文/趙鈞
8月26日晚，山西汾酒(600809.SH)發布了2021年半年度報告。報告顯示，今年上半年，山西汾酒實現營收121.19億元，同比增長75.51%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤35.44億元，同比增長117.54%。
值得注意的是，這是山西汾酒發展歷史上，首次實現半年度營收突破百億元。“業績增長的主要原因為產品銷量增加及產品結構提升。”山西汾酒在半年報中表示。懂酒諦注意到，山西汾酒2021年上半年的營收已接近去年全年，而凈利潤則已經超過了去年全年。
股價方面，7月22日，山西汾酒走出其股價歷史新高380.77元/股。截至8月27日收盤，報281元/股，跌去26.2%。
省外銷售占比超60%
具體來看，2021年一季度，公司實現營收同比增77.03%至73.32億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增77.72%至21.82億元。以此計算，2021年第二季度，山西汾酒實現營收47.87億元，同比增74%，環比下滑35%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤13.62億元，同比增261%，環比下降38%。
半年報顯示，2021年上半年，山西汾酒省內、省外市場分別實現營收47.18億元、72.94億元，南方核心市場增幅遠高于全國市場的平均增幅。經銷商方面，公司上半年省內經銷商增加40家，省外經銷商增加211家，省外經銷商達2462家，全國市場可控終端網點數量突破100萬家，電商渠道增長穩定。
銷售方面，按產品類別來看，汾酒、系列酒、配制酒分別實現營收110.34億元、3.06億元、6.72億元。按銷售渠道劃分，直銷、代理、電商平臺(含團購)分別實現營收2.34億元、112.47億元、5.3億元。
股東方面，半年報顯示，前十大股東中，招商中證白酒指數，報告期內共增持283.29萬股，共持有2172.24萬股，為公司第四大股東。劉彥春所管理景順長城新興成長混合共增持380萬股，共持有530萬股，為山西汾酒第六大股東。
懂酒諦注意到，已有多家券商給予山西汾酒“買入”評級。廣發證券認為，青花30復興版有望成功進入高端酒陣營，大概率將成為新的高端大單品。考慮公司成長性及可比公司估值，廣發證券給予山西汾酒21年70倍PE估值，目標價342.9元/股，維持買入評級。
中信建投研究報告認為，山西汾酒在次高端價格帶擴張迎來發展契機，通過青花30復興版、青花40不斷拔高品牌勢能，站穩次高端上沿價格帶。三年國改，汾酒完成了機制、渠道、產品的全面升級，借助汾酒深厚的品牌力、青花+玻汾富有競爭力的產品組合、不斷強化的營銷團隊和持續擴張渠道網絡，當下汾酒正重啟復興新征程，后百億時代汾酒發展更從容。
安信證券發布研報顯示，公司年報披露2021計劃收入增長30%，上半年收入已完成67%進度，下半年考慮省外多地市場(如長江以南、京津冀等)銷售反饋積極，汾酒消費氛圍益發旺盛，預計增長規模仍然可觀，全年收入有望超計劃完成。
高端品牌有待提高
事實上，與以“飛天茅臺”為代表的醬香型白酒不同，清香型白酒相對缺乏高端品牌，山西汾酒作為清香型白酒的代表，此前也始終在走“親民”路線。
直至2020年9月，汾酒推出了青花汾30·復興版，定價1099元。同時，將53度500ml“青花30”由2019年上半年每瓶698元的定價漲至每瓶1059元。今年7月，青花汾酒40·中國龍在上海世博會中國館發布，中國龍定價3199元/瓶，劍指3000元以上超高端價位。
但據媒體報道，提價約3個月后，由于提價過猛，市場并不買賬，最終經銷商只能通過“價格倒掛”的方式清掉“青花30”的庫存。對此，有業內人士向懂酒諦表示，這是汾酒第一次推出千元價格帶產品，高端酒產品還需要一段時間才能被市場所接受。
懂酒諦注意到，近期，山西汾酒還發布了擴產計劃。7月21日，山西汾酒董事會上審議通過了擴大基酒產能、擴大基酒儲能、以及竹葉青健康產業配套改建、中國露酒提取車間工藝技改項目等六項議案，總計投入11.3億元。
根據公告，山西汾酒將打造一批釀造車間、儲酒車間等釀酒上游工藝所需的基礎設施。其中，最為引人關注的是公司擬建設新增1萬噸原酒產能項目，總投資估算4.9億元。同時，為進一步提升原酒的儲存能力，會議決定投資建設新增5.88萬噸原酒儲能項目，總投資估算3.97億元。
山西汾酒在中報中表示，下半年將加速推進“雙輪驅動”，不斷強化汾酒國內、國外市場的拓展力度，實現竹葉青產業“產供銷研”一體化運營；把全產業鏈發展思路貫穿始終，持續拓展優化原糧基地、包裝彩印基地、杏花村酒家等項目的建設；保障產業配套，推動產能擴張，夯實高質量發展根基；不斷推進數字化智能化轉型工作，打造“智慧汾酒”，確保全年任務目標順利實現。
