一季度數據上周已經公布，經濟下行壓力使得穩增長強度升級。4月19日，“政策儲備箱”快速響應，央行發布消息：自4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點；普降同時，央行還增強了金融機構支持結構調整的能力，加大了對小微企業、“三農”以及重大水利工程建設等的支持力度。
另有接近官方人士對本報記者表示，目前經濟下行壓力加大，市場信心和預期都亟待提振。降準并非大水漫灌和強刺激，而是靈活運用政策保持經濟增長和調控平衡的重要手段之一。這名人士表示，二季度，包括稅款集中、匯算清納、地方債務置換落實等減少流動性的因素在增多，靈活運用貨幣政策有助于實體經濟的發展和拉動基礎設施的投資。
降準的“必然性”
相比前幾次的0.5個百分點的調整，本次降準力度不小。市場解讀認為，此時降準既有利于穩增長，又有助于調結構，充分發揮貨幣政策對實體經濟的支持作用，并統贊“及時雨”。
從降低企業融資成本角度，陸磊稱，2015年3月末，企業融資成本為6.83%，比上年末下降12個基點，比上年同期下降50個基點。考慮到生產者價格指數(PPI)自一季度下降幅度較大，為-4.6%，意味著扣除價格因素，企業實際融資成本仍然較高，降準將增加商業銀行長期低成本資金，促進社會融資成本進一步降低。
逾萬億資金支持實體經濟
央行此次降準，除普降外，還有針對性的定向降準，小微企業、“三農”以及重大水利工程建設等都迎來利好。具體來看，央行對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平；對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點；對符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行，可執行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。
針對央行降準 國金證券研究員馬鯤鵬發表6點快評如下：
1. 呵護市場向上的監管態度已非常明確。
2. 釋放流動性近9千億：3月末人民幣存款余額86萬億，1個百分點的存準率普降加上諸多定向下調，預計合計釋放流動性近9千億。
3. 平均提升上市銀行15年息差1.5bps、提升上市銀行15年凈利潤1%。
4. 再次強調銀行板塊性配置時機已至：周五收盤銀行板塊15年PE 7.6倍、15年PB 1.2倍，上半年板塊PB回到1.5倍只是非常保守的第一步。
5. 銀行這次不會高開低走：板塊之間相對估值優勢明顯、今年之內滯漲明顯，這是一個為銀行不斷開窗的大周期，當前已無未知利空、未知利好的范圍、力度和形式并未被市場廣泛認知。
6. 首推標的：1)招商銀行：鳳凰涅槃、零售銀行王者歸來，優秀的業務基礎+市值管理力度的顯著強化必將帶來估值溢價的回歸。第一目標價28元(1.8倍15年PB，當前僅1.2倍，空間52%).2)興業銀行：巨大突破在后面，催化劑力度和范圍必超當前普遍的市場預期。第一目標價30元(2.1倍15年PB，當前1.5倍，空間45%)。次推標的：光大銀行、平安銀行。
招商銀行:員工持股計劃帶動增量資金迚入
員工持股計劃將提升核心資本充足率。此次招商銀行定增的發行價格13.8元/股,為2014年末每股凈資產的1.1倍,丌會因為涉及國有資產流失而被否。60億持股計劃完成后,招商銀行的核心一級資本充足率將提升18BP 至9.78%,全部100億持股計劃完成后,核心一級資本充足率將提升32BP;對未來招商銀行的資產擴張奠定堅實的基礎。由于發行完成到資產規模相應擴張還需一定時間,直接產生的盈利和效益丌能立即體現,短期內公司每股收益和凈資產收益率小幅下降,以2014年年報數據測算,攤薄EPS1.7%左右,對估值影響丌大。
員工持股計劃有利于推動招商銀行長期健康發展。此次招商銀行員工持股計劃覆蓋員工約8500人左右,已經涵蓋了全部員工數量的10%以上,且發行股份鎖定期36個月,這有利于完善核心員工的長期激勵機制,充分調動公司核心員工對公司的責任意識,將員工的利益不公司的發展相結合,有助于推動公司的長期健康發展;幵且員工持股可以有助于股權結構的多元化發展,完善公司治理結構。
興業銀行:給自己一個機會重新認識你 千億市值的銀銀平臺
"銀行的銀行"-支付結算模塊的400億市值:1)銀銀平臺簽約了接近14%的法人銀行,連接的網點3.3萬家,超過任何一家四大行,間接實現了對縣域地區的全面覆蓋。2)簽約的中小銀行通過興業進行結算清算,并接入央行大小額系統。承擔與銀聯類似的職能。3)預計14年全年累計結算規模接近2萬億,按千分之一的收入和萬分之五的利潤率測算,實現接近10億的利潤,同比90%以上的增長,謹慎給予400億的市值。
"IT銀行"-科技輸出模塊的百億市值及大數據想象空間:1)興業銀行核心系統擁有自主知識產權,為超過7%的法人銀行提供核心系統,數據托管和備份。2)預計14年系統使用和維護收入約8.1億元,凈利潤約2.5億元,謹慎給予100億的市值。3)大數據優勢不輸大銀行,未來潛力無限。簽約機構的大數據積累,必將有利于提升風險評估能力。
光大銀行理財業務分拆點評:業務重構 價值重估
理財規模和風險與日俱增,事業部制利于過渡到子公司。兌付風險隨規模一同增長,隔離自營與理財業務風險是降低金融系統性風險的有效途徑。
公司2014年末理財產品余額8546億元,同比增加70.14%,理財余額分別占同期貸款余額、總資產規模的66%、32%。 2014年7月銀監會35號文要求銀行業金融機構9月底前完成理財事業部制改革。截至目前公司的理財事業部已順利建成,理財與其他業務關系已縷清,過渡到理財子公司水到渠成。
子公司改革試點為資管混業鋪路,關注風險資本金計提。理財業務的研發、規模、風控是銀行真正邁入資管混業時代的三個重要體現,成立理財子公司可進一步增強在人、財、物資源配置上的自主權,有望深入至理財產品開發設計環節,同時做大資產管理業務規模。風控則要求理財子公司自身擁有風險抵御能力,在現有通道模式下理財子公司是否需要、如何計提資本金占用將是影響未來理財規模擴張速度的一個重要制約因素。
平安銀行:“雙發兩翼”發力,高增長持續
1、基礎存款快速增長,負債結構趨于優化;2、資產結構調整,高收益率信貸帶動凈息差繼續提升;3、手續費收入增長迅猛,收入占比已躍升至行業前列;4、在行業不良率較快提升的情況下資產質量保持穩定;5、在近兩年營業網點迅速擴張的情況下實現了費用率穩中有降6、ROE 水平在行業普遍下滑的背景下實現了逆勢提升(同比增88bp)。
雙發兩翼戰略布局助推,“最佳銀行”起飛。
“雙發”——集團公司強大金融資源與公司互聯網金融平臺戰略為公司的騰飛注入了強大的動力,“兩翼”——原供應鏈金融的“1+N”戰略擴展至網絡端并異化為“熟客”戰略,實行行業事業部制;通過“新一貸”、“貸貸平安”等產品深入消費信貸均為公司降低風險、實現可持續發展提供穩定性。咆哮的雙發引擎配合穩固的雙翼將帶領公司邁向新輝煌。
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