壓力使得名酒效應更為明顯，行業集中度將加速凸顯。
文｜云酒頭條大數據組
相比于一季度的大好形勢，2022年白酒上市企業二季度的數據并不樂觀。
早在今年7月召開的酒類流通情況調研及對策研討會中，各大流通企業大商就表示上半年庫存壓力大、銷售困難、業績下滑，整體經營受到較大影響，部分市場下滑幅度甚至超過50%。
此前，流通領域多家企業發布的報告均顯示利潤下滑，營收除華致酒行外全部為負增長。
如今一線市場的影響，已經傳導至生產企業。
據云酒頭條統計，19家白酒上市公司（順鑫農業未披露酒類業務季度報表）中，共有4家企業的營收保持個位數增長、3家企業出現營收負增長；2家企業利潤保持個位數增長、8家企業出現利潤負增長。
數據的背后，白酒行業是否已經進入下行期？又將在調整周期中如何發展？沉默中的二季度，或許還有更多的答案。
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1.白酒半年考：一場結構性繁榮和三大減速
二季度真相
實際上，在半年報正式披露以前，外界對白酒行業二季度的數據普遍較為悲觀。總體來看，二季度行業整體銷售承壓，品牌產品的動銷放緩和“醬酒”品類庫存累加現象凸顯，一定程度上形成行業“周期下行拐點”的悲觀預期。
作為快消類產品，白酒與大眾生活息息相關。云酒·中國酒業品牌研究院高級研究員、卓鵬戰略咨詢董事長田卓鵬對此表示，二季度的下滑是受三大宏觀因素的影響。
其一是疫情的反復。2022年上半年，疫情主要波及多個經濟發達地區，且周期較長。這一因素直接導致市場和終端堵塞，消費場景、售賣場景等都因此有不同程度地減弱。華鑫證券曾分析，因部分地區疫情反復導致部分地區消費場景短暫消失，進而影響當季度該地區白酒需求。
其二是全球大環境的影響。當前，全球經濟下行壓力不斷加劇，加之中美貿易關系等，都給中國宏觀經濟帶來了較大壓力，間接波及酒類消費。
其三是中國經濟增長的新挑戰。受疫情和宏觀經濟等因素的影響，消費者的防御性儲備增加，消費人群的消費心態有不同程度的改變，這也是造成酒類銷售受阻的直接原因之一。
由此，商業與消費的疲態，最終使得白酒生產企業二季度承壓。
但二季度的業績并不代表行業已經進入下行期。民生證券分析認為，行業二季度消費承壓主要系場景壓制，消費分層現象凸顯，未來這一約束逐步減弱，行業仍將延續結構性繁榮趨勢。
事實上，二季度的大面積低迷也為各大酒企發出了集中信號。
值得注意的是，頭部5家企業中貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖二季度營收及利潤均實現雙位數增長，其中瀘州老窖增長超過20%。從這一層面來看，壓力使得名酒效應更為明顯，在大環境的影響下，行業集中度將會加速凸顯。
東海證券也在分析中表示，此輪周期消費升級的內驅力并未改變，在行業景氣度承壓階段，出清（供需平衡）的速度會加快，產品向具備普遍認知的核心大單品集中、白酒品牌向名優酒企、名優產區集中的趨勢會更加明朗，頭部酒企受益明顯。
二季度
會否影響“雙節”？
與二季度呈現出來的悲觀情緒不同，大部分券商對即將到來的“雙節”都報以較高期待。
民生證券分析，當下行業已進入“雙節”備貨季，面臨“疫情多點散發”和“庫存偏高”挑戰，白酒品牌正積極幫助經銷商解決資金周轉等現金流問題，預計隨著政策預期和效果的兌現，消費意愿將逐步增強，以中秋、國慶宴席為代表的消費場景也將迎來傳統“旺季”。
華鑫證券也認為，中秋旺季來臨，各白酒廠家和渠道積極備貨，整體積極性與去年持平，預計前期疫情影響下的悲觀預期已得到較好消化，中秋旺季白酒行業將保持穩健增長態勢。
其中，高端酒企需求平穩，受前期疫情擾動影響較小，維持穩健增長；次高端酒企消費場景恢復，得到較大回補，同時酒廠加大市場費用投放促動銷，看好旺季消費彈性。
東海證券則表示，中秋備貨成為下半年核心戰役。一方面，積極因素在于部分宴席場景有望剛性回補，在個別酒企低庫存下對價格驅動強，同時本年雙節(中秋+國慶)時間跨度28天（去年同期20天），送禮場景周期提升，節前宴請可能提升。另一方面，中秋成為本年業績“救命稻草”，發貨集中，部分次高端酒企費用及相關政策可能加大。
但田卓鵬對下半年發展仍有些許顧慮，從流通領域來看，上半年積累的庫存亟待釋放。因此，田卓鵬提出，白酒企業特別是名酒企業應當優化任務、調整任務，通過去庫存、穩價格、抓動銷，將C端化作為核心，強化動銷。
積極背后的上半年
機構如此積極看待白酒行業的未來走勢，實際上也與企業在上半年中的營銷有關。
從生產企業銷售費用來看，有7家企業二季度費用略高于一季度，其余企業二季度明顯低于一季度。這一費用體現了在大環境影響下，生產企業對營銷廣告投入做了相應調整。
但再看上半年整體銷售費用，僅山西汾酒、口子窖和天佑德3家企業較去年上半年下調銷售費用，13家企業銷售費用漲幅為雙位數，其中9家企業的漲幅超過20%。
其中，上半年五糧液銷售費用最高，達42.13億元，同比增長18.48；二季度中古井貢酒銷售費用最高，為10.05億元。而從二季度業績來看，古井貢酒營收同比增長29.58%，利潤同比增長177.12%，利潤增幅最大。
從古井貢這半年市場營銷來看，主要集中在促銷推廣方面和借助數字化工具連接消費者及部分終端煙酒店。對此，有行業人士認為，一旦名酒企業加大銷售投入，受疫情所困的市場動銷就會加快恢復。
從2022年銷售費用基本面來看，提高銷售費用投入是主要趨勢，而為了備戰雙節，各大酒企第三季度銷售費用或將遠高于第二季度，實現以營銷帶動品牌升級，進而為市場動銷提供助力。因此，白酒行業的下半年仍然會向上行趨勢靠攏。
一般而言，二季度是真正考驗企業反彈增長能力的區間，在低迷的二季度中，我們能夠看到行業分化加快、行業集中度進一步擴大等現象，強者恒強的趨勢在今年的二季度中格外明顯，未來，行業龍頭有更大的主動權。
而聚焦至半年報，跨過這個低迷的二季度，白酒行業上行發展的趨勢仍然明顯。
