這些天,貴州茅臺刷歷史新高,市值2.7萬億。六年的時間,不算747億的分紅,貴州茅臺從市值1800億一路攀升至今,改變了無數人的命運,其中有散戶、有大V、有基金經理。
從業績預告看, 2020 年度,本公司生產茅臺酒基酒 5 萬噸,系列酒基酒 2.5 萬噸;預計實現營業總收入 977 億元左右,同比增長 10%左右,其中本公司全資子公司貴州茅臺醬香酒營銷有限公司預計實現營業總收入 94 億元左右(含稅銷售額 106 億元左右);預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 455 億元左右,同比增長 10%左右。
貴州茅臺利潤455億,市值2.7萬億,五糧液利潤199億,市值1.2萬億,洋河股份估計凈利潤80億,市值3400億,瀘州老窖凈利潤樂觀為60億,市值3842億,四家酒企合計凈利潤794億,市值為4.6萬億,市盈率為58倍。
中國平安當前市值1.61萬億,19年年報顯示凈利潤為1392億,20年三個季度盈利1030億,全年1200億問題不大。考慮到今年的特殊情況,2021年經營將會好轉,最遲2022年凈利潤突破1500億。
那么,這個時候我來講貴州茅臺可能不貴不只是說它的投資價值,我來分析貴州茅臺的價值中容易被忽視的一部分。
貴州茅臺的銷售凈利率為54%左右,這意味著1000億的營業收入大概能帶來500億的凈利潤。貴州茅臺的投資價值在下面這張圖:
雖然因為一些因素茅臺出廠不能提價,但是肉在鍋里,1831元的價差是護城河,也是未來利潤增長的保障,這口飯終究還是要吃的。
比如貴州茅臺進行的銷售渠道改革,直銷的出廠價會高于經銷,利于噸價提升。2019 年茅臺直銷的噸價為273.32 萬元/噸,直銷噸價相當于茅臺酒噸價的1.25 倍。
通過小品種的方式,貴州茅臺可以實現更高的利潤。按業內老酒專家約定俗成的品鑒標準來劃分,茅臺酒酒質大約有七個等級:普通茅臺酒(普茅)、微調、小批量勾兌、珍品、陳釀(國宴)、特制陳釀、年份酒等酒質。這些高附加值產品的推出和產量的提高,對茅臺酒噸價提升發揮促進作用,同時系列酒近年來不斷推出升級產品,系列酒的噸價提高速度也比較快。