文/睿城
本周在巴菲特減持比亞迪，光伏、電氣設備等板塊高位下挫等利空因素下，科技賽道股大幅回調，鋰電池、汽車類、新能源車等板塊跌幅居前，且指數跌幅超過5%。創業板指下跌3.44%，上證指數下跌1.54%，市場呈現滬強創弱的特點。
電信運營、家居用品和文教休閑板塊漲幅居前，分別為2.76%、2.69%和2.11%。
圖：本周A股主要指數表現
來源：通達信、懂酒諦
釀酒板塊本周下跌2.41%，雖然指數回調，但從周線行情來看目前股價已經企穩，上市酒企中報好于預期，也有望給9月行情帶來很大提振。白酒板塊，水井坊、山西汾酒、貴州茅臺等個股漲幅居前。啤酒板塊，惠泉啤酒、燕京啤酒漲幅居前，與公司上半年良好經營有關，凈利潤分別同比增長38.63%和21.58%。另外，葡萄酒的中葡股份，黃酒的古越龍山本周漲幅居前。
上半年酒企利潤增長21.49%，老白干酒近200%增速領跑
當前上市20家白酒企業已經全部披露上半年財報。20家酒企的營收增速、凈利潤增速和扣非凈利潤增速平均數分別為30.17%、28.05%和21.89%。三者中位數分別是21.15%、21.49%和24.64%。從行業平均來看，今年白酒企業高質量發展，凈利潤增速快過營收增速，說明今年白酒營銷規模在擴大，多數酒企毛利率提升。
而歸屬于母公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤，代表剔除了白酒外所有偶然性利得。以中位數來看，其增速高過凈利潤增速，表明白酒公司的主營業務創收堅挺，在疫情擾動實體消費的大環境下難能可貴。
表：上半年白酒企業利潤增速
來源：Choice、懂酒諦
具體酒企看，老白干酒上半年實現凈利潤3.63億元，相比去年1.25億元，增長191.43%，增速居行業第一。公司高檔、中檔酒實現營收9.68億和4.73億元，分別同比增長30.14%和20.99%。太平洋證券認為公司業績高增長主要是湖南醬酒消費氛圍較好，武陵酒踏入放量階段，同時老白干酒發力資源投向高端、次高端產品，推動結構優化。
*ST皇臺上半年凈利潤297.3萬元，相比去年同期虧損1207萬元，今年實現扭虧為盈，以122.3%的增速位列第二，但該公司經營飄忽不定，常年在虧損與微薄盈利間徘徊。
山西汾酒是凈利潤基數較大，同時增速亮眼的頭部白酒企業，上半年實現凈利潤50.13億元，同比增長41.46%，增速居行業第4。公司中報毛利率首次突破75%，且凈利潤增速快過營收增速，表明公司經營質量不斷提高。山西汾酒去年凈利潤總共53.14億元，當前利潤已達到去年的94%。
從規模上看，貴州茅臺上半年達到297.94億元，拉開與五糧液、洋河股份的差距。頭部白酒中，除汾酒外，洋河股份、瀘州老窖的利潤增速均好于去年同期。
圖：凈利潤居前的白酒企業
來源：Choice、懂酒諦
目前酒企中報已出，懂酒哥分析了今年業績表現與股價表現兩者關系。在剔除*ST皇臺后，可以發現凈利潤增速排在前50%的酒企，股價年內漲幅也大概率排在行業前50%。以山西汾酒為例，41.46%的漲幅排在行業第3，目前年內下跌6.82%，位居行業第4。
同樣情況還有口子窖，上半年凈利潤增速7.58%居行業第15名，股價年內下跌27.54%居行業14位。年內股價漲幅排名前9個股，只有貴州茅臺、伊力特和今世緣3只，凈利潤增速排在行業后50%。
通過分析看出，凈利潤增速排位與股價漲跌幅排位高度正相關。投資者欲想獲得更高投資收益，可以預估該白酒企業年內表現在行業內排名，做到價值投資享受利潤上漲帶來的股價利得。
表：酒企上半年利潤增速與股價表現
來源：Choice、懂酒諦
絕大多數酒企利潤環比下滑，頭部酒企經營堅挺
今年4至6月疫情在全國擴散，多個城市生活停擺，直觀感受也是二季度消費動力減弱。從二季度數據也可看出，除了巖石股份凈利潤環比增長外，從0.1億元至0.26億元，其余酒企凈利潤均環比下滑。
綜合來看，酒企二季度凈利潤環比平均下滑58.87%。有12家下滑超過50%，其中水井坊3.63億元凈利潤環比下滑至0.07億元，下滑了98.04%。天佑德酒、順鑫農業和金種子酒3家公司，二季度出現虧損。這4家公司二季度受疫情等因素影響，業績下滑明顯。
表：酒企凈利潤同環比情況
來源：Choice、懂酒諦
通常，白酒企業表現季節性，一季度有春節、元旦兩個重要假期，往往是一年中利潤的高光季度，而夏季的二季度無論是天氣因素、社交屬性等都比不過一季度，凈利潤下滑也在所難免。
相較而言，白酒頭部企業在疫情壓力模式下，影響較小。如貴州茅臺二季度凈利潤125.49億元，環比下滑27.23%。瀘州老窖更是僅下滑7.63%。頭部白酒環比下滑最多的也只是山西汾酒的64.89%。
至于下半年，懂酒諦樂觀估計隨著疫情邊際改善，全國降準等貨幣環境政策有松動跡象，中低端白酒企業有望經營改善。
