一、醬酒熱襲來，濃醬清呈現三香鼎立。
中國白酒歷史悠久、源遠流長，而白酒的種類又因為釀造環境、微生物、原材料及釀造工藝等差別形成各自獨具的風格，稱之為香型。
目前，符合國家標準的有12種香型，包括濃香型、醬香型、清香型、米香型四種基本香型，以及鳳香型、老白干香型、兼香型、馥郁香型、芝麻香型、豉香型、藥香型、特香型這八種衍生香型。
受益于終端消費升級以及白酒品質、風味的發展，醬香型白酒憑借其高品質和稀缺性實現了跨越式發展，醬香熱席卷全國，收入占比不斷攀升。
據《2020-2021中國醬酒產業發展報告》統計，2020年中國醬香酒實現產能約60萬千升，同比增長約9%，占中國白酒行業總產能740萬千升的8%；實現行業銷售收入約1,550億元，同比增長約14%，占中國白酒行業銷售5,836億元的26%；實現行業銷售利潤約630億元，同比增長約14.5%，約占中國白酒行業利潤1,585億元的39.7%。
醬酒僅憑8%的產能貢獻了白酒行業 26%的銷售收入和 40%的利潤。我們認為，隨著各醬酒企業的陸續擴產，其銷售及利潤占比有望進一步提升。
在醬香白酒快速發展下，我國白酒結構也隨之變化。
據統計，濃香型白酒仍然是主力香型，2020年預計濃香型白酒收入占比約為 51%，近十年占比有所下降；
醬香型白酒收入占比已從2010年的14.6%升至2020年的26.6%，超越清香型成為我國第二大白酒香型；清香型白酒占比為13.5%；兼香型和其他香型從2010年的13.6%下降至 9%。
二、一超兩強格局，醬酒產區集中度高
1、分品牌：貴州茅臺一支獨大，后起之秀快速發展
從品牌來看，我國醬酒目前呈現一超兩強中小眾的競爭格局，其中貴州茅臺憑借飛天茅臺和茅臺系列酒，成為醬酒絕對龍頭；郎酒和習酒經過多年發展也實現了銷售收入破百億的規模；國臺、金沙、珍酒等后起之秀近年來也取得較快發展。
醬酒品牌根據其營收規模可以分為四個梯隊：
第一梯隊：茅臺酒（收入規模近千億）
2020年茅臺酒實現營收848.3億元，占據行業絕對龍頭地位。
第二梯隊：茅臺系列酒、郎酒、習酒（收入規模：50-100億元）
1）茅臺系列酒2020年實現營收99.9億元，旗下代表品牌包括王子酒、漢醬和貴州大曲；
2）根據郎酒招股說明書顯示，四川郎酒 2019年營業收入 83.5億元，核心產品為青花郎、紅花郎為代表的醬香型白酒；
3）貴州習酒 2020 年實現銷售收入 103 億元（含稅），同比增長31.29%。
第三梯隊：國臺、金沙、珍酒、釣魚臺（收入規模：10-50億元）
1）國臺招股說明書顯示，國臺酒業2019年實現營收18.9億元，主力產品為龍酒、國臺十五年、國臺國標酒等；
2）金沙酒業2021年全國經銷商大會上表示，金沙酒業 2020年實現銷售收入27.3億 元，同比增長79%；
3）貴州珍酒2020年度合伙會上表示，貴州珍酒2020年銷售收入接近20億元，市占率約為1.3%；
4）釣魚臺酒業2018年銷售收入突破 8 億，預計2020年銷售收入突破10億元。
第四梯隊：丹泉酒業、仙潭酒業、酣客、武陵酒等其余醬酒企業為第四梯隊，收入規模相對較小， 均在十億元以下。
2、分產地：赤水河百家爭鳴，茅臺鎮首屈一指
我國醬酒企業主要坐落在赤水河流域，赤水河橫跨貴州、四川兩個省份，在黔北和川南的交界位置形成了以赤水河流域為核心的獨特的氣候和絕佳的釀酒環境，成為了中國醬酒的發源地和最大產區，其他產區則主要包括山東、湖南武陵、廣西丹泉等。
因此，按照產區來分，主要為貴州醬酒、四川醬酒和魯派醬酒等。
貴州醬酒：
2020年投產量達35萬噸，占醬香酒的總產能的48%，主要集中在仁懷產區，作為中國醬香白酒發祥地和主產區，被譽為“中國酒都”，代表品牌包括茅臺、習酒、國臺、金沙、釣魚島等。
根據國家食品藥品監督管理總局公開數據，截止2019年2月，茅臺鎮所處的仁懷市共有食品生產許可(SC)獲證酒廠506家。
據微酒統計，2019年以茅臺、郎酒、習酒為代表的赤水河流域的醬酒企業合計營收超過1260 億元，占全國醬酒銷售的92%，行業區域集中度顯著。
川派醬酒：
2020年投產量超過12萬噸，占醬香酒總產能的23%，主要集中在瀘州、宜賓、遂寧、邛崍等區域，是僅次于貴州產區的全國第二大醬酒生產區，代表品牌包括郎酒、仙潭、川酒等。
赤水河將川黔二地劃分開來，但贈與了兩地同樣的生態環境，川派醬酒與茅臺、習酒隔河相望，毗鄰郎酒，同享大自然的饋贈，也基本滿足優質醬酒對環境的基本要求。
2020年初，瀘州市擬投資200億元，在赤水河對岸再造一個茅臺鎮——古藺縣茅溪鎮醬酒園區，打造醬酒產業發展集群。
魯派醬酒：
2020年投產量2.6萬噸，占醬香酒總產能的 5%，代表品牌包括云門酒業、古貝春酒業、秦池酒業等。
從2008年開始，曾經創造輝煌的魯派醬酒企業，就再度重新審視醬香，并規模化地恢復生產，積蓄力量。在云門、古貝元、賴茆、祥酒、龍琬、金貴等魯派六大老牌醬酒產品的引領下，越來越多的山東傳統醬香品牌開始回歸加入醬酒大軍。
3、分工藝：坤沙工藝嚴苛，成就醬酒最高品質
根據生產工藝，醬酒又分為坤沙、碎沙、翻沙、麩曲、回沙和串沙六大品類，其中坤沙酒，即大曲醬香酒品質最高，嚴格經歷“兩次投料、九次蒸餾、八次發酵、七次取酒”的生產周期，發酵周期長，香味濃郁，市場占比最小，代表產品為貴州茅臺酒。
與坤沙酒相比，碎砂酒的釀造周期更短，出酒率更高，因而口感純凈，不如坤沙酒濃郁、醇厚。翻沙酒則是用坤沙第九次蒸煮后丟棄的酒槽再加入新高粱和新曲藥后釀出的酒，很多大品牌的低端酒采取的都是這種工藝，口感略帶醬味。
串沙酒是用坤沙酒第九次蒸煮后丟棄的酒糟加入酒精和香料蒸餾后的產品，產品質量差，成本低，自醬香的 GB 標準出臺后，串沙酒已經不符合醬香酒的標準，嚴格來說串沙酒現在已經不屬于醬香型白酒。
三、資本涌入醬酒行業，多家酒企布局醬香
自2012-2015年限制“三公消費”調整以來，我國白酒已步入量減價增階段，整體行業呈現擠壓式增長，強勢的頭部酒企正在不斷擠壓下游弱勢品牌的渠道資源。
據國家統計局數據，2020年全國規模以上白酒企業1040家，同比下降11.6%，已經連續三年呈下降趨勢。與白酒整體企業數量出現下降不同，醬酒企業逆勢呈現井噴式增長態勢，外部資本涌入醬酒行業，同時業內其他香型企業開始進軍醬酒市場。
1、 在醬香熱的帶領之下，資本涌入醬酒行業
醬酒熱帶動了各家資本涌入醬酒行業，且由于優質的醬酒企業較為稀缺，資本競逐加劇，近年也呈現逐漸加速趨勢。
2、業內非醬企業也紛紛布局醬酒，打造醬酒新勢力
業內其他香型企業也紛紛布局醬酒，濃香企業、黃酒企業等也加大了與醬酒企業的合作。
例如：
2020年9月10日，貴州景芝景醬酒業有限公司成立，意味著景芝酒業作為老牌魯酒企業，正式切入了醬酒賽道，計劃未來五年整合擴大醬香白酒產能，實現景醬品牌銷售額 30 億元，將景醬打造成全國知名醬香白酒品牌。
2020年10月13日，紹興女兒紅釀酒有限公司宣布進軍醬酒市場，并發布三個系列產品，意味著古越龍山正式踏入了席卷全國的醬酒熱潮當中。
2021年4月10日，水井坊發布對外投資公告，水井坊擬與梁明鋒共同出資新設一家合資公司，旨在將國威公司在醬香型白酒領域的產品和技術優勢，與水井坊在白酒營銷領域和上市公司規范管理方面的經驗和資源相結合，打造全新的一線醬香型白酒知名品牌，擴大公司在白酒行業的產業布局，拓寬公司產品銷售品類。
2021年4月28日，海南椰島發布對外投資公告，全資子公司椰島酒業擬與貴州省仁懷市茅臺鎮糊涂酒業共同出資設立合資公司，計劃未來 5 年內投資50個億，打造規模僅次于茅臺的醬酒新勢力。
