白酒行業經過十多年的高速發展，目前正處于新的復蘇周期。未來，白酒行業將在品牌、產品、渠道和資本等多個方面進行變革，其中資本因素在其中的作用不可忽視。本文將對白酒行業的資本現狀進行梳理，并以此為基礎對未來中國白酒行業的發展趨勢進行預測，以期對廣大讀者有所參考。
資本市場青睞白酒
資本市場之所以青睞白酒。首先來自于白酒兼顧高端屬性和消費頻次，以及極強的盈利能力和存貨升值屬性。其次我們可以看到華創證券數據顯示，整個A股消費板塊總市值共11.3萬億，其中食品飲料板塊總市值6萬億，占比53%。而在食品飲料板塊中的白酒子板塊獨占4.2萬億，占A股消費板塊比近40%（最新市值占比37.6%）。
此外，在同類競品中對比海外烈酒，中國白酒又普遍展現出持續成長性更高，盈利能力更好的優勢。資本從來不會無緣無故青睞一個品類。
白酒升級仍在紅利期
第一看現狀：18年A股全球化直接導致白酒估值重構，白酒定價從周期波動折價轉為消費屬性溢價，當前也處于合理水平。21年初白酒估值達到高點，多數標的在22年10月股價回調50%以上，當前估值雖相對偏低但明顯有所恢復，客觀的看現在中國白酒估值仍處于低位水平。
第二看體量和價格：中國白酒行業總量18年之后一直連續下跌，相反的是行業收入規模由5300余億元增漲至6000億元以上，而且預計未來將在6000-7000億收入體量規模。現在的價格帶趨勢是300元以上價格帶產品還將繼續擴容，且次高端中位產品水平仍大概率有望提高，但300元以下產品將被縮量整合。這直接導致名酒企業會成為消費升級帶來的價格紅利中的最大受益者。
第三看周期：2022年白酒行業規模以上企業減少至963家，因為規模以上酒企逐漸減少，行業份額集中期加速，整個中國白酒行業呈現出擠壓式增長明顯的特征。隨著規模以上酒企的優勝劣汰，白酒行業頭部名酒入市占有率將進一步提升：16年之前長期20%以內，19年占比約1/3，22年提升至42%，預計25年將達到60%以上。整個中國白酒迎來了份額集中加速期。
第四看品牌：
中國白酒頭部品牌現在越來越注重自己的品牌建設和管理轉型，我們也整理出了他們的四步變革，以下：
第一、品牌差異化：原料、香型、產區、工藝等定位區分品牌；
第二、豐富產品線：告別單一大單品時代；
第三、數字化轉型：內部管理、外部營銷走向現代消費品管理模式；
第四、治理現代化：重視ESG、分紅比例提升。
品牌力量更加突出，管理水平的加快提升使得這些企業會更加迅速的與其他企業拉開差距。
白酒行業的展望和投資建議
首先我們可以確定的是整個消費市場現在處于低位復蘇狀態，前低后高的上升節奏清晰。預計23年經濟及購買力增速在Q2、Q3將逐步修復，當前已從低位溫和復蘇，全年向好趨勢仍然明確。
其次經過細致的調研，可以得出中國白酒行業當前整體呈現出價平走量、情緒分化、高低分化明顯的趨勢。在近期酒企年報、一季報高質兌現后，后續可持續關注酒企股東大會及端午旺季宴席回補等利好，重點關注庫存消化情況，下半年觀察價格指標回升。
通過分析，我們可以得知，中國白酒行業整體全年向上明確，細數各大歷史經濟回升期，白酒板塊上漲行情從未缺席。落實到時間上我們預判白酒市場今年上半年需求是弱復蘇，到今年下半年復蘇力度可能開始變強，越往后可能越樂觀。從具體產品上來看，高端品牌與有經營管理優勢的次高端品牌依然趨勢良好，區域中端品牌在白酒周期不錯的情況下趨勢也將向好。
文中觀點及數據來自華創證券食品飲料行業首席分析師歐陽予。
