昨日兩點現象值得關注 大盤指數為何沒跌多少
周四滬指沖高回落，收盤下跌0.24%跌破20日線；創業板震蕩走低，收盤下跌1.05%，20日線岌岌可危。
盤面上有兩點現象值得關注。第一、鋰電池概念集體下跌。這類股短期漲幅較大，面臨著獲利回吐壓力，獲利盤紛紛兌現收益。第二、芯片概念股開始出現分化。鋰電池和芯片概念兩大板塊是近兩周的市場主線，是最具賺錢效應的板塊，兩大板塊的開始走弱，說明資金開始獲利了結，需要尋找新的市場主線。
昨天，一堆強勢股大跌，為何大盤指數沒有跌多少？顯然，金融股又出來護盤了。工商銀行放量大漲2.76%、建設銀行漲幅超過2%，此外農行、平安銀行等，也有不錯表現。除了銀行股外，保險股經過此前近三周時間的持續調整，昨天總算集體反彈。現在，保險股還不敢說完全企穩了，但關鍵時刻能夠站出來，主要作用就是護盤。昨天各類指數中，只有上證50指數紅盤報收。
目前大盤除了面臨增量邏輯對大盤指數推動之外，另一方面也面臨上方3400-3500點區間套牢盤的有待消化。因此，在資金面、情緒面等因素的制約下，在經濟基本面韌性、改革推動等因素支撐下，預計短期行情將進入觀望期。而變盤時間窗口需要等待到十九大召開時釋放的政策信號是否超預期。
投資提示：投資者或應適當降低預期
深圳一位私募人士表示：“短期內可能存在較大賺錢機會，所以都在以較大倉位進行運作，對長期行情雖然也保持樂觀態度，但確實難以下一個準確結論。而且目前我們的規模并沒有太大，船小好調頭也是敢這么大倉位布局的原因。”
在招商證券看來，十月之后，宏觀基本面可能會出現一些弱化的因素，上市公司企業盈利增速高位回落，未來幾個季度將延續下滑趨勢；而當前流動性又難以成為支撐市場的正面因素，解禁、減持壓力又將逐步加大，估值水平居高不下。當前投資者需要降低對指數的上漲預期。
市場展望：牛皮行情還會延續多長時間
8月29日以來，基本上維持平臺震蕩了18個交易日。接下來，牛皮行情還會延續多長時間？
本周初，雖然有股指期貨松綁的利好，這從中長期來看，是有利于增強市場流動性的。但是，短期看，場外資金觀望情緒依然很重。而兩融余額雖然逼近萬億元了，但經過2015年以來大盤的持續調整之后，感覺市場各方投資者比以往要理性和謹慎得多了。
當前A股市場處在一個“弱增量”的階段。即市場雖然出現了一定程度的增量資金入市，但還不足以完全打破原先存量博弈的格局。市場的整體風險偏好有了提升，但是由于熱點持續性不強，行業、概念、主題輪動太快，產業資本階段性減持加劇，市場缺乏持續的賺錢效應，阻礙了增量資金的進一步進入，這些是近一段時間各個主要指數停滯不前的主要原因。從政策面來看，保持市場的基本穩定在未來一段時間窗口內都將是基本的監管思路，因此市場很難出現大漲大跌的情形。
資金面壓力最大的時期可能已經過去
短期資金面趨于好轉。9月20日下午，美聯儲宣布維持聯邦基金利率不變，同時宣布從今年10月開始正式啟動縮減資產負債表計劃，符合市場預期。這一靴子的落地，使得外部流動性問題得到了預期管理，市場對于美聯儲縮表帶來不利影響的擔憂正在緩解。另外，本周央行開展了逆回購操作，對沖稅期、政府債券發行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性基本穩定。隨著稅期擾動逐步減輕，短期市場資金供求趨于好轉，三季度資金面壓力最大的時期可能已經過去。
從發展的角度來看，“弱增量”本身就是增量，是打破存量博弈格局的前奏。在當前的監管環境下，出現類似于2014年底到2015年上半年以杠桿資金為主的增量資金蜂擁入市的情況是不現實的。增量資金的入市，本身需要一個由量變到質變的過程。隨著中國宏觀經濟的加速探底，市場對于改革前景的信心不斷增長，這一影響也將逐漸在股票市場上表現出來。
從市場板塊來看，在近一段時間的市場調整中，中小板指保持了相對強勢的格局，創業板指則出現了縮量回撤，但回撤的幅度也十分有限。從市場走勢來看，以中小板、創業板為代表的中小市值股票底部特征已經非常明顯，未來基本上已經不存在大幅下調的空間。從估值結構來看，2015年股市異常波動以來，這類股票已經經歷了充分的估值調整，目前已經基本上處于相對合理的空間。在經過這一段時間的調整之后，很可能將繼續放量上漲。
主力動向：險資密集調研中小創
數據顯示，自8月1日至9月21日，共有131家上市公司被險資密集調研，其中中小板公司59家，創業板公司56家，115家中小創公司占調研公司總數的87.79%。險資機構調研次數共計258次，其對中小創調研次數達到212次，占總調研次數的82.17%。值得關注的是，險資機構對創業板及中小板的調研熱情要明顯高于主板。
保險機構看好創業板及中小板的原因，一位險企人士表示，從整個A股市場來看，近期中小創的市場表現較好，這是業績、估值和市場情緒共同作用的結果，此前險資關注的白馬股和龍頭股的估值水平已經很高，其安全邊際已經越來越窄，因此，從資金配置的角度來看，會傾向于回避這類標的，促使目前無論是周期股還是中小創的成長股，慢慢進入投資機構的視野中。
多位保險機構投資經理表示，近期最主要的投資策略就是繼續積極挖掘結構性機會和港股市場機會，三季度整體主題投資機會比較多。
業內人士指出，目前保險機構主要有三大關注。關注一：隨著混改進入加快推動階段，看好兼具“國企改革+炒地圖”概念的題材股。關注二：考慮到金融行業兼具向上彈性和一定防御型，今年整體上會超配金融股，尤其是在金融股調整時，會出現買入良機。關注三：隨著供給側改革及環保限產的推進，企業利潤結構分化為資本市場帶來重要投資機會，國企利潤增速有望持續大幅增長，上游行業優勢仍較大。
投資策略：“雙節行情”如何應對？
雙節前行情仍然在3400點之下、3300點之上震蕩，權重股在托市，保持滬指相對穩定。他對節后、特別是十月第二個交易周開始的行情不樂觀，中性偏下，理由如下：一是主要板塊輪動已經基本告一段落，接下來缺乏炒作動力和持續領漲板塊。二是今年成交量始終難以放大，基本靠場內資金博弈。三是監管深入，對股權質押、違規行為、重組以及P2P資金池等繼續保持高壓態勢。四是今年以來，A股已經具有一定升幅，中小板指創二年新高。五是美三大股指創新高，有趕頂及后市見頂之疑，如回調對A股會有一定影響。六是中國經濟現狀對上市公司的基本面支持有限。
長江證券則建議關注三條主線，一是具備經營管理優勢的龍頭公司，如鄂武商A、永輝超市、天虹股份等；二是具備區域高密度網點的龍頭公司，如蘇寧云商、中百集團、重慶百貨等；三是分享細分消費領域增長紅利，持續進行外延整合的公司，如青島金王等。
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