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10月28日晚間，貴州茅臺發布了2018年三季度報。報表顯示，前9個月，貴州茅臺實現營業收入522.42億元，同比增長23.07%；歸屬于上市公司股東凈利潤247.34億元，同比增長23.77%。白酒龍頭繼續以“一騎絕塵”姿態領跑行業。
但是，茅臺第三季度的表現，卻低于市場預期。7-9月，貴州茅臺主營收入為188.45億元，同比增長3.2%；凈利潤為89.69億元，同比增長2.7%。對比看來，增長幅度遠低于上年同期的115.95%和138.41%。
二級市場對此反應較為激烈，貴州茅臺股價出現波動。
茅臺真的降速了嗎？
從數據正確判斷茅臺
對比2017年的同期數據，茅臺第三季度的增速確實明顯放緩。不過，統計過去五年的三季報比較就會發現，這其實是一個非常漂亮報表。公司單季銷售商品獲得的現金流是230億元，較去年同期增長10%左右，創下歷史最好水平，證明茅臺處在快速增長軌道。
像茅臺這樣的白酒巨頭，目前正增長已非常不容易，而增長2%-3%，背后代表的絕對不是一個小數字。茅臺三季報上的其他數據，也證明了這一點。
三季報顯示，茅臺的賬面貨幣資金首次突破千億，達到1007.5086億元。茅臺系列酒前三季度營業收入同比增長47.5%，已經超過去年全年規模。系列酒的高速邁進，說明了茅臺集團的“雙輪驅動”戰略在發揮效應。
然而，社會對茅臺有著非理性的高預期。過去幾年，率先走出行業調整期的茅臺，相繼通過季報、半年報、年報刷出高歌猛進的紀錄，甚至創造了增長50%以上的業績。但隨著茅臺成為營收超600億的巨頭，繼續維持這么高的增速，已經不太現實了。
因此，當市場沒有調低主觀預期，即使茅臺公司第三季度的業績沒有什么缺陷，只是稍微出現一點增速放緩，便會“風吹草動”，引來資本“情緒”放大。
值得注意的是，茅臺此番股價波動與大環境也有關系。當前國內股市大盤整體低迷，市場情緒悲觀壓抑，這是“股王”貴州茅臺亦不能幸免于跌停的原因之一。
全年將超額完成計劃，茅臺繼續穩健增長
所謂的茅臺增速放緩，其實更多是數字上的對比。
回顧2017年不難想到，當時茅臺酒投放量大，主要是茅臺公司為平抑7月份過快上漲的一批價，實行“雙節期間集中投放”。
而今年，茅臺公司雖允許經銷商提前執行10月份計劃，但近期因加強經銷商監督管理，影響了少部分經銷商發貨，整體發貨量較去年仍有下降。
為穩定市場情緒，反擊不實言論。30日，貴州茅臺發布公告稱，公司目前生產、銷售正常，內外部經營環境未發生重大變化，整體生產經營態勢穩定，基本面沒有改變。2018年前三季度經營業績符合本公司預期。全年預計，本公司能順利完成年度計劃并有望超額完成，可繼續保持持續穩定健康發展勢頭。
從茅臺三季報和公告看，茅臺業績仍顯現出強勁增長的勁頭，公司穩健增長乃至超額完成全年任務，是沒有任何問題的。茅臺公司在2017年報中稱，今年的目標是增長15%左右，即達到669億元。
按照今年前三季度的營收數據計算，公司目前已經順利完成78%的任務。我們現在可以大膽地確定：茅臺公司完成2018年度任務，甚至超預期完成年度業績，已是大概率事件。
眼下，茅臺進入了一個全新的階段，考驗的是戰略的定力和耐心。在經營指標明顯優于行業、優于其他企業的時候，茅臺更是在謀求一種“人和”局面，力爭企業、消費者、經銷商、股東平穩發展、利益共享。
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