文/睿城
最近白酒上市公司緊鑼密鼓發布三季報，貴州茅臺、舍得酒業、酒鬼酒等公司的業績良好，凈利潤、營業收入均現雙位數正增長。而提前批次發布三季報的皇臺酒業，業績下滑是主信號，今年三個季度均是虧損，不只是凈利潤不亮眼，營業收入增速還下滑三成。皇臺酒業復牌之后，即便如今在大區間震蕩，股價仍然上漲超過200%，業績與股價唱反調，什么力量推動股價上漲？
皇臺酒業連續三季度虧損，更有十年中六年虧損
酒企上市公司緊鑼密鼓公布三季報，股王貴州茅臺超預期，一季度凈利潤增速為6.57%，低于10%市場一片嘩然。隨后，茅臺業績數據越來越好，今年上半年同比增長9.08%，前九月同比增長10.17%，表現邊際轉好跡象。同樣，舍得酒業、金徽酒、酒鬼酒等個股，也交出不錯的成績單。而提前披露三季報的皇臺酒業，不同于正增長維度，凈利潤持續下滑。
皇臺酒業連續三個季度業績虧損。今年三個季度分別虧損430.3萬、777.1萬和442.2萬，今年前9月累積虧損1650萬元。或許，稍微欣喜的是今年第三季度環比二季度虧損額減少，但這都是負數，或沒什么太大可夸耀的。去年第三季度公司盈利98.42萬元，同比也表現大幅下挫。從皇臺酒業同比與環比數據均表現業績不理想。
如果今年第四季度皇臺酒業業績沒有超預期，沒有大幅度增長，那很可能2021年虧損。若這一假設成立，那么皇臺酒業將十年中有六年業績虧損。公司在2016年至2018年更是連續三年虧損，凈利潤分別為——1.66億元、-1.18億元和——0.95億元。2019年公司業績轉正，年度凈利潤6821.4萬元，但好景不長，2020年凈利潤腰斬，2021年連續三個季度虧損。
圖：皇臺酒業十年來業績
來源：懂酒諦、Choice
2019年4月停牌為自救，股價仍然比復牌前高200%以上
皇臺酒業從2016年至2018年連續三年虧損，根據深交所《上市規則》，連續三個會計年度經審計的凈利潤連續為負值，公司將暫停上市。資料顯示，皇臺酒業原定于2019年4月25日披露2018年年報和2019年一季報，但公司當日發布了延期披露定期報告的緊急公告，公告稱將于4月26日披露財報。有意思的是，皇臺酒業自4月25日后股價停牌，一停就超過一年半！
這次緊急停牌與公司2018年業績不好脫不開關系。2018年虧損了9548萬元。屋漏偏逢連夜雨，2019年一季度繼續虧損了647.1萬元。可以看出，這次停牌，為的是自救。
停牌期間，皇臺酒業的業績得到很大改善，2019年實現凈利潤6821萬元。在復牌之前，2020年前三季度也取得了400.3萬元的凈利潤，且公司扣非凈利潤、凈資產、營業收入等財務也符合上市必備條件。
皇臺酒業于2020年12月重新上市，股價一飛沖天至31元，而2019年4月25日停牌時還是7.47元，復牌后第一日股價上漲315%。
現如今，皇臺酒業2021年連續三個季度虧損，是所有白酒上市公司中今年業績最差的。截至目前，公司股價跌幅超過20%，可即便是這樣，距離7.47元的啟動價，股價漲幅仍然超過200%，如今股價在25元附近徘徊。
連續九年無券商研究報告，營收增速下滑三成
券商研究報告數量，體現出專業、高效的證券公司人才對一家公司的評價。通常，越是行業知名企業，越是業績增速良好，越是外資、社保基金、公募等大基金關注的公司，往往收獲的研究報告數量越多。2021年以來，貴州茅臺、東方財富、萬華化學等個股是研究報告數量超過200家以上的公司，在A股中研報數量居前。
皇臺酒業上一份收獲的研究報告還是在2012年，至此九年以來無一家公司給撰寫研究報告。皇臺酒業也成為A股白酒企業中，研究報告最少的一家公司。
資料顯示，2021年以來白酒18家公司，平均獲得研究報告數量為88.06份，貴州茅臺、五糧液和山西汾酒位居行業前三。皇臺酒業即便去年股價大幅上漲，位居白酒股第一，也無一家券商撰寫研報。
即便是金種子酒在2018-2020年三年無研究報告的情況下，在2021年也收獲了7份研報。這還真可看出，皇臺酒業夠差的，在券商研究員的視野中，它或許是白酒墊底公司。
表：白酒上市公司研究報告數量
來源：懂酒諦、Choice
皇臺酒業今年以來凈利潤虧損，營收也下滑了三成。今年共實現營收3660萬元，相比去年同期的5436萬元，下滑了32.67%。而第三季度實現營業收入1135萬元，是今年三個季度中營收最少的一個。至于其他財報指標，如毛利率、銷售費用、管理費用、凈資產收益率等，皇臺酒業也并沒有同比亮眼的數據。
如今，皇臺酒業因連續三個季度凈利潤虧損，市盈率指標已失真，顯示為負數，按道理來說，這是高估的個股。而股價自停牌之后，漲幅超過200%，是不是還要擠泡沫回歸正常水平，再等待之后的財報出爐給出答案。
