五糧液“蓄勢前行”還是“加速跑”，關鍵就在于能否理順渠道和市場，實現控量挺價之后的量價齊升
文 | 云酒團隊
大象能否起舞？
五糧液以一份營收、利潤高速雙增的業績公告，證明了領先者也可以高增長。
8月13日，宜賓五糧液股份有限公司發布了《宜賓五糧液股份有限公司關于2018年上半年主要經營指標的公告》，公告表示，公司2018年上半年預計實現營業收入約212億元，同比增長36%左右；預計實現利潤總額約97億元，同比增長39%左右（數據為初步核算數據未經審計）。
2017年，五糧液營業收入301.87億元，同比增長22.99%。在此基礎上，2018年上半年營收、利潤增幅又雙雙超過30%，其中利潤增長接近40%，實現“大象起舞”的五糧液難能可貴。隨著中秋、國慶銷售旺季來臨，白酒行業進入旺季。五糧液下半年走勢如何，是“蓄勢前行”還是“加速跑”呢？
營收利潤增幅“破三”糧液上演“大象起舞”
根據上述公告，2018年上半年五糧液營收、利潤增長分別達到36%和39%左右，這在白酒上市公司中屬于什么水平？
從上圖看出：截至8月8日，有6家公司發布了2018年半年報，從公開數據可以看到，營收增幅最高的是水井坊，其次是貴州茅臺，五糧液和茅臺增幅差距在2%左右；從凈利潤增幅看，五糧液的39%和貴州茅臺的40.12%基本相當。考慮到2017年五糧液營收和利潤已經達到301.87億和96.74億，2018年上半年公司營收、利潤還能雙雙“破三”，增長迅猛。
銀河證券研究顯示：2018年1-6月，白酒產量492.9萬千升，同比增長5.8%；行業實現營收2865.24億，同比增速15.82%。五糧液營收、利潤增幅大幅領先，可謂跑贏行業。
因此，無論從上市公司還是行業增速看，2018五糧液半年報增長速度可謂“大象起舞”。
改革、系列酒、穩價高速增長三大推手
對于五糧液交出2018上半年靚麗“成績單”，華創證券研究所所長董廣陽表示，業績好于市場預期，產品提價應該是利潤增速快于營收增速主要原因。有業內人士表示：改革、發力系列酒、果斷停貨、成為半年報業績高增長后的三大推手。
2017年，五糧液換帥后提出“千億目標”，確定改革是主要驅動力。按照規劃，公司繼2017年生產體系提薪、管理體系薪酬改革后，2018年步入營銷改革年：
一是公司大力推進“百城千縣萬店”工程建設；
二是提升信息化水平，建立起從渠道到終端的溯源系統，追蹤發貨和庫存情況，對價格進行管控；
三是持續穩步加快推進線上線下的“五糧e店”，新零售網絡全國布局；
四是緊扣重大活動、重大事件和時代主題，開發出多款定制酒和紀念酒，豐富了產品線。
同時，五糧液在系列酒領域不斷發力。5月9日，公司召開“新時代、新消費、新平臺”五糧液百億系列酒發展論壇，系列酒公司“1+4”自營品牌首次以戰略品牌矩陣方式亮相。2018年，五糧液系列酒將建設18000家綿柔尖莊核心終端，五糧人家和友酒分別完成5000場和2000場小品會，實現全年招商1000家。2018年五糧液系列酒將跨入百億陣營，到2020年，五糧液系列酒要完成200億的營收。
穩定價格也是上半年工作的重點。6月23日，五糧液下發《關于暫緩接受52度新品五糧液訂單的通知》，通知表示，從6月23日起暫緩接受500mL裝52度新品五糧液酒訂單，恢復時間待定。2018年五糧液整體投放量為2萬噸，其中52度新品五糧液的客戶訂單量目前已超過全年計劃量，這一措施，極大提振了渠道信心，對穩定價格起到很大作用。
有業內人士表示，2017年以來五糧液各項措施不斷，同時普五大幅提價，成為2018年半年報靚麗重要原因，2018年上半年五糧液繼續深化落實，將為全年業績快速增長打下良好基礎。
控量挺價初見成效2019或實現“加速跑”
雖然五糧液交出靚麗半年“成績單”，多位市場人士表示：五糧液“蓄勢前行”還是“加速跑”，關鍵就在于能否理順渠道和市場，實現控量挺價之后的“量價齊升”。
有經銷商表示，2017年以來，五糧液普五是以839元和739元，按照一定配比發貨，廠家實行模糊返利。在局部地區，曾經有經銷商在以810-830元價格出貨，如果不考慮返利可能價格倒掛。6月23日以來，公司發出停止接受訂單通知后，市場情況大有好轉。“但目前是廠家控量，隨著中秋、國慶旺季來臨，一旦廠家接受訂單大量貨源涌出，價格體系有待觀察。”經銷商表示。
因此，盡管2018年上半年五糧液交出營收、利潤“破三”靚麗成績單，但從廠家6月下旬就停貨，清理渠道和價格，并明確表示客戶訂單量已超過全年計劃看，下半年猛然發力的可能性并不大。隨著上半年相關改革、營銷措施的落地，市場和渠道的逐步理順，五糧液很可能在2018年“蓄勢前行”中完成“加油掛擋”，真正在2019年實現“加速跑”。
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