2021年,在政策,的支持下,今年實體經濟總體上克服了此前疫情的影響,實現了穩步增長。2022年,實體經濟仍將面臨需求收縮、供給沖擊、預期弱化三重沖擊。但從資本和新的結構性因素、技術發展因素等方面來看,筆者并不悲觀,權益類資產將繼續占據主導地位。特別是2021年,一些超賣的價值股和股價反應不足的成長股將迎來一個舞動的行情。
首先,在供給方面,2021年在外部量化寬松和國內供給改革的影響下,早期產業鏈部分資源價格上漲過快,不少中下游上市公司不得不提價應對。然而,在2022年初,這種供應沖擊仍將存在。其次,在需求方面,由于疫情的影響,2021年的GDP在季度上呈現過度波動,從目前來看,這種復蘇效應正在逐漸減弱。最后是預期方面,包括大中規模的工業增加值和微觀規模的產業鏈上游價格。大規模復工復產后,自然會有預期的走弱。
但實際上,從資金角度來看,2021年政策本幣將采取結構精準,仍相對穩定,金融保護相對寬松。總的來說,社會融資總額符合國內生產總值增長率。盡管存在巨大的結構性差異,但例如房地產的融資渠道仍然受到限制。然而,國內利率的期限結構繼續保持正模式(LPR繼續保持穩定),這為下一個貨幣政策留下了更多空間
從資產配置來看,國內整體利率仍處于較低水平。雖然2022年外圍可能會加息,但國內前期利率并沒有明顯下降,預計之后會保持穩定。那么,權益類資產仍將是最受青睞的。