2012年，對于白酒行業是極不平凡的一年，2012年，幾乎所有酒企的營收都迎來了爆發式增長，茅臺的營收增長為43.76%，五糧液的營收增長為33.66%。但同時，全國白酒企業產量達到1200萬噸，白酒產量已經連續八年實現兩位數增長，場外資本紛紛入場白酒行業，產能嚴重過剩，政策方面，反腐倡廉政策的推行也開始對白酒造成壓力。塑化劑事件成了一系列隱患最后的導火索，事后來看，很多白酒企業2012年的營業收入，成為了連續幾年里不可逾越的巔峰，2012年，是白酒行業的豐收之年，也是整個白酒行業的拐點。
為什么選擇茅臺與五糧液分析呢？
茅臺與五糧液，是白酒行業里當之無愧的兩個老大，兩者的營收遙遙領先于其他酒企，并且兩者的市場都聚集在高端白酒市場，是高端白酒市場的王者，也是彼此的直接競爭對手。茅臺在過去幾年實現了穩步增長，在2011，2012年實現了爆發式增長，在2010年，貴州茅臺凈利潤一舉超越五糧液，雖然在2012年貴州茅臺的營收比五糧液少幾億，但凈利潤上，貴州茅臺已經遙遙領先五糧液30多億。
先大致看下茅臺五糧液的資產組成情況！
首先比對營業收入
茅臺的營業收入為264.6億，同比增長43.76%，五糧液的營業收入為272億，同比增長33.66%。營收方面兩者基本沒什么差距。2012年茅臺與五糧液的銷量均有提高，經計算，售價也有都提高，說明營收的增加是因為售價與潛在需求增長導致的，但是凈利潤方面差距就大了。茅臺的凈利潤為133億，而五糧液的凈利潤為100億，在營收差不多的情況下，凈利潤差了整整33億，這對五糧液是大大的減分項。
接下來看經營活動現金流凈額，會發現一個奇怪的情況，茅臺的凈額是119億，比凈利潤少了14億，五糧液的凈額是87.5億，比凈利潤少了12.5億，這里留個問號，繼續看財報。
貨幣資金，茅臺的貨幣資金占總資產的49%，這個占比不少了，然而五糧液的貨幣資金占比更多，達到了63.45%，并且大多數還都是銀行存款，體現五糧液對資金的運用能力更差。
接下來是一個重頭戲，應收票據，茅臺與五糧液的應收賬款都很少，但是五糧液有整整26億的應收票據（是銀行承兌匯票），比期初多了6億，比茅臺整整多了24億。這就明顯說明了茅臺更強大的控制力，凈利潤質量茅臺優于五糧液，對五糧液又是個減分項。
預收賬款，是個值得注意的細節，茅臺與五糧液的預收賬款分別減少了17.5億和26億，這個不好的信號就說明2013白酒行業不會再像11年12年這么欣欣向榮。
現金流量表，五糧液隱藏了15億營收，茅臺則釋放了17億之前隱藏的營收，這對茅臺是個減分項。
財報讀完，我認為茅臺是勝出的，勝在更優質量的凈利潤（只有兩億的應收票據），以及與五糧液不斷拉大差距的凈利潤。
