跳出“舒適區”的百潤股份，下一步會怎么走？
文 | 云酒團隊（ID：YJTT2016）
剛剛過去的10月，以預調雞尾酒為主營業務的百潤股份，傳來捷報——前三季度公司營收、凈利雙雙實現逆勢增長。
預調雞尾酒業務回暖的同時，百潤股份也在烈酒領域按下了加速鍵——2017年8月，百潤股份宣布投建國內首家伏特加及威士忌生產建設項目；2019年3月，這個總投資5.75億元、占地219畝的項目，才終于破土動工。
未來全面投產后，可年產3.1萬噸伏特加和0.5萬噸威士忌，滿足預調雞尾酒的原料酒需求。
當預調酒業務持續增長，選擇此時加碼烈酒，跳出舒適區的百潤股份，下一步會怎么走？
大幅加碼上游產業鏈，百潤在打什么算盤？
在2019年年報中，百潤股份提出“推進烈酒全產業鏈戰略布局”，把烈酒生產定為今年經營主基調之一。
隨后，今年9月，百潤股份募集十億資金，進一步加碼威士忌項目，計劃建設工期兩年，目前已經完成相關備案、環評等手續。這意味著，在5億元的伏特加及威士忌生產項目完工一年多之后，定增的威士忌項目也有望完成。
彼時，對于在邛崍生產伏特加和威士忌，百潤股份旗下的巴克斯酒業表示，伏特加及威士忌生產建設項目全面投產后，不僅能夠滿足RIO預調雞尾酒的原料酒需求，同時有效降低國外廠家對巴克斯酒業生產經營穩定性及連續性產生的不利影響，進一步將產業鏈向上游延伸。
目前，上海和天津的生產基地已投入生產，合計產能達2600萬箱，四川生產基地準備進入生產階段，廣東生產基地正在建設中。未來，四個生產基地預計可以合計實現6600萬箱的年產能，四川邛崍生產基地升級后，產能還將進一步提升。
▲百潤股份產能布局（數據來源：東北證券 wind）
我們不妨算一筆賬。
從銷量看，2017到2019年，RIO預調酒銷量分別為917萬箱、983萬箱和1185萬箱。按產品銷量復合增長率17.52%來算，目前RIO上游基地產能已足夠覆蓋預調酒生產所需。
那么，百潤股份四川和廣東的4000萬箱產能何時才能釋放呢？換句話說，何時能夠迎來預調酒的百億市場？
▲2018年預調雞尾酒銷量比較（單位：萬千升，資料來源：EMIS、歐睿、華金證券研究所）
以日本預調酒市場發展情況為鏡，天風證券研報分析，我國預調酒市場未來規模有望達到450億元。但鑒于目前市場參與的公司較少，消費者培育較慢，5-8年或將達到百億規模。
還值得注意的一點是，隨著預調酒戰線聚焦于華東沿海地區和其它發達的一二線城市，公司改變營銷戰術，近三年的銷售人員相對2015年高峰有較大幅度的縮減，若未來的市場擴大，數量緊縮后的銷售人員如何去覆蓋擴張的百億市場？
另一方面，在四川生產基地完全投產之后，如果4000萬箱產能與預調酒市場之間仍有差距，在預調酒市場培育期，RIO是否應該考慮其他賽道？
“紅海”大戰：打造微醺界的“元氣森林”？
成也市占率，“敗”也市占率。
2019年，RIO在雞尾酒行業市場占有率提升至84%，穩居“第一”寶座。但在規模不到20億的預調酒市場中，RIO仍憂心忡忡。
巨頭企業缺席，預調酒市場陷入“規模增長慢、公司投入少”的不良循環。
對百潤股份而言，把全部的精力都投入預調酒生產中，并非最優解。如何保證現有的市占率基礎上，同步研發新產品、拓寬市場或成關鍵。
比如，在3%-20%之間的低度酒的市場中，稍微轉個彎?
據第一財經商業數據中心發布的《2020年輕人群酒水消費洞察報告》顯示，多元細分、新潮嘗鮮、健康微醺、香甜果味成為當代青年酒業消費的四大趨勢。
盯準這個趨勢“跨界”的玩家不少。早在2018年底，江小白就推出了蜜桃味高粱酒，讓中國烈酒成功吸引到更多的“小酒鬼”們。
啤酒品牌們開始重拾“菠蘿啤”熱潮，融合了草莓、玫瑰、桃子等水果汁的果味啤酒大為風靡。
去年8月，全球啤酒大佬百威旗下淡啤品牌Natural Light推出含酒精蘇打水Natural Light Seltzer，每罐含6%的酒精度。
放眼國內，熊貓精釀推出的Chill輕爾算得上國內首款硬蘇打飲料，選用年輕人喜歡的白桃味，將氣泡水和伏特加結合，每罐酒精度3.3%vol，實現了年輕人青睞的“低酒精”和“零糖低卡”。
在現飲市場，也不乏品牌躍躍欲試的身影。去年，星巴克“玩味冰調”有2款低酒精飲料，主打零脂、低糖低卡，喜茶聯合科羅娜推出“醉醉葡萄啤”，樂樂茶則攜手青島啤酒上線多肉粉桃啤酒茶等3款啤酒茶飲料。
RIO深耕低度酒有何優勢？從消費群體看，RIO所覆蓋的預調酒消費者和低度酒消費者高度重合；作為資深的雞尾酒品牌玩家，RIO也深諳代言人、線下活動、社交運營等營銷模式；加之RIO的品牌實力雄厚，可借助原有市場渠道實現協同發展。
如果RIO有意打造一款微醺界的“元氣森林”，能不能快速打開增量市場？
“藍海”沖刺：國產威士忌“真香”嗎？
“募資10億元，用于烈酒（威士忌）陳釀熟成項目。”今年，百潤股份的一則公告，進一步展示了公司拓展新賽道的決心。
資料顯示，該項目位于四川邛崍，毗鄰公司成都預調雞尾酒生產基地，將在今年布局并推進烈酒全產業鏈建設，待項目建成并完全達產后，能實現約3.4萬噸威士忌原酒的儲藏能力。
威士忌成為中國酒業的“香餑餑”，已非新鮮事。當下，不少白酒、葡萄酒、啤酒、保健酒、雞尾酒公司都開始投資威士忌。
2019年，洋河與帝亞吉歐順利聯姻，推出中式威士忌“中仕忌”；同年8月，保樂力加投資10億元建峨眉山麥芽威士忌酒廠，計劃2021年正式投產，2023年推出第一批中國麥芽威士忌；青島啤酒也在今年計劃將威士忌、蒸餾水等產品加入經營范圍。
威士忌到底有何魅力？
對于希望拓寬產品線的酒企來說，威士忌的增長速度、毛利水平、消費群體，極具吸引力。威士忌在毛利率較高的情況下，價格仍在不斷走高。根據智研咨詢數據，每升威士忌的價格從2010年的60.31元上升至2018年的80.43元。
▲2013-2018年國內朗姆及單麥威士忌銷售情況（資料來源：東北證券，歐睿）
在中國市場，威士忌也有快速增長之勢。19世紀才進入中國市場的威士忌，已經是2019年進口量第二大的烈酒，僅次于白蘭地，但進口額同比增長20.3%，遠高于白蘭地3.7%的增幅，達到2.1億美元。蘇格蘭威士忌協會（SWA）公布的數據顯示，直接面向中國的蘇格蘭威士忌出口額，自21世紀初以來，一直呈現每年兩位數的快速增長。
在各酒業巨頭紛紛跨界布局威士忌行業的當下，百潤股份如果缺席，無異于站在起跑線“搖白旗”。
相比白酒、葡萄酒、啤酒甚至保健酒，百潤股份跨界的步伐，并不算大。
威士忌等烈酒是雞尾酒原料酒生產的必需品，項目上馬后，可為銳澳預調雞尾酒預留更多的威士忌基酒，這有助于提升公司預調雞尾酒的競爭優勢，并通過推進烈酒原料品質升級，鞏固其行業地位；另一方面，可增強公司成本管理能力，改善公司凈利率，為公司帶來更高的利潤增長點。換句話說，百潤布局威士忌，有錦上添花的意味。
值得注意的是，威士忌酒精濃度在40%左右，由于釀造方式不同，威士忌酒廠從建立至收回投資需要不小的時間周期。百潤股份也在公告中稱，公司烈酒項目含建設期的靜態投資回收期（稅后）為10.48年。
除了投資回報慢，要打響本土威士忌招牌，同樣時間和耐心。以日本為例，1923年，壽屋公司（三得利前身）創始人鳥井信治郎建立日本第一家威士忌釀酒廠“山崎蒸餾所”，但日本威士忌知名度直到2003年才在國際上真正被打開。
投資威士忌得頂住現金流壓力與國際烈酒巨頭的擠壓，百潤股份也需久久為功。
百潤股份持續加碼威士忌賽道，你怎么看？文末留言等你分享！
