近年來，茅臺的市值一路“飛天”，超過幾大國有銀行、三大運營商、很多地產、科技巨頭，更別說一些生產制造業的公司了，對此很多人疑惑不解甚至難以接受。
茅臺
為什么茅臺的市值能這么高？為什么茅臺一個消費品能超過其他行業頭部公司？
茅臺之所以市值超兩萬億，是因為茅臺的股價高，而茅臺的股價又是源自股民們對他的信心和看好，信心來源則和茅臺多年來的定位和發展息息相關。
“中國白酒第一貴”的身價讓茅臺穩坐白酒老大的位置，成為硬通貨。
幾十年來，茅臺酒在諸多官方場合頻頻出現，被用作國事酒、外交酒、慶功酒等，為茅臺贏得了“國酒”之尊的地位，而且在2018年之前，茅臺一直以“國酒茅臺”的稱號亮相，國酒茅臺深入人心，雖然長達17年的“國酒茅臺”商標申請最終申請撤銷，卻早已占據國人心智中“國酒”位置。而中國特殊的交際往來的氛圍，茅臺在其本身的功能性消費之外，擔當起了更為重要的角色。購買高價酒往往是一種身份的象征，在公共場合拿出中國最貴的酒、正品的飛天茅臺，無形之中彰顯了請客人的身份地位以及對賓客的重視程度，尤其在較高規格的商務宴請，這種現象普遍存在。
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12987的釀造工藝在消費者心中具有一定的優越性。
茅臺之所以常年位居高位，和它的高品質分不開，它那傳奇的“12987”釀造工藝在其忠實的飲用者心中無疑是最復雜、最優越的釀酒方式，加之“異地茅臺”失敗的故事，更是坐實了茅臺工藝的獨特性。在茅粉心中這是其他白酒品牌所不能比的。
優質茅臺酒長期的稀缺性創造了供不應求的市場。
“12987”釀造工藝的復雜性，決定了每一瓶茅臺酒的生產周期是5年，并且產量有限。根據網上公開數據顯示：2012~2019年，茅臺基酒產量分別為3.36萬噸、3.86萬噸、3.87萬噸、3.22萬噸、3.9萬噸、4.28萬噸、4.97萬噸、4.99萬噸，每年成品酒的產量基本上可以預測出來。
說到飛天茅臺價格太高的問題，我們可以討論，也可以批判，甚至可以抵制不購買，但對于茅臺的市值，并不能單單從酒本身的價格來看，要從資本市場金融的角度出發，看看茅臺的盈利能力，是否能讓股東獲得良好的收益。
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從資本市場來看，茅臺每年的數據相當漂亮，是績優股中的龍頭股。
從茅臺歷年數據來看，總資產報酬率是呈逐年遞增狀態的，2017、2018年增幅明顯加快，而且2018年比2014年翻了一倍，成本利潤率也非常高；近9年來，貴州茅臺的凈資產收益率平均值在33.97%，最低值為2016年的24.44%，明顯高于行業平均值14.37%；其毛利率水平在90%，凈利率也在50%左右，明顯領先于行業水平。而這，正是萬千股民們想要獲得的收益。
茅臺
至于大眾對茅臺的討論，甚至說茅臺酒價格高、股票市值高對社會有啥影響，反映了什么社會狀況，個人覺得有點上綱上線，茅臺的價格、股價及市值等前幾年和現在是有很大變化，但說句扎心的實話，和大多數人關系并不大，因為不管是現在2500+還是以前1000多，大多數人都不會消費。
茅臺本身的定位，就是高端。不論飛天茅臺酒，還是一飛沖天的茅臺股票，其實它的受眾一直是小部分群體，哪怕飛天茅臺1499元正常的零售價格，也是高端酒的范疇，只有一些高級的商務宴請、重要的場合才會飲用，受眾大多是中產及以上收入的群體，如今它的價格高達2500+，消費群體更加精準，消費場景也更加聚焦，喝茅臺人是否變少不好說，但是有一點可以肯定的是，之前不喝茅臺的人、場景依舊不喝，實質的影響并不大。這一點沒必要杠，社會的資源本來就不是平均分配的，清華北大不是人人都可以上，湯臣一品的房子也不是人人都可以住，發達國家法國也沒有人手背一個LV。
茅臺的股票也是同理。之前一股幾百元，一手是近10萬，現在一股1700元，一手是小20萬，購買茅臺股票的股民本就有一定的經濟基礎，更何況近年來社會生活水平顯著提高，國民收入也大幅增長，原來囤著茅臺的股民或者有能力囤茅臺的人群收入普遍是增加的，因而他們再入股茅臺，也是情理之中的，隨之自然會影響到茅臺股價升高、市值增加。值得注意的是，股民也并非大眾群體，手里資金十幾萬及以上的應該算是少數，所以茅臺股票價高價低，受影響的是那一小撮人。
普通消費對茅臺，看個熱鬧就得了。哪怕茅臺割韭菜，也是割的比較有錢的人。
（作者張燕，系酒水行業研究者、《中國酒業》智庫專家歐陽千里助理）
