文/張晨曦
春節前夕,白酒板塊迎來一波上漲行情,貴州茅臺股價一度沖破2600元大關,市值則突破3.25萬億,超過了工行、招行、中行三家銀行A股市值的總和,貴州茅臺也因此一躍成為中國資本市場最炙手可熱的超級白馬股。
然而,正當投資者認為可以繼續“醬香科技”的撲鼻芳香之際,辛丑牛年開市首日,白酒板塊相關個股均出現下跌走勢。而茅臺的跌幅尤其引人關注。
2月18日,農歷大年初七。在指數大幅高開的背景下,貴州茅臺卻出人意料背離大市,即當股價創出2627.88元新高后突然呈斷崖式下跌,最終以2471元/股收盤,當日跌幅達5%。
2月19日,貴州茅臺再度低開低走,盤中一度跌至2361.60元/股,最終報收2460元/股,總市值3.09萬億元,較春節前已蒸發1800億元。
2月22日,白酒概念持續下跌。其中貴州茅臺大跌7%,山西汾酒跌停,酒鬼酒、五糧液、瀘州老窖均跌超9%。作為一個全市場關注的指標,貴州茅臺近三個交易日已連續跌破2500、2400、2300元三大關口。可以看出,貴州茅臺連續4個交易日單日成交額均突破百億元,而自牛年開市以來,貴州茅臺已累計下跌10%,市值蒸發近3000億元。
兩天蒸發3000億
2月17日,貴州茅臺官方公眾號稱,茅臺集團總工程師、首席質量官王莉入圍中國工程院增選院士名單。消息一出,引發廣大網友熱議。
有網友表示,“院士為國為民,王莉為何能參與院士評審?”也有網友調侃,“醬香引領世界科技”。
與此同時,在貴州茅臺股吧里,單對股價的各種吐槽此起彼伏,包括“茅臺不死,熊市不止”、“茅臺不跌,其它股難有行情”,等等。
不過,據懂酒諦了解,貴州茅臺股價大幅回落的背后,或與外資基金連續減持有關。
據悉,近年來隨著貴州茅臺連續上漲,機構對其股價的分歧已越來越大。
其中,自今年1月份以來,全球最大的中國股票基金瑞銀(盧森堡)股票基金—中國機遇基金減持了貴州茅臺。截至2021年1月底,貴州茅臺為該基金的第五大重倉股,基金持有市值8.16億美元。與2020年底相比,該基金持有的貴州茅臺份額已縮水3.66%。
這已不是外資基金首次減持貴州茅臺的股份。此前,“美洲基金-歐洲亞太成長”基金于2020年四季度減持茅臺。據懂酒諦了解,該基金自2018年4季度開始布局,至2019年1季度,該基金持茅臺已達501.75萬股。而到了2019年2季度,這只基金小幅減持了貴州茅臺,截至2019年2季度末,基金持有貴州茅臺為487.09萬股。
此后,2019年3季度末,2020年1季度末,2020年3季度末,上述基金持有貴州茅臺股份數又逐步增加。但2020年4季度末,其持有股份數再次開始下降。據資本集團官網顯示,截至今年1月18日,該基金持有貴州茅臺716.17萬股,較三季度末的761.18萬股減少45萬股。
數據來源:同花順iFinD
不僅外資在減持。懂酒諦發現,近期陸股通的資金流向也發生變化。
所謂陸股通是滬股通和深股通的合稱,滬股通指外資通過滬港交易所互聯通道買賣上海股票,深股通則指外資通過深港交易所互聯通道買賣深圳股票。
據上圖可以看出,1月上旬以來,陸股通就開始不斷減持茅臺,截至2月19日,陸股通持有茅臺股份占流通股比例為7.94%,已經連續三個交易日低于8%。據懂酒諦統計顯示,上一次低于8%還是2020年3月30日。
數據來源:同花順iFinD
懂酒諦發現,除了外資基金在逐步減持,貴州茅臺的股東結構也在發生變化,尤其國內機構也在減持。
從上表可以看出,自2020年9月29日之后,茅臺的股東戶數出現大幅增加,即由9.8萬戶增加至11.43萬戶,環比增加15.75%,這也是貴州茅臺股東戶數歷史上首次突破11萬大關。
一位券商人士表示,股東戶數增加意味著主力已經拋售手中持有的籌碼,部分籌碼到了散戶手上。一般而言,股東結構散戶化并不利于股價走強。
2021年貴州茅臺還香嗎 ?
對于屢創新高的貴州茅臺市值,武漢科技大學證券研究所所長董登新表示,2020年,貴州茅臺原定營收要突破1000億元,但年報預披露貴州茅臺預計當年營收為977億元左右,凈利潤455億元左右。也就是說公司未達成預期目標。
不過,貴州茅臺“暴利印鈔機”的稱號,仍然名符其實。據2019年報,貴州茅臺當期毛利潤率高達91%,凈利潤率接近50%。而2020年很可能繼續維持這一盈利水平。
董登新表示,貴州茅臺的營收不及寶鋼股份的1/3,但其凈利潤卻接近寶鋼股份的4倍。這足以表明貴州茅臺作為一家傳統釀酒企業,其行業“賺錢”能力已遠超先進制造業企業。
茅臺的高估值亦使得其早早脫離了飲用白酒的品類屬性,更一度躍升成為有保障的金融投資品,這讓大量資本趨之若鶩。
事實上,在全球食品飲料行業中,貴州茅臺市值已登頂第一。據悉,全球食品飲料市值破萬億元的公司僅有3家,分別是貴州茅臺、可口可樂和百事。而貴州茅臺,狀元郎。
數據來源:同花順iFinD
據財報顯示,早在2007年,貴州茅臺實現當期營業收入72.37億元,同比增長47.6%;歸屬于公司股東的凈利潤為28.83億元,較2006年增長81.39%。而至2021年1月5日,貴州茅臺公告稱,2020年預計實現營業總收入977億元左右,同比增長10%左右;實現凈利潤455億元左右,同比增長10%左右。
據懂酒諦了解,至今年2月10日貴州茅臺市盈率一度上沖至73倍的歷史高峰,相比2007年A股歷史上最瘋狂的一輪牛市更甚,可值得注意的是相對2007年超過80%的凈利潤增速,13年后貴州茅臺凈利潤增速卻只有10%,估值和利潤增速出現了一定程度“錯配”。
有意味的是,對于茅臺那些鐵桿兒追隨者,卻認定無礙大局——不論是外資基金減持,還是市場資金轉向,他們堅信“每次回調都是入場的最佳機會”。在他們看來,雖然近期白酒板塊趨于回落,但只是一個偶然現象。高端白酒由于具備良好的基本面和稀缺性,如貴州茅臺這般高端白酒必然將再次獲得投資者青睞。
還是先回歸消費市場看一下吧。
2021年春節期間,京東直營上1499元的53度500ML飛天茅臺一直處于斷貨狀態。有網友反映,為了能搶到茅臺,已注冊了京東PLUS會員,可即使這樣也難以搶到。網友稱:買到就是賺到,只要能搶到1499元的茅臺,轉手就可以凈賺1000以上的差價。
針對春節前茅臺現貨的熱銷,中信證券甚至喊出了3000元的目標價。中信證券發布研報稱,短期看,非標產品望率先催化增長提速,維護普飛價穩夯實潛在提價可能,1-2年維度期待更多增長勢能釋放。更長維度看,公司量價穩增基礎扎實,具備長維度業績增長的高確定性,望充分享受估值溢價。2021春節動銷不斷凝聚更強共識,白酒板塊投資依然樂觀,茅臺攻守兼備,更多催化下有望引領行業上漲。公司市值站上3萬億后,仍有廣闊長期空間,上調公司1年目標價至3000元。
中信證券一言九鼎?未見得,北上資金正用實際行動做出了回應,過去一個月內,他們更看好五糧液。