在合理市盈率取值時要考慮一個因素，就是茅臺公司庫存的25萬噸基酒，其中大約有20萬噸是茅臺酒基酒。
只需用極少量的茅臺酒基酒老酒，搭配四年前的茅臺酒基酒，或者搭配兩年前的系列酒基酒，就能勾調出品質非常高的茅臺酒和系列酒，而且隨著時間的推移，茅臺酒基酒的品質會越來越得到提升。存貨不僅不貶值，反而會越來越增值，這是一座茅臺人可以挖一輩子的金礦。
在無風險收益率為3%-4%的當下，合理估值市盈率取值25-30倍。茅臺酒的這個特性，再疊加茅臺公司的強品牌、茅臺酒的高品質及未來發展的成長性和確定性，我們在合理市盈率取值時，可以給到上限30倍。
由于目前公司基酒存儲量已經約23萬噸，沒有繼續擴大存儲的意義和更充足的酒庫空間，可銷售量至少可以按照四年前的80%~85%預估。
2019年基酒產量為4.99萬噸，2023年可銷售量約為4-4.25萬噸之間。相比2019年3.45萬噸銷量，預計量的增幅約16%~23%。
只是幅度究竟多大，以及提價在哪年實現的問題。
我個人對提價的預期是1269-1519。越早提價，幅度可能越接近1269。越晚提價，越可能接近1519元。
即三年后的出廠價相對于今天的出廠價大約有30%~56%的漲幅。
計算2023年茅臺酒預計凈利潤。
2019年歸母凈利潤412億里，包含有醬香系列酒約20億及財務公司約13億。
茅臺酒銷售所創歸母凈利潤=412-33=379億（茅臺酒銷售公司凈利潤373億，另外還有進出口公司及其他子公司的少量茅臺酒銷售），凈利率為379/758=50%。
至2025年，貴州茅臺合計歸母凈利潤為738+47+15=800億。
估值及買、賣點的測算：
按照3-4%無風險收益率，結合茅臺自由現金流大于利潤等因素，給予其30倍市盈率的合理估值，則至2025年茅臺合理估值約為24000億。
