2021年3月30日晚間，貴州茅臺發布《2020年年度報告》。
財報信息顯示，貴州茅臺2020年度實現營業收入949.15億元，同比增長11.10%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤466.97億元，同比增長13.33%。
從營收增速上來看，貴州茅臺完成了2020年營收增長10%左右的目標，財報顯示，貴州茅臺2021年營收增速目標為10.5%
截至3月30日收盤，貴州茅臺上漲1.08%，報2056.05元/股，整個白酒板塊下跌0.44%，其中貴州茅臺、ST舍得、瀘州老窖等9只個股上漲。
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業績增長符合預期
根據財報顯示，2020年，貴州茅臺營業收入949.15億元，同比增長11.10%；凈利潤466.97億元，同比增長13.33%。
其中，茅臺酒營業收入848.30億元，同比增加11.91%；其他系列酒營業收入99.91億元，同比增加4.70%。酒類銷售毛利率 91.48%，同比增長 0.11 個百分點;其中茅臺酒銷售毛利率 93.99%，同比增加 0.21 個百分點。
在白酒行業，貴州茅臺表現依然亮眼，但增速放緩已在意料之中，根據2019年財報，貴州茅臺2020年營收增速目標為10%。
2020年1月2日，在茅臺集團召開的2020年工作會暨“基礎建設年”啟動大會上，時任茅臺集團董事長李保芳就表示，作為一家“千億級”企業，寄望于長期保持30%左右的增速，既不理性、不現實，也是不負責任。茅臺需要的是常態化、可持續、更健康的發展，而不是大起大落。
整個2020年，飛天茅臺酒沒有提價，茅臺酒以及系列酒的主流大單品也沒有提價。2020年四季度傳出提價消息的是遵義1935，該酒4季度曾放出300噸，而改版后的遵義1935（改為茅臺1935）至今還未上市。直到2021年，茅臺系列酒、生肖茅臺酒、精品茅臺酒才相繼提價。
據茅粉事務所的觀察，沒有提價的2020年，市面上的投放以飛天茅臺酒為主，三季度開始，市面上的精品茅臺酒、年份酒少了，投放以飛天茅臺酒為主，整個四季度，僅直銷渠道便投放了4160噸。
盡管沒有提價，但2020年的茅臺酒以及系列酒市場表現，為今年的提價以及產品結構調整打下了基礎。此前，醬香系列經銷商大會提出了“加大力度優化產品結構，持續推進品牌瘦身，堅定不移走中高端精品路線”。
2020年，原件飛天茅臺酒一批價的低點為3月18日的1970元，之后開始逐步反彈，直到中秋節前，隨著用酒高峰期的到來，原件飛天茅臺酒一批價到了2870元，四季度徘徊在2800元上下。
飛天茅臺酒的行情，也帶動了其他茅臺酒以及系列酒的大火。2020年下半年，精品茅臺酒與年份酒的市場價均出現大漲，市場價與指導價之間存在較大的溢價；茅臺系列酒也全線上漲，均有了不同程度的漲幅，給茅臺順勢提價以及調整產品結構預留了空間。
02
渠道改革，是過去兩年里茅臺的關鍵詞之一。
2020年度茅臺酒實際銷售量為3.43萬噸，同比下降0.72%，但銷售收入以及茅臺酒銷售毛利率均有所上漲，這或許與茅臺在產品結構以及渠道結構上的調整有關。
貴州茅臺2019年財報顯示，2020年公司經營目標包括：持續完善營銷體制改革，優化直營渠道建設，提高市場調控能力。
而貴州茅臺2020年財報中，2021經營計劃提到了持續做好市場營銷，鞏固深化營銷體制改革成果，加強渠道建設和管控，提高市場扁平化程度，構建完善科學規范、運轉高效的營銷新體系。持續強化經銷商管理，維護茅臺酒正常市場秩序。
從持續完善到鞏固深化，茅臺渠道改革是否進入了后半段？
這一輪渠道變革，有關三個方向：傳統經銷商渠道、直銷渠道、自營渠道。
傳統經銷商渠道方面，茅臺酒經銷商渠道已經經歷了大刀闊斧的改革，2019年、2020年則更多的傾向于系列酒經銷商隊伍的調整。
根據貴州茅臺2020年年報，經銷商2150家，新增的15家主要為系列酒經銷商，而報告期內減少347家經銷商，其中系列酒經銷商301家，以此推算，2020年，茅臺酒經銷商減少46家，經銷商隊伍的變動遠低于2019年。
直銷渠道方面，從2019年中華潤萬家、大潤發、物美三家綜合性商超開啟茅臺酒搶購活動，到2020年更多區域性商超、綜合電商、垂直電商等渠道的加入，茅臺的直銷渠道從2019年的8家拓展到2020年四季度的68家。
自營渠道（直營店）方面，2020年，茅臺直銷渠道銷售收入132.40億元，同比增長了82.66%，批發渠道銷售收入815.82億元，同比增長4.46%。
財報顯示：“直銷渠道指自營渠道，批發代理渠道指社會經銷商、商超、電商等渠道。”
從茅臺自營渠道銷售收入增速可見，茅臺加大了對自營渠道的投放，接下來，茅臺還將繼續在自營渠道上發力。
此前，貴州茅臺發布公告稱：公司控股子公司貴州茅臺酒銷售有限公司在重慶市、深圳市分別設立一家全資子公司。2021年3月4日，重慶解放碑自營店開業，這也是重慶的第二家直營店，深圳直營店開業時間暫時未知。
此外，據茅粉事務所獲得的消息，傳統經銷商渠道的精品茅臺酒以及年份酒減少了配額，其中精品茅臺酒每個月減少了兩件配額。如果經銷商需要計劃配額外的產品，可以按市場指導價向直營店拿貨。
03
茅臺酒基酒5.02萬噸，產能將進一步釋放
2021年，茅臺的基酒產能將有進一步提升。2020年，茅臺生產基酒 7.52 萬噸，同比增長 0.15%;其中生產茅臺酒基酒 5.02 萬噸，同比增長 0.63%，產品出廠合格率100%。
據“2021年度生產·質量大會”，2021年茅臺酒基酒產能目標為5.53萬噸，系列酒產量目標為2.9萬噸。
據財報顯示，4032 噸茅臺酒基酒設計產能在2020 年10月投產，實際產能將在 2021年釋放。25260 噸系列酒基酒設計產能中，由于系列酒的生產工藝特點，4015 噸系列酒基酒設計產能在 2020 年11月投產，實際產能將在2021年釋放。
據此前消息，茅臺公司將茅臺酒設計產能提高到5.6萬噸后，受制于上下游生產材料、環境保護等因素，此后較長一段時間內，茅臺酒產能將不再增加。
不過，據以往數據對比，實際產能可能稍高于設計產能。
