文/王萌
妖的本意，是媚而艷麗，可一旦衍義，就變成了邪惡而迷惑的東西。
10月8日，前身為妖股匹凸匹的巖石股份創出28.51元/股低點，相較于今年6月時錄得51.66元/股的高點，已萎縮了45%，單比7.58%元/股的52周低點，仍有3.76%倍的漲幅。所以，盡管名稱一再變更，600696的“妖冶之氣”并未收斂。
懂酒諦注意到，雖然以上海貴酒股份為上市主體的巖石股份8月間交出一份漂亮的成績單，但是在這份中報發出不久，上交所三度下發問詢函，對該公司進行了全面深入的拷問。或許由于半年報存在的疑問較多，此后，巖石股份的股價一路下跌，且在這期間并未出現像樣的反彈。
據巖石股份發布2021年半年度報告顯示，上海貴酒股份上半年實現營業收入約2.27億元，比去年同期大幅增長890%；實現歸母凈利潤約0.35億元，同比增長738%。然而，8月17日半年報發布當天，巖石股份收到上交所火速下發的問詢函。
據了解，上交所發出的這份問詢函，主要關注的問題有四個部分組成：關于經營情況及業績真實性；關于股價及控股股東增持；關于“貴酒”商標訴訟案件；關于公司證券簡稱變更情況。可以說，上述疑點也是一直以來圍繞在巖石股份的質疑。
業績真實性引上交所三度問詢
半年報披露后迅速遭到交易所連續3次發函追問，這在整個白酒板塊非常少見。正如業內人士所言，針對同一事項多次發函問詢，說明該上市公司的回復不能讓監管機構滿意。此外，種種跡象表明，“資本圍獵白酒”現象或將迎來強監管。畢竟白酒行業并不是快進快出的產業，需要長時間耕耘，監管部門的摸底和后續政策，有利于整個產業的長久性健康發展。
據天眼查顯示，巖石股份于1993年上市，當時的主營業務為建筑陶瓷。此后，該公司的主營業務和公司名字曾多次調整，曾用名包括福建豪盛、利嘉股份、利嘉股份（上海）、多倫股份、匹凸匹等。
業內人士表示，長期以來，這家公司有更名蹭熱點的歷史，股市投資者經常會被頻繁更名的舉動弄得手足無措，無法分清該公司的主營業務。目前，該公司又將酒類業務作為公司核心主業，無法確定未來到底是否還會更改。此外，旗下生產單元高醬酒業能夠符合醬酒5年標準的老酒存量未知，投資者對此還需謹慎對待。
為此，懂酒哥翻看了上海貴酒的半年報，該份財報只是簡單的數據羅列，并未詳細列舉各項收入的明細。懂酒哥從未看過如此簡化的財報，即便是2.27億的銷售收入，沒有任何分類收入細節。例如，上海貴酒酒類產品有哪些，各項產品的分類明細是多少？
銷售收入的獲得形式有幾種？線下三種銷售模式和線上銷售模式具體營收情況如何？值得關注的是，問詢函的重點在于該公司酒類銷售業務的“業績真實性”。而之所以會有這樣的疑問，或與關聯交易有關。據了解，2020年年底，該公司控股股東將高醬酒業52%股權贈與上市公司，并于2021年3月完成了股權變更手續。
前期公告顯示，高醬酒業90%的銷售和主要供應商均為公司關聯方，可持續經營能力存疑，注入公司后使公司新增關聯交易；同時高醬酒業還存在大額應付股東借款。不過，對于交易對手方、產品、交易價格及是否具有公允性？也并未有詳細的闡述，難怪上交所會火速問詢巖石股份。
這份財報寫得過于簡化，但魔鬼往往就藏在細節中。這些沒有細節的財報數據，幾乎沒有任何說服力。或許是不堪上交所咄咄逼人的問詢壓力，經過數周的努力，巖石股份最終對各類收入給出了具體數據。不過，懂酒哥對此仍然有疑問，高醬酒業2020年度銷售金額為4590.56萬元，其中90%的銷售來源于金花酒業有限公司。
而金花酒業有限公司的主要銷售客戶，為上市公司關聯方韓宏偉控制的貴州貴釀，高醬酒業的第一大供應商同樣是貴州貴釀。巖石股份今年的半年報中，酒類業務實現銷售收入2.17億元，對比2020年的972.55萬元，同比增長高達2124.39%。
一般而言，業績高增長可以推動股價上漲，但上海貴酒迎來的卻引來了監管部門的關注。上交所要求其對經營情況以及業績真實性、股價及控股股東增持、“貴酒”商標訴訟案件、公司證券簡稱多次變更是否蹭市場熱點等問題給出相應答復。懂酒哥長期分析上市公司財報，這也是首次遇到，監管層如此直接了當的指出問題。
據悉，巖石股份實際控制人韓嘯的父親韓宏偉控制的多家公司均從事白酒銷售業務，不過，懂酒哥通過天眼查查詢得知，韓宏偉可不僅僅經營白酒生意這么簡單，韓宏偉還的資本版圖橫跨多的領域，而白酒只是資本版圖中的一個小環節而已。
韓宏偉任職的貴十六代（上海）有限公司的執行董事，深扒后發現，原來貴十六代（上海）有限公司控制了兩家公司：貴酒（上海）實業有限公司，貴釀酒業有限公司。因此，從上述股權關系看出，韓宏偉的資本掌控能力超強，難怪上交所對其業績提出高度質疑，這完全是左手倒右手的把戲。
相較于擁有悠久歷史傳承的貴州貴酒，2019年更名的“上海貴酒”只是一個酒場“新貴”。雖然對外宣稱其生產中心坐落于醬香核心產區茅臺鎮，不過，對外卻一直未披露相關生產基地的具體情況。甚至在此前回復證監會的問詢函時，坦承無白酒生產基地，系貼牌銷售，實際生產商主要為高醬酒業。難怪此前，有業內人士紛紛質疑上海貴酒更像是一家資本炒作的空殼公司，而非一家實體經營公司。
增持股份者為五牛控股
監管質疑增持股份動機
2021年上半年，巖石股份的股價上漲280%。這里面，巖石股份轉型白酒的利好是主要動力。此外，控股股東一致行動人大舉從二級市場增持公司股份的作用也不小。2021年以來，從事股權投資管理業務的控股股東及一致行動人大幅增持公司股份，持股比例從55.10%增加至64.98%。
同時，2021年1月1日至8月17日，巖石股份股票價格從11.86元/股上漲至41.82元/股，漲幅252.61%。對此，上交所要求公司控股股東進一步披露增持股權的具體情況，如資金來源，是否存在利用內幕消息違規交易等。其問詢重點在于贈與白酒資產的行為，是否意在蹭白酒概念熱點，拉抬股價，是否存在違規減持或者變相減持行為，是否存在質押股份套現行為。
然而，巖石股份稱，經向公司控股股東、實際控制人發函核實，上述 26 名最終出資人的資金來源均為自有自籌，不存在向控股股東及一致行動人借款進行增持的情形。一致行動人看好公司轉型白酒行業的前景，愿意與公司一起發展，分享公司發展紅利。而且承諾，控股股東與一致行動人24個月內不減持所持公司股份。
據天眼查查詢得知，巖石股份實際控制人韓嘯的父親韓宏偉控制的多家公司均從事白酒銷售業務，不過，通過股權穿透看出，五牛股權投資基金管理有限公司的實控人應該是韓嘯，而韓宏偉是最終受益人。此外，這26人中，2人是上海貴酒公司的股東、監事，剩下的人中，13人是五牛控股有限公司或五牛股權投資基金公司的合伙人及高管，11人是五牛控股的長期合作伙伴。
從上述出資人的身份可以看出，這些人與韓氏家族都有所關聯。因此，上交所追問這些人在二級市場增持股票，是否存在兜底安排，有沒有操縱股價的嫌疑？畢竟這些出資人其實都有所關聯，如果不是憑借天眼查的股權穿透，普通投資者很容易被誤導。
此外，巖石股份的回復稱，報告期初公司團購商和貴酒匠經銷商數量均為 0，報告期內新增團購商 119 個、貴酒匠經銷商 1275 個。對此，上交所再次發函追問巖石股份，報告期內團購商和貴酒匠經銷商數量同比大幅增長的原因及合理性？分別實現的銷售收入及占比、同比變動情況，以及單店平均銷售收入及同比變動情況，同行業數據相比說明是否具有合理性？
事實上，巖石股份所稱的1275家經銷商，或許就是三四線城市及鄉鎮里廣泛存在的煙酒代銷店。有業內人士表示，這種代銷店一般都是先鋪貨，只有酒賣了才能結賬。巖石股份是否采用這種模式尚不得知。不過，問題是后續銷量能否具備可持續性增長？這只有等年報披露后，才能知道最終銷售效果怎樣。
長久以來，巖石股份這家上市公司一直都是謎一樣的存在，在歷史上多次變更公司名稱和證券簡稱。在上述問詢函中，上交所也提出：公司前身為成立于1989 的福建豪盛，1993年于上交所上市，后更名為利嘉股份、多倫股份、匹凸匹等，2017年因全稱變更而更名為巖石股份。
此次，巖石股份再次提出公司變更名稱，上交所便要求結合業務開展情況，說明2019 年12月將公司名稱變更為上海貴酒股份有限公司的原因和必要性，是否存在誤導投資者的情形。有法律專家表示，上市公司變更證券簡稱應反映公司商標等要素，在公司商標涉及侵權糾紛、不正當競爭糾紛的情況下，變更證券簡稱，可能對其訴訟也存在一定的影響。
另外，正當公司更名前后，該公司還曾受到監管部門處罰。據證監會的處罰決定書顯示，2014年1月17至2015年6月12日，巖石股份彼時實際控制人鮮言通過采用集中資金優勢、持股優勢、信息優勢連續買賣，在自己實際控制的證券賬戶之間交易、虛假申報等方式操縱股價，沒收違法所得5.78億元，并處以28.9億元罰款。面對巖石股份的種種問題，作為市場的投資者，還需謹慎對待。
