2015年中國酒業最具投資價值電商平臺評選【投票進行中... ...】點擊進入
熱鬧的雙11，把酒商的“精彩節目”推向了一年中的高潮，其實對于資本市場而言，一年中的每時每刻，都能感受到它的存在。酒行業調整期的第三年，行業廠家與商家迫切需要資金支持再生動力，資本動作不斷，雖然從表面上看，資本市場波瀾不驚，沒有大的資本投入，但在局部區域與細分市場，資本的精準投向趨勢越來越明顯。無論是國際上的企業并購，還是我國國內的企業收購，都在資本投入之下，劍指更加深層的市場劃分。具體到酒行業，徽酒集團“小微力量”創始人戴曉虎認為，并購分四個層面。第一個層面像五糧液去并購外地的企業，像瀘州老窖去實現跨區域的并購，第二方面是白酒生產企業去和經銷商重組，上下游整合；第三是下游反向收購一些酒廠，大的經銷商有很強的渠道優勢，反向收購一些中小規模的酒企；第四是互相參股模式比較多，一些大的經銷商去收購區域的經銷商，通過組合，增強自己對當地渠道的掌控力，這四個層面目前是比較活躍的現象，因為中國酒企更多的是在流通渠道。
百威英博收購SABMiller（米勒），這場啤酒界的并購可以說算得上是一場“世紀并購案”，百威英博以1060億元并購了SABMiller，這樣的并購使得世界啤酒格局發生了天翻地覆的變動。本次并購之后，最直觀的影響在于在世界范圍內，每3瓶啤酒中的1瓶將銷自并購之后的公司。更令人咋舌的是，啤酒行業中的每2美元利潤中的1美元，將由這家并購之后的公司獲得。所以表面上看似是兩個啤酒公司的并購，但是本質上卻是一場資本與渠道的爭奪戰。
我們先放慢速度，在敘述百威英博并購SABMiller后對于市場的影響之前，回顧一下這場“世紀并購”的整個發展脈絡：
9月16日 全球第二大啤酒企業SABMiller宣布獲得全球最大啤酒企業百威英博并購邀約；
同日，百威英博發表聲明，有意并購SABMille；
9月28日，百威英博在采取并購之前，與SABMiller的最大股東Altria Group MO.N進行接洽；同期，銀行愿意為其并購提供逾500億美元貸款；
9月30日，百威英博接觸進行融資的銀行，銀行總數約為10家，預計融資總額度將近500億至700億美元；
10月6日，SABMiller拒絕百威英博每股價格略超40英鎊，總值接近650億美元的非正式并購報價；
10月7日，百威英博提高并購SABMiller價格至每股42.15英鎊；
10月9日，SABMiller拒絕百威英博每股42.15英鎊提價。百威英博第三次出價；
10月13日，百威英博將并購價提高至每股44英鎊，總價值約674億英鎊；
同日，百威英博與SABMiller達成并購協議。
是什么因素推動著百威英博不惜四次出價并購SABMiller呢？
在全球的大背景之下，全球啤酒市場銷量呈現下滑趨勢的原因，不僅是因為全球經濟的整體發展速度變慢，啤酒市場還面臨著烈酒、葡萄酒甚至于軟飲料等各方面的激烈競爭。物競天擇，競爭必然帶來淘汰，所以強強聯手仿佛成為了企業謀求發展的必經之路。并且，雖然百威英博占有20%的全球市場份額，但其市場的重心卻在美洲。盡管北美和南美共同協力貢獻了約70%的銷量，但百威英博不得不承認在北美市場的增長局面面臨著放慢的窘境。所以當這些問題出現在百威英博面前時，留給百威英博的機會似乎也就是要通過并購開拓更加廣闊的市場。
與此呼應的是，SABMiller在非洲地區擁有較強的市場影響力，擁有廣闊的消費市場。僅僅憑借這一點對于百威英博來說SABMiller就是一塊可口的肥肉。所以對于本次并購來說，百威英博幾經提價仍然不放棄并購SABMiller，必然是有利所圖的。
自古以來，商人無利不起早，這句話對于這場“世紀并購”來說再合適不過了。如果本次并購能夠成功完成的話，那么作為本次并購計劃的提出者百威英博來說并購SABMiller之后，將勢力擴充到非洲地區，因為它是整個并購的積極推動方，所以必然是其中最大的受益者。而對于被動一方的SABMiller來說，通過這次并購，能夠借助百威英博的實力，降低自己的生產成本，鞏固其市場優勢。
所以，通過利弊分析之后，不難看出，本次并購對于兩家啤酒企業巨頭來說，都是有利可圖的。雙方都想從彼此的市場中分得一杯羹。
中國作為當前全球最大的啤酒市場之一，全球啤酒市場格局的變化，也勢必會牽引中國市場的變化。所以這次并購對于中國市場來說，可能因為本次并購而被迫進行市場變革。
百威英博是國內珠江啤酒的大股東，南非米勒持有中國最大的啤酒生產商華潤雪花49%的股權。所以百威英博并購SABMiller后，南非米勒持有的49%華潤雪花的歸屬問題成為了一個謎。我們不妨擺出這樣一組數據：2014年我國啤酒行業的爭霸格局中，市場份額排在前四位的分別為：華潤雪花23.2%，青島啤酒18.4%，百威英博14%，燕京啤酒10.7%。如果并購成功，那么中國啤酒市場可能被百威英博所壟斷，百威英博就要接受多國的反壟斷調查，所以華潤雪花的49%股權對于百威英博來說，是既危險，又無法抗拒的誘惑。
為什么說華潤雪花對于百威英博來說是巨大的誘惑呢？百威英博放棄華潤雪花股份無異于放棄在中國啤酒市場上面的主導地位。而對于華潤雪花來說，49%控制權的轉讓，可能對華潤集團來說是一次難得的收回股權的機會。
但是我們又不得不承認，兩家啤酒企業的并購，使得全球啤酒市場的集中度將進一步加大，而并購帶來的協同效應以及成本開支的減少將進一步提高國際啤酒行業的凈利率。對于我國啤酒行業來說，凈利率一直遠低于國際同行水平，此次并購或將刺激中國啤酒市場的整合，從而進一步提高國內啤酒企業的經營效率，這也不為是一件好事情。
2015年對于以老酒收藏見長的歌德盈香來說，注定是不平凡的一年。5月20日對外宣布合并國內大型酒類電商也買酒；9月2日，又斥資數億元全資收購上海知名酒類連鎖運營商酒老板；9月27日，與溫州中源副食品有限公司共同宣布雙方合資成立歌德中源貿易有限公司。
130天里，歌德盈香幾乎用快進的方式開闊著自己的疆土，收購進一步標志著歌德盈香在O2O布局上加快成型。以進口葡萄酒和陳年名酒為特色產品的歌德盈香在不斷加大線上業務的同時，加快建立各類線下品牌連鎖店，積極打造一個涵蓋B2B和B2C乃至C2C的體驗式酒業O2O生態圈。立足于這個生態圈之下的歌德盈香，將隨著資本的投入，進一步擴張。預計在未來一年內，門店數量將超過500家。
是什么促使原本偏安于老酒一隅的歌德盈香進行大舉的并購活動，染指新酒渠道呢？
背后的資本推手無疑加大了目標的實現。當今的酒行業，酒類渠道變革成為了發展企業的最有效的途徑之一。歌德盈香董事長劉曉偉曾表示，“歌德盈香想在渠道上做些整合，酒類渠道變革可能還是要以整合并購為主，酒行業的流通領域本身還是很傳統，白酒也有一定的市場性和計劃性，讓行內的人來重組并購更現實一些，這也是像諸如鼎暉、華泰證券投資我們的原因”。
除了酒商在渠道領域的動作，今年8月19日，在酒業產業鏈條中處于上游地位的沱牌舍得也發布公告，天洋控股集團有限公司終于以每股23.51元，總價38.22億元摘走了沱牌。十年的時間，仿佛一切都因為這場收購，國企沱牌舍得集團通過此次白酒混合制改革，真正實現民企控股。
從這場收購中，我們不難看出，沱牌之所以選擇天洋控股，除了資本層面上的考慮之外，天洋控股在商業方面的渠道、資源和經驗，對于現在處在白酒市場調整期的沱牌舍得，則幫助其完成改制。這也從另一角度證實了，在生產型企業改制過程中，對市場與渠道的優先把控，是廠家必須考慮的重要因素。
今年以來，沱牌的改制路一直十分坎坷，從最初的掛牌因無人應答被叫停，到7月，項目調整受讓方條件并提高掛牌底價后再次掛牌，征得4家意向方，并于8月19日公開網絡競拍。最終，天洋控股以23.51元/股的價格競標成功，折合總價約38.22億元，溢價88%。這一路可謂 “艱辛”。
作為老牌名酒、川酒“六朵金花”之一，沱牌舍得有著自身的優勢，但發展亦面臨諸多瓶頸。本次天洋控股集團入主，無疑是給沱牌舍得注入了一劑強心針。談及天洋控股入主的利好影響，沱牌舍得集團總經理張樹平將其比喻為“身體強壯了”。他表示，“20多億元將注入集團，公司有了資金的優勢；其次是“腦袋靈活了”，民營控股，相應機制更加靈活，能調動大家的積極性；未來還可借助天洋控股的平臺、社會網絡提升沱牌舍得的整體品牌。“天洋方面有設想，探討旗下的文化產業與白酒進行結合發展”。
2015年的酒行業，經過兩年多的行業深度調整，出現了一股并購熱潮。中國酒類流通協會會長王新國針對這一現象表示，今年酒業并購的看點就在于O2O，酒類流通領域的亮點也是O2O。王新國認為，在日新月異的移動互聯網時代，消費者個人的主體地位已經越來越突出、越來越重要。企業在發展中，要改變過去以產品、渠道為導向，轉而以用戶需求和服務為決策依據，從單打獨斗向合縱連橫發展，熱情擁抱互聯網+。酒業已經從產業鏈模式開始跨入生態圈。
洋河股份投資中心副總經理莊凱認為：以往傳統行業鋼鐵和電子比較多；上市公司并購一個企業，不可能是一個小規模的企業，而之前很多酒企業小日子還過的異常滋潤，它的經營做得稍微好的，賣的動機都不是那么徹底；并購方和被并購方之間的文化整合有時候會發生沖突。這是并購市場不成熟的表現。
但是，即使著眼于現在還未成熟的酒業并購市場，有理由相信未來的并購必定是好品牌、好產品、好渠道、好酒企的強強聯合。
(本文選自《中國酒業》雜志2015年第12期)
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