在企業風險與日益激烈的葡萄酒市場競爭中徘徊的怡園酒業控股有限公司（以下簡稱“怡園酒業”），邁出赴香港股市尋求資本的步伐在近日有了實質性進展。6月12日晚間，怡園酒業發布公告稱，已向香港聯交所申請批準，企業在創業板已發行和將發行的股份進行上市及買賣。初步擬定到6月27日，怡園酒業將于香港創業板正式上市。值得注意的是，基于近幾年的業績波動與業務對大商的依賴，怡園酒業能否平穩發展讓業界質疑，而怡園酒業自己也坦承，對大商的依賴，為企業也為投資者帶來了風險。
根據公告，怡園酒業方面擬公開發售2000萬股股份，占據可供認購發售股份總數的10%；配售1.8億股配售股份，占據可供認購發售股份總數的90%。同時每股招股價在0.3-0.4港元之間，募資約6000萬-8000萬港元。企業擬將集資所得約45.3%用于興建寧夏釀酒廠二期；20.5%用于購置寧夏釀酒廠二期的工廠及設備；20.2%用于寧夏釀酒廠一期的初步生產成本；9.1%用于營銷及推廣開支；4.9%用于一般營運資金。
怡園酒業是以怡園酒莊為品牌的山西葡萄酒生產企業。該企業目前主要市場為山西省，山西市場占據怡園酒業59.7%的營收，同時怡園酒業也為山西省最大的葡萄酒生產企業。
事實上，怡園酒業存在的不確定因素讓部分業內人士對企業赴港創業板上市后的前景存在質疑。首先是業績上的波動，根據怡園酒業公布的數據，2015-2016財年間，怡園酒業經營數據出現了大幅下滑，收入及凈利潤分別跌21.9%及38.6%，酒產品的平均售價也由2015年的每瓶54元下降到2016年的每瓶48.9元，隨后2017財年又提高至平均每瓶58.5元，營收數據也有所提升。而從怡園酒業的官方解釋來看，此輪下跌涉及執行董事個人之用、迎合與控股股東家人熟識的相關終端用戶業務及企業活動等，而這些內容對于資本市場而言均較為敏感。
另外，對大商的依賴也讓業界質疑。目前怡園酒業最大客戶山西加佳，不僅是怡園酒業最大市場山西省的唯一及獨家經銷商，且為怡園酒業單一最大客戶。2015-2017年之間，山西加佳分別占據企業收益的48.6%、70.6%、66.4%。怡園酒業方面坦承，依賴獨家分銷商及對現有分銷模式的依賴，都為企業和投資者帶來了風險。
第三方分析機構弗若斯特沙利文分析稱，目前千余家葡萄酒企業在中國經營業務，因此怡園酒業的競爭不僅來自于銷售、品牌知名度，還來自于酒品質及價格，同時這些競爭對手還可能因為兼并或結盟而增加。這也有可能導致企業收益下跌，削弱企業與競爭對手持續競爭的資本。
記者：薛晨
編輯：薛晨
