從白酒行業半年報來看，收入端高端白酒維持穩步增長態勢，二季度淡季以挺價為先，渠道及投放結構轉變帶動均價提升，剔除茅五瀘的系列酒等產品，上半年茅臺酒、五糧液主品牌、老窖中高檔酒類營收合計達690.60億元，同比增長13.39%，量價貢獻相對均衡。
次高端及地產酒繼續在低基數的基礎上釋放彈性，產品結構升級趨勢持續，收入實現高增。盈利端二季度白酒板塊歸母凈利潤222.84億元，同比增長26.20%，對比19Q2增長34.07%。其中高端白酒維持穩健表現，次高端白酒釋放業績彈性。
總體看下來，頭部白酒公司中報表現穩健，目前疫情基本已得到有效控制，預計對中秋備貨營銷較小。當前距離中秋還有20天，經銷商普遍反饋正常回款發貨，渠道信心不弱。下游終端亦陸續開始回款備貨，隨著疫情控制逐步向好，下游終端信心有望回升，旺季依然可期。
白酒的調整只是短期受到大環境的影響，隨著股價回調，高端白酒茅臺五糧液等進入合理估值區間，以復合增長15%的茅臺酒為例，對應22年30倍出頭的估值，站在全球消費品的維度看，估值合理，不應繼續悲觀。
2021年，茅臺增速放緩、基數幾乎不變，預計白酒行業將理性降速，其他公司增長亦將有所放緩，但這并不意味著行業景氣出現拐點，相反我們認為本輪景氣周期仍將持續較長時間。消費升級和集中度提升將成為行業主線，高端酒的增長確定性較強。
那茅臺的價格是不是真的會崩盤呢？茅臺的批價是通過供需錨定的。而中低端白酒的價格卻是想錨定茅臺，這是不合理的。
當行業處在提價周期時，中低端白酒可能看不出問題。但是在疫情影響下，提價難度提升，當消費者對價格敏感的時候，中低端白酒可能出現價格崩盤的現象。
但是茅臺不會，其長期的供不應求保證了價格盤的穩定，這種情況反而會促進行業的進一步集中。
