拐點已至，啤酒業“量微增價漸漲”

與白酒業少數企業在經歷過調整期后的猛增不同，啤酒業在2018年度仍然呈現出調整與恢復態勢。

數據顯示，與2015年的巔峰狀態相比，多數啤酒上市企業在產量指標上仍無明顯增長，這表明中國啤酒行業仍處于恢復與調整期。與此同時，上市企業普遍呈現出營收增速低于凈利增速的狀態，證明了企業所施行的向高端進發的策略開始顯現成效。

盈利增速普遍高于營收增速

相較于前幾年，中國啤酒業正從低谷開始恢復，營收與凈利普遍呈現增長態勢，只不過凈利增長高于營收增長。

華潤啤酒發布2018年銷售數據顯示：2018年集團綜合營業額為人民幣318.67億元，同比增長7.2%。2018年啤酒銷量則較2017年下降4.5%至約1128.5萬噸。2018年毛利較2017年上升11.7%至人民幣111.98億元。銷量下降，但是營收增長，且毛利增幅高于營收增幅，這與華潤啤酒在2018年對產品結構和產品價格的調整分不開。據稱，2018年華潤啤酒產品結構進一步提升，其中中高檔啤酒銷量增長4.8%，整體平均銷售價格按年上升12.3%。

青島啤酒2018年年報顯示，公司全年共實現啤酒銷量803萬千升，同比增長0.8%；實現營業收入約人民幣265.75億元，同比增長1.13%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約人民幣14.22億元，同比增長12.6%。呈現利潤增長高于收入增長、收入增長高于銷量增長的健康發展態勢。

燕京啤酒2018年年報顯示，在產品結構進一步提升和品牌升級的大背景戰略下，燕京啤酒2018年實現營業收入113.44億元，同比增長1.32%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.8億元，同比增長11.47%。實現收入、利潤同步增長。

珠江啤酒2018年報顯示，實現營業收入40.39億元，同比增長7.33%，首次突破40億元；利潤總額4.65億元，同比增長81.03%；歸母凈利潤3.66億元，同比增長97.68%。創歷史新高。

重慶啤酒2018年年報顯示，其營業收入34.7億元，同比增長9.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.04億元，同比增長22.62%。基本每股收益0.83元。

分析這5家啤酒企業2018年度的財務狀況，普遍呈現盈利增速高于營收增速的情況，其中青島啤酒、燕京啤酒的營收增幅較少，均不足2%，但這兩家企業的凈利增幅均在10%以上，這表明，兩者在銷售額上大體同前年持平，但是利潤額實現了較高增長。

規模較小、體量相似的珠江啤酒和重慶啤酒，則表現得更為明顯，兩家營收增幅都不足10%，但是在2018年度，其利潤增幅都呈現出更高速的增長。

向高品質和高價格進發

對于各啤酒上市公司凈利增速普遍較高的現象，證券機構研究認為，這與這些啤酒企業逐漸向高端進發、噸價走高有關。預計在消費升級的趨勢下，啤酒業將重點突破高附加值中高端品類，推動產品均價和收入提升。

據悉，2011年~2016年，啤酒中高端銷量占比從15.9%提升到25.3%，市場份額從38.4%提高到57.4%。預計至2020年，高中低端收入占比分別為44.2%、28.3%、27.5%，產品結構升級是啤酒行業未來發展趨勢。

燕京啤酒在年報中指出，公司將2018年確定為提質增效的攻堅之年，通過大力構建卓越質量管理體系，全方位提高質量，公司整體產品質量進一步提升，繼續推進燕京鮮啤戰略與易拉罐戰略，不斷擴大燕京白啤等高端產品的市場認知度。

燕京啤酒董事長趙曉東表示，經過不斷的產品結構調整，燕京啤酒的產品矩陣更加明晰。普通啤酒以清爽為代表、中檔啤酒以鮮啤為代表、高檔啤酒以純生為代表、個性化產品以原漿白啤為代表，并持續發力中高端市場，不斷提高鮮啤、聽啤和原漿白啤的市場占位。2013年，燕京啤酒中高端產品占比1/3左右，2014年度，其中高檔啤酒銷量增長達30%以上，2015年上半年，中高端啤酒銷量增長18%，2017年效果更加明顯，僅燕京白啤銷量就同比增長37.8%。

“中國啤酒業的總量已多年穩居全球第一，人均消費量也已接近世界平均水平，市場容量已呈現見底趨勢。”重慶啤酒相關負責人表示，在消費總量難以增加的情況下，向高端進發成為必然。

2018年，重慶啤酒在嘉士伯集團“揚帆22”戰略的指引下，持續推進產品高端化，強化“本地強勢品牌+國際高端品牌”的產品組合，實現了嘉士伯、重慶純生等產品銷量的大幅增長。

本地化品牌方面，重慶啤酒擁有重慶、山城等本地強勢品牌；國際品牌方面，嘉士伯全球品牌升級項目“綠光破曉”在中國上市。重慶啤酒重點打造中高檔產品系列，并對盈利能力較弱、投資回報不足的主流和低檔產品系列進行縮減和替換升級。2018年報披露，當年，重慶啤酒高檔產品銷量同比增長4.92%，中檔產品增長9.63%，而低檔產品則下降了3.77%。

其他領導型品牌，諸如華潤、青島等企業，也在持續不斷提升中高端產品占比，從而適應消費升級趨勢，并提高盈利能力。

仍處于從巔峰跌落后的恢復期

盡管啤酒主要企業的動作不斷，產品不斷向高端進發，但是以數據指標綜合衡量，中國啤酒業仍處于從巔峰跌落后的恢復期，對部分企業來說，改善產品結構，仍是恢復的必要手段。

國家統計局數據顯示，2018年，中國規模以上啤酒企業累計產量3812萬千升，同比增長0.5%。這表明，中國啤酒在產量上進步不大。

青島啤酒2018年共實現啤酒銷量803萬千升，同比增長0.8%，產量與前年相比處于基本持平狀態。從財務指標來看，從2016年起，青島啤酒營收接連3年增加緩慢，營收、凈利潤均不及2015年，這意味著青島啤酒仍未達到昔日巔峰狀態。

2016年~2018年，青島啤酒營收分別為261億元、263億元、266億元，同比增加-5.53%、0.65%、1.13%。這意味著自2015年的高點后，2016年有相當程度的跌幅，而2017年、2018年基本微增，相比2016年的狀態進步不大。

在凈利潤方面，青島啤酒從2016年的10.4億元到2018年14.2億元，增加了不足4億元。這其中，青島啤酒每年還獲得政府相當程度的補助。

有研究者認為，青島啤酒雖然積極調整，但是新的產品需要培育周期，目前還未能完全成熟，而在部分地區，受到進口啤酒的競爭壓力，導致銷量未能快速恢復，這造成了其業績接連三年“原地踏步”。

不過，這些啤酒調整的效果越來越明顯，恢復巔峰期的狀態或許要不了多久。2019年一季度的數據表明，啤酒業普遍呈現增長態勢。

2019年1～2月，啤酒行業產量增長超預期。2019年1～2月，啤酒行業累計產量為539萬千升，同比增長4.2%。自2018年9月以來，啤酒行業單月的產量增速環比持續加快。

提價滯后效應及結構升級將推動噸酒價格上升。

啤酒企業提價時會出現執行延后、短期加大渠道支持力度在逐步取消，直接提價需要一段時間才能完全反映。消費升級將持續推動啤酒價格上升，2019年1月，36大中城市瓶裝啤酒的均價同比上升3%，罐裝均價同比上升0.5%，進口啤酒的平均單價1月份同比增長2.4%。