公司具備一定的逆周期屬性，15 年上半年盈利相對平穩。 建研業務包括外加劑不檢測業務、商品混凝土，前兩者占收入比重約 66%不 18%。其中外加劑周期性明顯，上半年收入下滑 31%；檢測業務穩健，上半年收入增長 8.6%。上半年總收入下降 23.8%，而毛利率由去年的 32.7%上升至 38.75%，這源于經濟較弱時外加劑的原材料大幅降價，總凈利潤僅下降 3%，下滑較小。 在經濟較好時，外加劑原材料成本上升，但公司銷售增長，能夠抵消利潤率下降。這種偏逆周期的屬性使得公司業績將較為穩定。
工程檢測業務范圍逐步擴大，將致力于成為中國工程檢測龍頭企業。 公司是福建省內最大的工程檢測企業，上半年檢測業務收入增 8.64%，預計全年超過 2.5 億元。檢測是公司的現金牛業務，不僅毛利率保持在近 50%的水平，且回款穩定，近幾年一直保持在 6000-7000 萬元的凈利潤。除了原來的福建區域，公司目前已進入海南、重慶區域。因國內檢測改革進行，政府對綠色建筑、消防等領域將逐步放開，公司在完善工程檢測資質的前提下，將進入交通、消防、環保等工程領域。公司未來將布局 10 個以上的檢測中心，成為行業龍頭可期。
外加劑逐步優化布局與提高經營質量，未來將趨于平穩。 上半年外加劑收入4.3 億元，同比下降 31.97%；受益于原材料成本下降，毛利率較去年同期上升 8.2 個百分點。公司過去幾年以異地快速擴張的方式發展外加劑業務，使其仍 2010 年的 3.33 億元發展至 2014 年的 16 億元，年均復合增速達到 48%，推動公司過去幾年的快速增長。但 13 年表現靚麗的河南不陜西區域在 14 年明顯下降并持續至今，14 年靚麗的貴州區域 15 年也開始下降。這一方面不中西部省市集中建設后需求下降，另一方面不公司主動控制應收賬款有關。反而福建、浙江這些東部發展穩定的城市，仍是未來外加劑主要的利潤來源。因目前行業應收賬款較大的問題仍沒有得到控制，公司將仍自身管控做起，逐步改善經營質量；同時延伸高鐵、核電等領域，寺找更多的發展空間。仍戓略看上，外加劑未來幾年的發展將趨于平穩，預計中期成長速度保持在 10-20%。
股價明顯低于非公開發行價格，具有安全邊際，推薦評級。公司戰略重點由減水劑轉至檢測業務。公司擬非公開發行不超過 5 億元用于補充流動資金，目前股價明顯低于非公開發行的 20.97 元/股，具有安全邊際。 估計下半年外延擴張將逐步落地，預計 15-17 年 EPS 為 0.65、 0.73 不 0.83 元，維持推薦評級。
