021年營收增速目標為10.5%。
貴州茅臺2020年財報顯示：2021年持續做好市場營銷，鞏固深化營銷體制改革成果，加強渠道建設和管控，提高市場扁平化程度，構建完善科學規范、運轉高效的營銷新體系。持續強化經銷商管理，維護茅臺酒正常市場秩序。
近幾年，渠道改革都是貴州茅臺的關鍵詞。從此前的經銷商隊伍調整，到2019年、2020年的直銷渠道增加，再到現在的直營渠道的拓展，渠道改革貫穿著貴州茅臺沒有提價的這幾年。
直到2020年，直銷渠道新增一年半以后，貴州茅臺才開始對生肖酒、系列酒、精品茅臺酒、開發產品等進行提價措施，而飛天茅臺酒還未提價。
這也是市場一度預測的結果，在穩定渠道改革的成果之前，茅臺方面不會輕易進行提價。
據中銀證券的研報顯示：貴州茅臺巨大的渠道價差，確保了短期業績的穩定性，而提價可能帶來 業績超預期。消費跳躍式升級的行業背景、高端酒的消費者特點、成熟的老酒市場，這三點決定茅臺未來 3-5 年需求增長的確定性和彈性較高，值得長期堅守。
03
白酒行業走出疫情影響
整個白酒行業2020年上半年受到疫情的影響較大。
而在疫情最為嚴重的一季度，由于強大的品牌力以及近年市場的持續大熱，貴州茅臺受到疫情的影響微乎其微。2020年一季度，貴州茅臺營收244.05億元，同比增長12.76%；凈利潤130.93億元，同比增長16.69%。
2020年上半年，18家酒企中，僅貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、酒鬼酒四家企業實現了營收、凈利潤雙正增長。
現在，疫情對白酒行業的影響早已退去。此前，已有山西汾酒、金徽酒、迎駕貢酒等企業披露了一季度報。
其中，山西汾酒2021年一季度實現營收73.32億元，同比增77.03%，實現凈利潤21.82億元，同比增77.72%；金徽酒營業收入5.08億元，同比增長48.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.15億元，同比增長99.34%；迎駕貢酒營收11.48億元，同比增長48.90%；凈利潤3.69億元，同比增長58.45%。
不過，由于去年一季度有疫情的因素，同比數據的意義不是很大。
2020年一季度，山西汾酒實現營收41.39億元，同比增長1.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.25億元，同比增長39.36%；金徽酒營業總收入3.42億，同比下降33.37%；凈利潤5785.5萬，同比下降47.00%；迎駕貢酒實現營收7.71億元，同比下降33.55%；凈利潤2.33億元，同比下降34.07%。
此外，近年來，白酒行業整體呈現出向中高端轉型的的趨勢，在一場疫情帶來的考驗之后這種渠道愈發明顯。
與此同時，白酒上市企業呈現出強烈的兩極分化，貴州茅臺一家的營收長期占據A股白酒板塊整體營收的33%左右，凈利潤則占據了47%左右。
從龍頭企業的定價能力來看，強者恒強。
