文/懂酒哥
有愚蠢，就有聰明；有dumb money，也就一定有對應存在smart money。而后者又往往被定義為那些資金量較大的投資者。或者，對金融市場有著深入了解的資深投資人。
從5年前的12月5日深港通正式開通，而滬港通南北向所有總額度限制亦被取消，來自維多利亞港的熱錢就成為中國資本市場一股不可小覷，乃至間或足以影響大盤整體走向的生猛力量。
北向資金素來被視作A股聰明錢，其老道的投資體系，頻繁于低點建倉和高位平倉的操作手法，一度也被神話為“A股的風向標”。
而作為A股市值居前的白酒板塊，因坐擁跨越牛熊的屬性，尤其還誕生了一位股王貴州茅臺，自然令外資十分青睞。事實上，復盤今年北向資金對頭部白酒股的操作手法，可以發現其依然是外資關注度最高的板塊之一。不過，相較于以往異口眾聲的“心頭肉”，2021年外資在操作上的分歧仍顯而易見。
茅臺全年上北向資金榜單，白酒板塊獨占8席
每日公布的滬港通和深港通前十大活躍成交股，便是北向資金大力掃貨的個股。若某只個股長年累月位列前十榜單中，便足以說明問題。2021年即將收官，截至12月24日共計226個交易日，懂酒哥統計發現，北向資金對貴州茅臺青睞，幾乎到了每日都要該股送上滬港通前十大活躍成交股榜單的程度，當之無愧全市場第一。
當然，寧王與茅神之爭極其激烈，但北向資金的天平上還是略向后者傾斜：數據表明，寧德時代共計有225個交易日排名深港通前十，居市場第二。五糧液則以224次上榜，僅次于寧德時代，排列市場第三。值得注意的是，個股上滬港通、深港通十大活躍股還真不是靠市值大小決定的。工商銀行、農業銀行和中國石油等個股市值位居A股前十，便不太受北向資金偏愛，這三只個股今年上榜數——0次。
除此之外，上榜第4至6名分別是隆基股份（213次）、比亞迪（203次）和中國平安（203次），而前十名聚焦在各個行業的頭部企業。
圖：滬港通、深港通活躍股上榜次數
來源：Choice、懂酒諦
若說北向資金最偏愛A股哪個行業？白酒首當其沖。光是茅臺全年每天都上榜的最佳紀錄，和排位第三的五糧液僅2日未上榜其余交易日均上榜外，就可以打敗A股水務、商貿代理、煤炭等行業。白酒板塊技壓群雄之處還在于，全年138只北向資金上榜個股中，白酒板塊獨占8席，在所有細分板塊中位列之一。
瀘州老窖以110天的上深港通次數，排名市場第15位，僅次于元器件板塊第一的立訊精密，高于家用電器板塊第一的美的集團。此外，山西汾酒上榜62次、洋河股份25次、酒鬼酒7次，水井坊和口子窖各1次，8只白酒股在前十大活躍股榜上頻次達到656次。
圖：白酒股滬深港通上榜次數
來源：Choice、懂酒諦
再看食品飲料消費大類，白酒板塊同樣一枝獨秀，好過乳業、啤酒、調味品、零食、豬肉等細分賽道，甚至，奶茅、油茅、醬油茅等上前十大活躍股頻次還不及白酒板塊第三的瀘州老窖（110次）。
雖然今年2月初白酒板塊調整超過30%，9月初指數又創出年內最低，但其仍是北向資金最偏愛的板塊。對于北向資金這一持倉特點，茅臺忠粉董寶珍認為，白酒作為一種中國獨有的產業，上市公司全部集中于A股，境外資金在別處是買不到的。白酒股也成為A股的稀缺性獨有資產，境外資金對其態度一定是積極與敏銳的。
頭部白酒股占板塊市值的90%，北向資金持倉出現分歧
外資投資風格穩健，一般看重公司盈利質量，偏向大市值和影響力個股。懂酒哥統計發現，白酒股頭部的6家公司占據整個板塊市值的九成，但外資對這六塊心頭肉操作還是有一定分歧的。
統計發現，貴州茅臺目前市值逼近27000億元，以一家之力占據板塊總體市值的五成。五糧液市值幾度回歸9000億元大關，市值占整體比重的17%以上。山西汾酒和瀘州老窖市值接近，占比分別為7.43%和7.25%。而白酒板塊市值前6公司占整體的90.21%。
表：白酒板塊個股按照市值排位
來源：通達信、懂酒諦
今年北向資金持倉A股，順勢或逆勢操作都有非常成功的案例。拿順勢來說，一個是隨著股價上行持股比例加大，代表股有寧德時代、比亞迪等公司；另一個是股價下行持股比例降低，代表股有中公教育、格力電器。逆勢操作中，北向資金又是先行指標，對市場有指導意義，表現在股價下跌，北向卻加倉買入；股價上漲，北向減倉。今年11月以來，老白干酒、百潤股份等個股漲勢較好，在前期下跌過程中，北向資金不斷加倉。
白酒頭部6家企業占據整體板塊市值的90%以上，但北向資金操作卻出現較大分歧，有些個股北向不斷降低倉位，而有些北向資金一直保持較重的底倉。
先看貴州茅臺，北向資金持倉占比在不斷下滑，年初1月8日持倉比重最高達到8.31%，茅臺股價于2月初創出歷史新高，但北向資金占比卻在不斷減少，可謂是成功逃頂。北向資金持倉茅臺占比最低為10月底的6.94%，此時該股已走出底部。目前北向資金持股茅臺占比為7.16%，一年時間減少1300多萬股。
圖：北向資金持倉貴州茅臺
來源：通達信、懂酒諦
但同時也應該看到，之于山西汾酒和古井貢酒北向資金持倉比例穩中有所提高。以山西汾酒為例，年初北向資金持倉比例為2.75%，年末增長至3.13%。山西汾酒在這一年中股價上漲超過20%，高過貴州茅臺、五糧液等白酒企業。此外，北向資金持倉瀘州老窖占比在1.88%至2.55%的區間內，雖然該股年內波動較大，但北向并未出現較大賣出操作，年初和年末持倉占比在2.3%左右。
圖：北向資金持倉山西汾酒
來源：通達信、懂酒諦
懂酒哥對北向資金持倉白酒頭部6股做出梳理，古井貢酒和山西汾酒是北向增持占比最大的兩股，比例分別為19.23%和13.82%，兩股漲幅在今年白酒板塊中也是比較優異的。北向資金今年減持洋河股份力度較大，持倉占比從年初的3.04%下降至2.35%，降幅為22.7%，股價也在今年下滑超過25%。這一比較說明，對于把握白酒股中長期趨勢，北向資金持倉占比趨勢是比較實用的指標。
表：北向資金持倉白酒股變化趨勢
來源：通達信、懂酒諦
A股老油條：成功逃頂和抄底
北向資金在A股多次逃頂和抄底的戰績，想必不用多說，許多投資者也表示認可。這些資金老油條，今年在白酒板塊同樣上演了完美的逃頂和抄底。先說今年2月份白酒指數的階段大頂，北向資金持倉白酒股都紛紛降低了倉位。貴州茅臺從峰值8.31%降低至7.95%，五糧液從6.15%降低至5.41%，洋河股份從3.04%降低至2.72%。可看出在年初白酒板塊最后沖刺階段，北向資金對頭部白酒企業減倉5%至10%不等。
在今年3月至4月白酒股大幅回撤區間，北向資金利用投資者恐慌、焦躁、失落等心理，在這段時間敢于加倉買入。以洋河股份為例，這段時間北向資金持股比例與股價呈現負相關。3月18日，北向持倉洋河達到階段峰值3.35%，而洋河股價從3月初的184元下跌至當日的164元。洋河股份之后股價最高上漲至6月7日的234.06元，距離年初265.6元最高點也僅差20%的漲幅。而北向資金在6月初，持倉洋河股份占比在3.02%至3.09%的區間，或可推算出北向低點抄底，相對高位出貨10%左右倉位，理想階段收益或超過30%。
圖：北向資金持倉洋河股份
來源：通達信、懂酒諦
懂酒哥再對北向資金持倉瀘州老窖分析時發現，雖然其年初和年末持倉比例在2.3%左右，沒有太大變化，但北向資金其實已做了一個完美的波段。年初瀘州老窖股價創出歷史新高期間，北向資金不斷減持股份。當在3月股價不斷下滑之時，北向資金最高持倉比例已至2.49%。隨后倉位不斷降低，伴隨瀘州老窖股價沖高。而下半年白酒板塊二次探底期間，北向資金大幅加倉，持股占比還達到年內最高2.55%的峰值，這段時間股價主要在170元至190元的區間盤整，之后股價上漲超過30%。
圖：北向資金持倉瀘州老窖
來源：通達信、懂酒諦
無論是白酒板塊，還是山西汾酒、瀘州老窖等個股的操作，北向資金表現出優秀的操盤能力。在整個板塊遇到較大幅度回調之前，多數個股降低倉位，部分資金落袋為安。在個股不斷下行空間，采用成本分析和試倉法去做逆勢操作，進而獲得較低的進場成本。另外，瀘州老窖、古井貢酒等個股，北向資金也做出了高拋低吸的漂亮波段。
