“資產負債率高達61.1%，遠高于同行。”
這幾天酒行業關于國臺上市的新聞很多，大家對于國臺上市熱切關注并充滿期待，主要是得益于茅臺熱以及醬酒熱的雙重熱島效應的影響，才造就了國臺上市的行業熱度及普遍關注。
昨天我在朋友圈發了一個信息說，未來白酒行業三萬億市值的路上，只差郎酒、劍南春、國臺，有茅臺鎮的朋友說我太高看了國臺了，認為我的看法有誤，甚至有些偏頗。我回復他說，有些在格局上的事情，時間會證明一切。就像幾年前人們再談國臺上市時，認為這是不可思議的事情，國內還有那么多白酒廠都沒有上市，憑什么會輪到國臺酒。但是，僅僅三年時間過去了，國臺卻比上市呼聲比較大的西鳳酒，更順利地進入上市階段。
前面我說三萬億市值的白酒行業，只差郎酒、劍南春和國臺三駕馬車，郎酒的上市大家不難理解，未來郎酒的上市體量應該會是一個洋河的體量，是這三駕馬車里最具有潛力的大馬車。其次劍南春和國臺應該不相伯仲，劍南春可能從品牌估值和市場影響力上會比國臺高一點，但是具有黑馬潛力的應該仍屬國臺。因為國臺是唯一在格局上，很容易成功的品牌。
首先第一個格局：醬酒的格局，國臺最少有10年黃金發展期
國臺在醬酒的格局上，未來醬酒熱將持續最少10年時間，而且品類發展會比較迅猛，市場規模在茅臺的帶領下將朝著2000億規模前進。因此在茅臺一家獨大的醬酒格局上，作為醬酒的老二國臺的出現，順利填補了市場增量的空間，為醬酒的發展和狀態奠定了更大的發展空間。
因此在這種品類發展趨勢下，國臺的市場潛力將無可限量。過去醬酒品類在白酒香型里排在濃香清香之后，但是隨著品質消費時代的到來，醬香酒在茅臺強力引領下，已經超越了濃香和清香的市場影響力。
其次第二個格局：品牌的格局，國臺最少有15年行業發展期
在茅臺鎮的醬酒品牌中，雖然有成千上萬個醬酒品牌，但是能夠具有想象力的品牌除了茅臺就是國臺，這個在行業里已經沒有異議了，甚至連釣魚臺都已經趕不上國臺的發展。茅臺鎮醬酒熱三臺一戲的潮流下，即是茅臺、國臺、釣魚臺同在茅臺鎮醬酒的格局上唱戲，三家相得益彰，尤其是茅臺一家獨大在行業里，給同品類的國臺和釣魚臺帶來了巨大的增量空間。
從品牌的格局來說，未來茅臺將稱霸酒行業最少15年時間，作為唯一的超級霸主，茅臺將帶動眾多醬酒板塊的明星企業崛起。正如當年五糧液的崛起，帶領了川酒六朵金花走向全國一樣。未來的茅臺鎮，隨著茅臺執掌酒行業的領袖地位，也勢必帶領國臺、釣魚臺等眾多醬酒明星企業和品牌走向全國。
最后第三個格局：資本的格局，國臺最少有20倍市值成熟期
國臺的上市對于資本市場來說，是一個巨大的利好消息。畢竟目前茅臺的股價已經達到了1300元以上了，市值也已經達到了1.6萬億。這給同處于茅臺鎮的第二大企業國臺，帶來了巨大的市值成長想象力。因此，國臺的上市給醬酒熱的資本市場，無疑將是一個造富運動，未來將有一批人在國臺上市中獲益。也會有眾多資本及機構，在國臺的上市帶動下，獲得一個全新的投資醬酒市場的價值洼地。
如果非要給國臺上市后市值成長性做個預測，我們可以參照白酒行業其他企業上市后市盈率，以今世緣為例，2014年今世緣上市后發行價格為16.93元/股，對應市盈率12.54倍。如此可以預估，未來國臺市盈率最少要超過今世緣，其市盈率成長空間最少有20倍。
那么未來國臺上市后對酒行業會有哪些沖擊力呢？
首先國臺上市后將給醬酒熱和醬酒品類的持續發展注入新的動能，有了國臺的強有力崛起，醬酒未來在全國的發展和普及將勢不可擋，在這種趨勢的帶動下越來越多區域其他香型的白酒品牌在中高端市場上會迎來巨大的市場助力。在茅臺和國臺的驅動下，醬酒的發展和成長將更加迅猛。簡單地說，國臺的上市是對醬酒品類成果的鞏固和升華，有助于整個醬酒品類的發展和壯大。而對于行業來說，中高端尤其是次高端白酒企業的發展，因為有了國臺的加入，市場競爭將越來越艱難。
其次國臺上市后茅臺鎮的產區優勢將更加具有深遠影響力，目前中國優質白酒產區主要有四川產區、山西杏花村產區、江蘇洋河產區、安徽亳州產區及貴州茅臺鎮產區，這五大產區誕生了中國眾多優秀的名酒和上市公司，其中四川產區聚集了五糧液、瀘州老窖、舍得、水井坊、劍南春、郎酒等眾多名酒，山西杏花村汾酒，江蘇洋河今世緣，安徽古井貢、迎駕口子窖，但是茅臺鎮作為市值最大產區，只有茅臺一家企業，因此國臺的上市給貴州茅臺產區的影響力提升具有深遠影響。未來在國臺上市推動下，醬酒核心產區茅臺鎮的產區影響力將越來越凸顯，茅臺鎮將毫無疑問成為中國白酒超朝圣之地，成為持久的權威。
最后國臺上市后資本將更多地進入領先品類及企業中，未來10年隨著更多像國臺這樣的酒企業進入資本市場，白酒行業其他雞肋型的上市企業將面臨巨大的市場壓力，未來區域型沒有品類優勢的上市企業在下一輪資本較量中將面臨巨大的風險，如果整個行業沒有辦法繼續擴容和實現持續繁榮，有部分區域性的白酒上市企業將面臨st的風險。因為資本是最靈敏的狗，它們最懂把錢投到那里最值錢。如果國臺的市盈率更好，市場利潤和規模在上市后能夠得到釋放，那么將給國臺帶來更大的成長空間。
國臺上市的背景介紹
茅臺鎮第二，貴州白酒企業第三名
據IPO早知道消息，貴州國臺酒業股份有限公司于近日遞交首次公開發行股票的招股說明書，擬登陸上海證券交易所。保薦機構為華西證券。
國臺酒業主要專注于醬香型白酒的研發、生產和銷售，三個釀酒基地均位于仁懷市茅臺鎮，是茅臺鎮第二大釀酒企業。如果進展順利，國臺酒業將成為繼貴州茅臺之后，茅臺鎮的第二家白酒主板上市企業。
2019年，在被稱為“中國酒業奧運會”的華樽杯評選中，國臺酒業品牌價值達到了301.25億元，位列貴州省白酒企業的第三名，全國十七名。而省內前兩名被貴州茅臺包攬，和子公司茅臺習酒的品牌價值分別為3005.21億和486.29億元。
據招股書顯示國臺酒業的前身為2001年的金士力酒業。據報道，金士力酒業的大股東天士力集團在2001年收購了當時“茅臺模仿秀”中的佼佼者茅渡酒業有限公司，并后續買回“國臺”商標，包裝成了“國臺”白酒。隨著品牌越做越大，茅臺集團曾于2010年試圖出資28億元從天士力集團手中買下國臺酒業，可惜以失敗告終。
在直銷公司集中的天津，天士力集團的名頭也很響亮，旗下金士力佳友(天津)有限公司于2006年就已獲得直銷牌照。
早在2016年國臺酒業開始計劃沖刺IPO，2017年首先實施了“國臺股權激勵計劃”，并聘請了演員唐國強作為代言人塑造品牌形象；2018年成功引入了共創合伙、合創合伙等完成兩輪增資，隨后即開啟股份制改革。在改革成功后的不到兩個月時間里，馬不停蹄地遞交輔導備案，全力沖刺IPO。
目前，國臺酒業的前五大股東分別為國臺集團、金創合伙、天士力大健康、共創合伙、合創合伙，持股比例分別為50.58%、10.09%、8.02%、7.55%、5.89%。
根據招股說明書顯示，2017到2019年國臺酒業的營業收入為5.73億、11.76億和18.88億元；歸母凈利潤為7067萬元、2.47億、3.74億元。即使公司營業收入的年復合增長率達到了81.52%，但是2019年18.88億元的營收和茅臺集團的千億營收差距仍然不小，茅臺集團的上市主體貴州茅臺去年營收為888億元，營業利潤590億元，分紅就高達213.97億元。
2019年末，國臺酒業的有息負債總額為18.17億元，占資產總額的37.45%，資產負債率為61.1%，遠高于高于行業平均32.34%的指標，隨著借款的陸續到期，公司償債支出增大，現金流將出現一定的壓力。
因此，國臺酒業迫切希望上市籌集資金。公司表示本次上市募集資金除了用于補充流動資金以外，主要用途將投入到年產6500噸醬香型白酒的技改擴建項目當中，支撐未來銷售規模。從國臺酒業透露的數據來看，該項目的總投資達到25.2億元，其中擬投入募集資金為20億元。
主編/仲文 校對/可怡 整理/not
