原創(chuàng): 記者 段偉林 華夏酒報(bào) 今天
12月18日晚,江蘇今世緣酒業(yè)股份有限公司發(fā)布公告稱,公司董事會(huì)決定通過(guò)設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的模式推進(jìn)景芝項(xiàng)目,并用自有資金2.45億元參與發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金(簡(jiǎn)稱“產(chǎn)業(yè)基金”或“合伙企業(yè)”),專門用于收購(gòu)山東景芝酒業(yè)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“景芝酒業(yè)”)股份。
如收購(gòu)進(jìn)展順利,該基金預(yù)計(jì)將成為景芝酒業(yè)第一大股東。直接收購(gòu)受阻,今世緣轉(zhuǎn)而尋求另一種方式,雙方合作的第二部曲已經(jīng)展開,這場(chǎng)跨越一年的并購(gòu)預(yù)案將為雙方帶來(lái)什么?
繞道產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金
離第一次《今世緣資產(chǎn)收購(gòu)重大事項(xiàng)進(jìn)展公告》的公布時(shí)間差一年零兩個(gè)月,江蘇第二大酒企和魯酒龍頭“聯(lián)姻”很可能再次上演。
2018年10月16日,今世緣發(fā)布公告稱,公司第三屆董事會(huì)第十六次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于收購(gòu)山東景芝酒業(yè)部分股份的議案》,議案中顯示,公司與景芝酒業(yè)現(xiàn)有大股東“安丘眾人興酒商貿(mào)合伙企業(yè)(有限合伙)”就收購(gòu)其持有的景芝酒業(yè)股份事宜簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,擬收購(gòu)景芝酒業(yè)34%—49%股份。根據(jù)天眼查顯示,眾人興酒持有景芝酒業(yè)46.79%的股份。今世緣聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡調(diào)及推進(jìn),在后續(xù)發(fā)布的進(jìn)展公告中顯示,今世緣選擇采用“當(dāng)期收購(gòu)、三年后付款”的方式進(jìn)行支付。
在實(shí)際推進(jìn)中,今世緣以含稅6.9 元/股現(xiàn)金收購(gòu)了景芝酒業(yè)小股東持有的557.8867萬(wàn)股景芝酒業(yè)股份(占總股4.92%)。但之后雙方發(fā)生分歧。
今世緣與景芝酒業(yè)大股東就收購(gòu)股份比例、收購(gòu)后三年的業(yè)績(jī)及期間雙方的權(quán)利義務(wù)未能完全達(dá)成一致,加上考慮到雙方內(nèi)部文化融合需要時(shí)間等因素,董事會(huì)決定不再直接收購(gòu)景芝酒業(yè)現(xiàn)有大股東所持景芝酒業(yè)股份,對(duì)于選擇與現(xiàn)有大股東同等交易條件轉(zhuǎn)讓的景芝酒業(yè)小股東所持99.53萬(wàn)股股份本次亦不再實(shí)施收購(gòu)。
在此之后,今世緣未再公布相關(guān)公告,但并未放棄繼續(xù)并購(gòu)景芝的想法。
12月18日的公告顯示,此次今世緣選擇了產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的方式,這個(gè)選擇并不讓人意外。有分析稱:目前大部分上市公司都有通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型和升級(jí)的需求,但通過(guò)游牧式的方法去市場(chǎng)上找潛在的并購(gòu)標(biāo)的,效率非常低下。在這種情況下,很多上市公司開始自己設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金,有兩點(diǎn)作用:其一,根據(jù)自身戰(zhàn)略需求,用自己的產(chǎn)業(yè)基金來(lái)投資孵化項(xiàng)目;其二,通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金,跟被投資項(xiàng)目形成有效的整合(管理流程、管理系統(tǒng)、財(cái)務(wù)制度等),減少并購(gòu)后整合的難度和風(fēng)險(xiǎn)。
產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金大都采用的“PE(私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu))+上市公司”模式,在這種模式中,雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),PE機(jī)構(gòu)利用專業(yè)的資本運(yùn)作與資產(chǎn)管理能力為并購(gòu)基金提供技術(shù)支持,上市公司以良好的信譽(yù)倍數(shù)為并購(gòu)基金募集與后期退出提供便利渠道。
該種基金投資方向一般須符合上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略需求,提高上市公司主業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力及其他高成長(zhǎng)性項(xiàng)目。景芝被今世緣視為做大公司白酒主業(yè)、鞏固強(qiáng)化市場(chǎng)地位的重要部分,選擇這種并購(gòu)方式來(lái)專項(xiàng)投資理所應(yīng)當(dāng)。
在此次并購(gòu)中,上市公司今世緣發(fā)起基金,華泰紫金投資有限責(zé)任公司擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人。
今世緣的“煩惱”
對(duì)景芝一而再的“追求”無(wú)疑透露出今世緣的小“煩惱”。
今世緣董事長(zhǎng)、總經(jīng)理周素明也曾坦言:“雖然近年表現(xiàn)不錯(cuò),但今世緣面臨的形式依舊異常嚴(yán)峻,發(fā)展好的挑戰(zhàn)越來(lái)越高,發(fā)展快的壓力越來(lái)越大?!备叨税拙频摹岸诵?yīng)”明顯,銷售和利潤(rùn)持續(xù)走高,面對(duì)品牌白酒激烈競(jìng)爭(zhēng)的大環(huán)境,今世緣提出“必須積極參與頭部競(jìng)爭(zhēng)。”
誕生于漣水縣高溝鎮(zhèn)的今世緣一直深耕江蘇市場(chǎng),成為江蘇市場(chǎng)上僅次于洋河的龍頭企業(yè)。但在洋河已經(jīng)走向全國(guó)、省內(nèi)省外收入接近持平的同時(shí)期,今世緣的腳步卻仍然停留在江蘇省內(nèi),兩者企業(yè)市值與體量的差距大。
今世緣成為了典型的區(qū)域型白酒,全國(guó)化布局遲遲得不到突破,2014年的上市并沒(méi)能成為今世緣打開全國(guó)市場(chǎng)的鑰匙。其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示:在2014年至2018年,江蘇省內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收貢獻(xiàn)率為94.71%、94.32%、94.0%、94.6%、94.6%,省外營(yíng)收占比在5.5%左右,變化速度緩慢,省外占比最高發(fā)生在2015年,數(shù)值為6%,之后省外營(yíng)收占比不升反降。
同時(shí),今世緣在產(chǎn)品上主打濃香型白酒,在這個(gè)品類中其品牌影響力與川酒企業(yè)比并不具有優(yōu)勢(shì),產(chǎn)品升級(jí)的陣痛在部分產(chǎn)品線的銷量上持續(xù)。營(yíng)銷的單一也限制了產(chǎn)品的發(fā)展,今世緣的“緣文化”主攻婚宴市場(chǎng),在婚慶市場(chǎng)整體熱度下降的大趨勢(shì)下,這個(gè)渠道與品牌力并不足夠支撐今世緣走向全國(guó)。
白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度越來(lái)越大,今世緣承擔(dān)著源自洋河的省內(nèi)壓力。同時(shí),古井貢酒的崛起,以及一線川酒對(duì)于華東市場(chǎng)的投資越來(lái)越大,導(dǎo)致整個(gè)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的壓力也逐步增強(qiáng),使得今世緣進(jìn)軍華東市場(chǎng)受挫。
另外,在2017年年報(bào)中存在的青島、海南銷售子公司在最新財(cái)報(bào)中已消失,還存在的省外銷售子公司只剩下杭州子公司,除此之外只有上海、南京商貿(mào)有限公司。立足于江蘇的今世緣也被困于江蘇。
有分析稱,區(qū)域酒企失去全國(guó)化運(yùn)營(yíng)紅利后,省內(nèi)的存量競(jìng)爭(zhēng)也將日趨激烈,增長(zhǎng)空間狹小,這也是今世緣業(yè)績(jī)放緩的原因。
如何沖出江蘇,走向全國(guó)?這已成今世緣的大難題。作為魯酒龍頭的景芝或許是今世緣目前邁出江蘇省的的最優(yōu)解,在8月2日舉行的中國(guó)酒業(yè)商業(yè)新領(lǐng)袖大會(huì)上,今世緣黨委副書記、副總經(jīng)理倪從春分享了一個(gè)數(shù)字:“到目前為止,我們的山東市場(chǎng)比去年同期增長(zhǎng)了81%,今年肯定會(huì)翻番!”
在公告中,今世緣表示:鑒于景芝酒業(yè)所處的地理區(qū)位、歷史沉淀、當(dāng)前白酒業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境及公司發(fā)展戰(zhàn)略,公司認(rèn)為推進(jìn)景芝酒業(yè)收購(gòu)項(xiàng)目仍具有重要戰(zhàn)略意義,有利于公司進(jìn)一步做強(qiáng)做大主業(yè),鞏固提升市場(chǎng)地位。
景芝的“心思”
兩方的進(jìn)一步“聯(lián)姻”對(duì)景芝有何好處?
景芝作為芝麻香型白酒領(lǐng)軍企業(yè),也是魯酒振興的龍頭企業(yè),但在發(fā)展與轉(zhuǎn)折過(guò)程中的動(dòng)作總顯得緩慢,曾被期望成為“魯酒第一股”的景芝至今也未能達(dá)成上市目的。
在今年年初的景芝酒業(yè)股份有限公司營(yíng)銷會(huì)議上,公司董事長(zhǎng)劉全平提出景芝百億目標(biāo):“新五年,景芝酒業(yè)要堅(jiān)定不移地鎖定百億目標(biāo),五年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)翻兩番,五年末集團(tuán)收入100億元,白酒收入80億元,利稅過(guò)30億元,職工人均年收入10萬(wàn)元?!?/p>
基于此,有業(yè)內(nèi)人士對(duì)媒體稱,“景芝酒業(yè)尋求資本或者戰(zhàn)略投資者入股,最直接的原因是為了推動(dòng)營(yíng)銷實(shí)現(xiàn)百億目標(biāo),因此有大量的資金需求,從而與今世緣一拍即合。”
在2018年的首次收購(gòu)公告中,今世緣承諾在本次資產(chǎn)收購(gòu)重大事項(xiàng)完成后,對(duì)景芝酒業(yè)在品牌、營(yíng)銷、管理、人才、資金等方面給予支持,共同做強(qiáng)做大景芝酒業(yè)。
在此次收購(gòu)公告中,今世緣進(jìn)一步表示董事會(huì)同意公司在謀求戰(zhàn)略收購(gòu)景芝酒業(yè)期間,給予景芝酒業(yè)不超過(guò)6億元委托貸款,授權(quán)公司高管團(tuán)隊(duì)根據(jù)業(yè)務(wù)需要分步實(shí)施。
截至今世緣發(fā)出公告日,這份產(chǎn)業(yè)基金仍處于籌備期,尚未完成注冊(cè)動(dòng)機(jī)及備案手續(xù),實(shí)繳金額0元,無(wú)任何附在及對(duì)外擔(dān)保,且未開展任何經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。
雖仍有許多未知之?dāng)?shù),但不出意外今世緣與景芝的合作二部曲將預(yù)定上演。收購(gòu)可以引導(dǎo)今世緣快速打入山東市場(chǎng),但能否將品牌做大,是追求業(yè)績(jī)數(shù)值的短期增長(zhǎng)還是圖謀長(zhǎng)期發(fā)展?如何實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)資源的有效整合,克服多方面差異攜手共進(jìn)?這場(chǎng)區(qū)域頭部企業(yè)的真正“聯(lián)姻”,是“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”還是“弱弱抱團(tuán)”?這些答案還需今世緣與景芝慢慢揭曉。