毫無疑問，邛崍項目產能釋放對于水井坊未來業績的增長起著關鍵作用，也為其剛剛發布的股權激勵目標，提供了供應鏈方面的保障。
7月12日，《華夏酒報》記者從成都邛崍市有關部門得到證實，自去年8月初，水井坊與邛崍市政府簽訂了《水井坊邛崍全產業鏈基地項目(第一期)投資協議》（下稱《協議》）以來，整個項目按照《協議》進展順利，產能釋放也將按照原計劃如期實現,今年1到6月稅收是整個邛崍產區第一，超過億元。
7月5日，水井坊召開董事會并通過了水井坊2019年限制性股票激勵計劃(草案)，擬向激勵對象包括董事長范祥福、總經理危永標等共計15人，授予限制性股票總計25.6247萬股，授予價格為25.56元/股，為了順利實施股權激勵計劃，水井坊將從公開市場回購部分流通股。回購計劃擬使用的資金總額在1400萬元至2800萬元之間，價格不超過60元/股。
但要實現行權，要求水井坊的營收增速要在上市白酒公司TOP10中持續位于中上游。
根據《華夏酒報》記者對最近三年來，水井坊的年報與其他白酒類上市公司年報的數據進行梳理發現，雖然水井坊在凈利潤和營收增速等方面都比較好，但公司市值和營收分別為第十位和沒有進入前十。
上海鑲宜資產管理公司董事合伙人徐祥華告訴《華夏酒報》記者，這與近年來，水井坊從扭虧到做發展，一直在壓縮中低端產品，做高利潤的戰略有關。“未來公司要在確保利潤的情況下，實現更好的營收增量，就必須在規模上做文章。”
對此，水井坊董事長范祥福之前曾對媒體公開坦言，邛崍的簽訂將有利于擴大公司產能，增強公司研發和創新能力，提升公司品牌形象，讓水井坊成為可持續健康發展平臺。
新舊交替發布啟動股權激勵
根據水井坊7月5日發布公告顯示，此次計劃激勵對象包括董事、高級管理人員、核心技術和業務管理骨干人員。其中范祥福、危永標、何榮輝三名核心高管各獲得目前總股本比例0.01%的限制性股票數量，其他12名核心技術和業務骨干，獲得剩余0.02%的股票。
此次股權激勵的解鎖分為兩次，各占50%，時間分別為2年-3年期間，3年-4年期間。即在未來4個財年中，公司的管理層和技術骨干都將面對公司業績和股價表現及股票解鎖等復雜問題的局面。
值得注意的是，兩次的解鎖的條件均直接和公司業績掛鉤，未來3份年度報告對于激勵對象來說至關重要，但這不僅是水井坊自身的表現就可以完全決定的。草案規定的解鎖條件要求水井坊的營收增速要在上市白酒公司TOP10中持續位于中上游。
然而，白酒行業的競爭異常激烈，水井坊不惜以股權激勵的方式讓自己不掉隊，而水井坊更將業績對照公司直接列在了方案當中，包含了茅臺、五糧液、洋河等A股前十名的白酒上市公司。
2017年，2018年、2019年一季度水井坊的營收增幅分別為74.13%、37.62%、24.25%，而對標的10家酒企同期的營收增幅均值為21.28%、26.73%、26.59%。水井坊的營收增速明顯放緩，今年一季報顯示，水井坊的增速已經低于對標企業的平均值。
因此，在激烈的白酒市場競爭中，水井坊感受到的壓力不言自明。
毫無疑問，此次激勵方案的目標是為了吸引和留住優秀人才，充分調動董監高和骨干的積極性，將公司利益和激勵對象個人利益結合在一起。
“另一方面，邛崍生產基地是否能如期釋放產能，也將是水井坊是否能達成目標的關鍵。”徐祥華指出。
昔日“壯士斷腕”今日關鍵一“子”
《華夏酒報》記者從水井坊了解到，根據當時雙方的協議，水井坊計劃在邛崍進一步擴大產業規模，擬在邛崍市綠色食品產業園內分期建設“水井坊邛崍全產業鏈基地項目”。該項目預計占地面積約1000畝，預計總投資額約30億元。項目建設包括釀造基地、瓶裝酒包裝中心倉儲物流基地、國家實驗室、新產品研發中心等。項目總投資包括購買土地、固定資產和運營投入等所有歷史及將來投入。
《華夏酒報》近日通過邛崍有關部門了解到，早在2011年，白酒行業仍處在高速發展期，水井坊為了擴大產能需求，宣布斥巨資上馬邛崍項目。該項目包括名酒工業園區（項目占地1200畝）和食品工業園區（項目占地525畝）兩部分，投資總額為22.83億元，其中，固定資產投資（含土地）總額為20.09億元，鋪底流動資金為2.74億元，所需資金由公司自籌及借款解決。
令人始料未及的是，2012年后白酒行業進入深冰期，多家酒企的業績一落千丈。水井坊也沒有逃脫厄運，其2013、2014連續兩年業績虧損慘遭戴帽，成為ST水井，開始為保殼艱難作戰。
直至2015年，艱難求生的水井坊宣布終止邛崍項目，不再按原計劃繼續投資建設，除了保留已建成并投入使用的一期一區和其他部分必備地198.43畝，其余未開發644.25畝土地使用權退回邛崍政府。此舉也被業內看作是水井坊為保殼“壯士斷腕”。
與此同時，水井坊的渠道運作模式，也從以前的單一總代，調整為了總代模式和一級分銷商直接合作的新模式。前者是水井坊長期以來在多數省份奉行的曾行之有效的模式，但這種單一模式已經不能適應行業調整后的市場變化，后者的扁平化模式更符合變化后的市場需求，能幫助水井坊在一些省份開拓新市場。
品牌定位也要調整，水井坊還將品牌的口號從“中國高尚生活元素”調整成為“水井坊·第一坊”。
在新定位下，水井坊重新梳理了品牌組合。
就當時水井坊品牌而言，仍然聚焦于“水井坊”品牌，滿足超高端、中高端市場；輔以“天號陳”品牌，滿足中端市場；會有少許系列酒品牌，滿足大眾消費市場。同時，對各個品牌的所有產品進行規劃。將消費者的需求劃分得更細，比如是收藏目的還是自飲目的，是商務場合還是家庭聚會，是日常飲用還是紀念日飲用，以此為基礎的價格帶也將劃分得更細，形成一個品牌更全面細致的產品規劃。例如，“元明清”朝代系列和“藝術家酒”這樣更高端的產品，滿足超高端消費者需求；“水井坊·菁翠”“水井坊·典藏”能滿足有獨特口感偏好的高端客戶或者高端商務宴請的飲用需求；“水井坊·井臺”可以滿足普通商務宴請或者高端的朋友聚會的飲用需求；“水井坊·臻釀8號”可以滿足普通聚會或者自飲的需求；“水井坊·鴻運”可以滿足節慶、婚宴場合的需求。
解決產能掣肘助力公司增值
經過3年調整，水井坊實現扭虧為盈，一舉摘帽，并且業績實現逐步上揚，據財報顯示，2017年水井坊實現營業收入20.48億元，同比增長74.13%，歸屬于上市公司股東的凈利潤3.35億元，同比增長49.24%。據2018年報顯示，水井坊的實際產能約為6958.16千升，設計產能為8415.00千升，兩者相當接近，水井坊對于產能擴充的需求切實存在。
“從年報上反應，水井坊現有生產規模僅僅屬于一個中型酒企的標準。”徐祥華告訴《華夏酒報》記者，“這也是為何隨著本輪行業復蘇，水井坊雖利潤、市值等增長指標可以達到行業上市公司TOP10前列，但是公司的整體營收規模和公司的市值總量，卻未能有大范圍突破。”
在2018年3月份，范祥福就在媒體溝通會上公開表示，在邛崍的項目基本做出了相應的規劃，也有一些重新啟動起來。
另據邛崍知情人透露，邛崍項目對于水井坊而言意義重大且志在必得。《華夏記者》了解到，在退出土地并完善相關土地使用權證注銷手續后，按相關規定，邛崍市政府對收回原項目用地按照6.4萬元/畝標準向水井坊支付收回土地的補償款（低于當初允諾支付價格）。而自2018年3月重啟項目之時，水井坊支付的土地價格不僅高于當時要回的補充金，還在原有土地價格上按照市場規律增值不少，水井坊依然照單全付。
《華夏酒報》記者在邛崍調查時發現，根據水井坊邛崍項目的各項數據指標進行推測顯示，一旦投資全部到位，產能完全釋放，將是一個5萬噸左右的規模。
同時，分析人士指出，從稅收進行推測，隨著邛崍項目產能不斷釋放，不僅能保證公司產品的質量，降低成本，隨著行業回暖，原酒漲價等因素的影響，該項目投資或將為公司年創作利潤超過5億，也會成為其未來公司市值增長的又一重要題材。
重賞之下必有勇夫。隨著產能問題的解決，未來水井坊的業績增長將依賴于團隊市場運營能力，因此此時推出股權激勵，亦是公司增值的重要策略之一。
編輯：姜磊
