那些曾在酒類板塊賺得“盆滿缽滿”的聰明錢，或許又要回來了。
文 | 云酒團隊
經過長達三年多熊市行情煎熬的A股市場有望迎來更多“聰明錢”。
據國家外匯管理局1月14日發布消息，為滿足境外投資者擴大對中國資本市場的投資需求，經國務院批準，合格境外機構投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元，折合人民幣超萬億。
外資一直是A股市場活躍的重要份子，在酒業版塊更是有不俗的斬獲。那么，萬億外資會抄底釀酒股嗎？
萬億“活水”再救市？
過去一年，A股的表現讓不少投資者“身心疲憊”，哪怕是“明星”的釀酒版塊也讓部分投資者坐了“過山車”，在這一背景下，1500億美元QFII額度擴容顯得極為重要。
QFII即合格境外機構投資者，是指匯入一定額度外匯資金，投資當地資本市場的機構投資者，其實質是在一定限制下放松資本管制，吸引國外資金進入本國資本市場。
我國的QFII制度起步于2002年，先后經歷5次放寬投資范圍和額度，不少于3次降低投資申請準入標準，從100億美元的額度直到2015年的1500億美元額度，目前QFII機構達到了308家，其中澳門金管局獲批額度50億美元排名第一。
QFII擴容在2008年國際金融危機時曾對穩定股市起到了一定作用。彼時，上證綜指在2007年達到高點之后一路下挫，隨后QFII資格審批重新開閘，并從100億美元額度提高至300億美元，QFII機構也不斷擴容，在帶來境外資金的同時，也穩定了市場信心。
2018年，A股市場保持熊市，中國人民銀行、國家外匯管理局曾調整了彼時的QFII、RQFII相關政策，取消了QFII資金匯出比例限制和QFII、RQFII本金鎖定期要求，進行大幅松綁，再次提振市場信心。
根據國家外匯管理局最新數據統計顯示，截至2018年12月，已經有287家QFII獲批1010.56億美元的投資額度，這也意味著尚有近500億額度未用，但讓選擇擴容至3000億美元，或同樣有支持股市發展的考量。
國金證券認為，外資進入A股是一個中長期的過程，其話語權將緩慢地逐步提升；積極引導外資入市，對A股短期影響其象征意義大于實際意義，而中長期來看，是有利于A股市場走強的。
“聰明錢”投資酒業回報豐厚：高盛蟄伏口子窖套現50億……
QFII一直以“聰明錢”的形象而出現在資本市場中。信達證券研報顯示，自2005年至今的13年中，QFII年化復合收益率為22.11%，年化超額收益率8.14%，收益高達14倍。
▲根據定期報告披露持股跟投QFII復合收益率（%）數據來源： Wind ，信達證券研發中心
其中，在釀酒版塊也是斬獲頗豐，最具有代表性的是高盛公司。高盛公司在2003年獲得我國的QFII資格，于2008年、2009年兩次注資口子窖，投資約3.55億，到口子窖2015年上市后，以22.74%的股權成為第一大股東。
隨后，高盛公司多次拋售股份“清倉退出”，“蟄伏”9年共套現約50億元，凈賺10倍以上。不過，50億只是高盛公司在港股和A股市場賺的“小錢”。據媒體統計，高盛在港股和A股通過幾次減持，就從西部礦業、海普瑞等公司就大賺了580億元人民幣。
與高盛公司類似的還有奧本海默公司，其在2014年以約10億元成本買入貴州茅臺，占其額度的絕大部分，到2018年10月退出貴州茅臺前十大流通股東名單，4年左右狂賺數十億元，并且成功高位套現。
與貴州茅臺、口子窖相似的還有水井坊，水井坊曾被花旗環球金融、瑞士聯合銀行和摩根大通等QFII先后持倉，一度占據前十大流通股東名單的6席，在此后也逐步減持，賺得盆盈缽滿。
▲QFII持股市值季度Wind行業分布（%）數據來源： Wind ，信達證券研發中心
實際上，QFII一直較為關注食品飲料等大消費標的股，自2015年起即成為重倉的第一大行業。據統計，截至2018年三季度，QFII持有280只個股，持股總數為100.46億股。
據川財證券研究，在上述持股中，食品飲料以178.52億市值位居版塊第一，占QFII全部持有市值的18%，領先于家用電器、醫藥生物。其中，重倉的酒類股票包括：貴州茅臺、洋河股份、重慶啤酒、燕京啤酒、古井貢酒等，但部分股票已經出現減持跡象。
釀酒股在過去數年間的優秀表現，讓QFII獲益極為可觀，與此同時，滬股通、深股通、債券通陸續開通之后，也成為QFII之外的有益補充，主力資金同樣關注釀酒版塊。
A股周期外資“獨善其身”，釀酒股是否會繼續引領2019？
“你只要買的便宜，就可以賣得便宜”，沃爾瑪創始人山姆·沃爾頓的這句話，就十分適用于股市投資：作為“聰明錢”，“進出”精準，似乎“穿越”了A股周期。
還是以口子窖為例，高盛公司在其上市7年之前即成為大股東。彼時，口子窖年銷售已經接近20億的規模，但在一眾名酒之中并不特別顯眼，不僅尚未上市，且同時面臨省內其他品牌以及省外品牌的雙重競爭。
口子窖上市之后，即使酒行業深度調整的影響已經過去，口子窖也保持不錯的增速，股價的表現也良好，但高盛公司仍選擇逐步減持，雖然并非在67.77元/股的高點，但仍收獲頗豐。
在業內人士看來，外資，尤其是QFII投資A股一個重要的特點就是“價值投資”，即在行情低迷、估值較低的時候大膽增持，甚至蟄伏數年，而一旦估值偏高，即使行情非常火爆，也會堅決清倉，尋找下一個標的。
QFII的這一特點吸引了國內不少投資者效仿、跟隨，從一定程度上也增加了其相應重倉的酒類股票的市場信心，也讓酒類企業更加重視可持續發展的定力。
另一方面，釀酒版塊的表現也是QFII獲利頗多的重要原因。有媒體統計，自2007年10月16日至2017年10月16日的10年中，古井貢酒股價漲幅高達482.19%，貴州茅臺漲幅為361.86%，分紅也同樣驚人，白酒股累積合計分紅超過900億，僅貴州茅臺一家即分紅超過400億。
進入2019年，A股走向備受關注。在消費升級大背景下，大消費依然保持不錯的吸引力，尤其是具有抗周期性的釀酒版塊。國盛證券就表示，國際經驗來看，外資持續偏好于本土優勢或特色行業，2018年三季度以來外資配置重心重回消費。
作為中國特色行業的白酒版塊的吸引力也在繼續擴大。東方財富研究員就指出，“從估值水平看，當前時點白酒已經處于2009年以來平均水平之下，跟帝亞吉歐等海外龍頭相比，估值水平已經具備吸引力，外資持股比例在持續提升，總體2019年行業仍然有機會。”
或許，白酒為代表的釀酒版塊未來有望仍將繼續迎來行情，但隨著行業分化的加劇，不同企業之間的投資機會或將同樣產生變化，更值得投資者關注。
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