股票市場和消費市場兩個基本面的反差表現,說明投資市場的趨勢走向有其特定的邏輯和屬性,但也反映出投資市場研判酒股價值的角度和方法,也和實體經濟從業者有所不同。
首先我們需要重新審視證券市場與實體經濟之間的關系。金融市場賦能下的實體經濟將會發生什么樣的變化?
一位名酒企業的一把手曾形容說:企業單純依靠原始積累的發展,就像是爬樓梯;如果有了資本的助力,企業的發展就會像坐電梯。這是從實體經濟的視角對資本賦能的正面看法。但資本市場對實體經濟的投資價值又會怎么看?
一位資深的金牛基金經理這樣說:任何投資都需要付出機會成本,既要關注中短期的股市波動,捕捉市場中短期的財富機會,但也要關注實體經濟的價值構成,以獲取場價值創造帶來的長期收益。
從他的觀點中我們不難看出,他們會深入研究產業發展的特性與行業發展的趨勢,根據企業的經營狀況選擇買入或者賣出股票,以價值投資的理念分享企業價值增長的紅利。這顯然是一種穩健的投資方式。但更多的人會關注股市中短期波動的機會,以求財富收益的最大化。前者符合金融與實體的和諧發展,符合經濟發展的基本規律,但后者重視波動的行為更突出了證券市場逐利的特性。
所以我們看到中國酒股的股價隨著公司價值的變化呈現出長期增長的趨勢,個別股也會隨著消費市場的突出表現而出現短期的高增長,但股價增幅一旦高于消費市場增長的預期,股價就會出現回落的現象。所以有的公司股價很高,但依然很搶手,因為它的價值走勢長期向好,股價就會隨之繼續上漲,比如茅臺,股價多次突破900多元,市值突破萬億任一路走高。經驗老到的證券分析師就會建議持續買入。相反,有的股價很低,但公司業績不佳,股價就會呈現長期走低的趨勢。盡管在中短期內會出現上揚,使個別股民得到收益,但長期來看不宜長期持有。今年業績繼續萎縮的個別酒股就是其中鮮明的例子。
那么,酒股的價值模型如何構成?酒股的價值秤如何定星?筆者認為,首先要看各酒股中業績的基本指標。首先要從產銷量看企業的市場占有率,其次要從產品結構及利潤率看企業的盈利能力,再次要從市場版圖看企業的市場健康度,第四要從業績增速看企業的成長性;第五要從企業的經營分析中決策的科學性看企業的戰略是否成熟;第六要從行業的整日趨勢看個體企業是處于成長期還是下滑期;第七,要從整體的經濟環境和消費市場看酒類市場的風口變化,發現酒類營銷創新的獨角獸,例如國產葡萄酒當前不景氣,但隨著葡萄酒市場的擴大和國產葡萄酒大單品的崛起,會具有可觀的投資前景;第八,要從企業所處的生態環境看企業價值模型的根基是否穩固,因為生態環境是決定釀就品質的前提和基礎,離開了茅臺鎮酒釀不出茅臺酒,波爾多的葡萄酒只能在波爾多才釀得出來,都是這個道理。所以,例如迎駕貢酒、舍得酒等以生態釀酒見長的企業,短期內無論業績如何變化,但從長期看極具投資價值。如果消費者的生態消費意識驟然興起,中長期投資遠景兼顧也是極有可能。
另一方面,筆者認為酒類上市公司必須要積極主動與證券市場的各界人士包括媒體進行交流,學會講述講述企業的使命、愿景和價值觀,講清楚企業的運營邏輯和價值模型,讓證券市場對企業多一些了解,少一些風險性的波動