證監會回應銀行獲券商牌照傳聞 放開無明確時間表
混業經營是未來金融業發展的大方向，但牌照放開需修法先行，短期還不現實。對銀行和券商而言，牌照放開能起到優勢互補、協同發展的作用
商業銀行將獲得券商牌照的傳聞近期得到監管層的正式回應。中國證監會新聞發言人張曉軍日前表示，證監會正在研究商業銀行在風險隔離基礎上申請證券期貨業務牌照，但有關政策的公布實施尚無明確時間表。
金融混業經營將成趨勢
實際上，市場對證券業務牌照的放開早有預期。去年5月份國務院頒布的新“國九條”就已提出，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌；支持符合條件的其他金融機構在風險隔離基礎上申請證券期貨業務牌照。
“目前一些國有大行和股份制商業銀行已直接或間接持有券商牌照，中銀國際、國開證券等都屬于銀行系券商，有些銀行也開展了債券發行、投資等部分證券業務。”格上理財研究中心研究員吳有欽表示，目前市場所指的銀行申請券商牌照，主要是指投行和經紀這兩塊業務。
短期難改行業競爭格局
雖然銀行將獲得券商牌照已有明確預期，但何時推出、如何推出等尚不明確。
中信建投分析師楊榮認為，從放開業務牌照進程上，預計可能較先放開的是承銷業務，最后放開的或將是經紀業務。就經紀業務而言，雖然銀行網點眾多，但是對于投資咨詢服務，券商相比銀行更具有優勢。
也有分析人士認為，未來銀行將主要通過收購證券公司的形式獲取證券牌照。“對于銀行和券商而言，這主要起到優勢互補、協同發展的作用，短期內對券商格局不會產生太大影響。”吳有欽表示。
國泰君安：年底探明經濟底
國泰君安認為，當前處于經濟時鐘的衰退期，隨著房地產著陸，預計2015年底~2016年探明經濟底。改革提速，政策友好，市場入春。
該機構認為，“A股長期牛市注定是多重動力，全面推動的結果。去年動力是無風險利率，今年動力是風險偏好。要用全新的眼光看待新成長。”前期進入市場的資金變身成為存量資產，其風險偏好重新成為市場的主要驅動力量。大分化邏輯下，新成長性行業以及改革主題性投資具備更強的進攻性特征。
招商證券:投行業務彈性大 信用交易望提升
傭金率企穩,定增后信用交易業務有望擴容。(1)公司2014年底經紀業務份額約4.1%,傭金率約0.066%,目前已獲得互聯網證券業務資格。考慮到公司營業部主要分布在競爭充分的東部地區,傭金率已基本觸底,后續業務有望進一步加大網絡經紀和理財業務布局。(2)公司2014年中完成定增,共募集資金約110億元,凈資本增至259億元,資本擴充為后續信用交易/固定收益等業務開展提供基礎。(3)公司14年底兩融規模580億元(市場份額5.7%),考慮到公司杠桿率約2.3倍,仍處于行業內偏低水平,公司后續將發行不超過150億元短期債券,杠桿率持續提升。隨著債務融資進行,預計信用交易規模仍有40%以上增長空間。
投行業務彈性大,15年注冊制實施提升業務規模。公司14年完成IPO項目11個,目前IPO在審項目59個,均在行業排名前五。公司中小項目儲備資源豐富,機制較市場化,未來投行業務將受益于注冊制改革。
光大證券:推進國際化戰略 收購新鴻基金融集團有限公司70%股份
此次收購達成后,業務方面,有利于光大證券擴大在香港的業務開展,在資本市場不斷對外開放的進程中,有利于提供跨境產品,提升客戶服務能力。
另外,根據交易對手方新鴻基(HK.86)的公告,光大證券金融控股有限公司已向新鴻基承諾其將竭盡所能促使新鴻基金融集團有限公司(SHKFGL)上市。屆時,光大證券就將擁有A 股和H 股兩個上市平臺,有利于公司提高多渠道融資能力。
中信證券:業績好于預期 券商龍頭繼續得益牛市
全年扣非后增長超過80%,好于預期:公司2014 年營收295.1 億元,YOY增長83.1%,實現凈利潤112.95 億元,即使扣除二季度因REITs 造成的非經常性損益后也增長約84%,總體來超出我們的預期約10 億元;其中四季度尤為突出,Q4 實現營收和凈利潤分別為121.3 億元、49.3 億元,YOY 分別大增109.9%、218.6%。
投資收益、利息收入是高增長主因:公司四季度錄得強勁增長與四季度市場股市的出色表現是一致的,我們判斷投資收益的大幅提升是業績高增長以及超預期的主要原因,滬深300 指數在四季度上漲了逾44%,并且我們從公司中報觀察到,公司自營持股多為銀行、保險等低估值藍籌股,均是本輪行情的熱點;此外,兩融帶來的利息收入貢獻也功不可沒,2014年末公司兩融余額約721 億元,占比7.13%,居市場首位(含子公司)。
海通證券:H股增發補充資本 創造估值提升空間
資本得到補充,估值得以降低:海通此次增發H股發行約19.17億股,發行后總股本提升至115.02億股,本次發行股本占發行后總股本的16.67%;發行后將補充約240億元人民幣左右的凈資產,以2014年Q3數據靜態計算,凈資產將提升約36%,BVPS增厚約14%;我們發行后公司2015年PB將由3.0X降至2.2X左右,對比目前A股券商估值有較大的提升空間。
發行價較H股折價約16%:海通證券與承配人簽訂了認購協議,本次H股增發發行價格確定為15.62港幣/股,較認購協議簽署前30個交易日H股均價折價約5%,較H股最新價(18.6港幣)折讓約16%,較A股最新價(22.51人民幣元)折價約45%;不過考慮到目前H/A折價本身已達到34%,因此在H股不同的市場體系下增發價格尚屬合理。
國信證券:一體兩翼布局創新 中小企業融資專家
根據公告,70億元IPO募集資金將主要投向資本中介等創新業務,信用交易空間提升。(1)預計2015年信用交易市場規模約1.5萬億元以上。
資本補充渠道廣的券商將受益。國信證券IPO后有望通過發債等多種方式補充資本,預計新增資金有望達到300億元。(2)經紀與兩融業務將實現互利互補。國信擁有高凈值客戶積累優勢,通過嘗試“準合伙人”模式實現營業部分權,有利于業務創新。目前公司經紀業務份額(5%)高于兩融業務份額(4%),發展資本中介業務有望后續發力。(3)資本中介業務提供穩定利差,借助杠桿提升公司ROE水平,并減少傭金率下滑趨勢。
錦龍股份:中山證券微信證券業務創新方案獲證監會同意 互聯網戰略更進一步
早在2014年,中山證券就通過騰訊的企業QQ理財平臺進行開戶,隨后又與百度、金融界等多家互聯網企業進行合作,實現客戶流量的導入。2015年,待公司在微信證券業務創新方案正式通過,公司的互聯網戰略將更加深入,在一人多戶正式放開之后,預期公司的互聯網戰略將帶來可觀的客戶和交易量的增長。
中山證券與騰訊的合作采取的是全面的合作方案,在2014年,騰訊和民族證券合作上線了理財產品平臺,因此,在時機成熟時,中山證券亦有可能在除經紀業務的其他領域與騰訊等互聯網企業展開合作。
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