就目前情況看,區塊鏈在股權市場的應用按照實施難度和商業價值可分為兩種類型:
一是使用區塊鏈技術實現信息上鏈和發行端的各參與方上鏈,以減低信息不對稱性,防止篡改,可溯源。例如2017年11月,北京股權交易中心推出的區域性股權市場中介機構征信鏈,正是屬于此類應用。
二是將區塊鏈技術作為證券市場的基礎設施,在證券登記、清結算領域發揮作用。例如著名的納斯達克Linq系統。
從現實看,前者在目前的法律和實施難度上看具有可行性,但商業價值較小;后者可能會沖擊當前的監管法律且技術上實施的難度大,但商業價值更高。
第一種應用案例,實際上跟目前區塊鏈在溯源、存證等領域的應用并無二致,這里我們主要討論區塊鏈技術在證券市場清結算領域的應用,而這種應用將是革命性的。具體主要體現在以下幾個方面:
1、推進“無紙化”和“電子化”進程
目前在證券登記領域主要建立了中央證券存管制度,以美國為例,由美國證券存托與清算公司(DTCC)集中保管和交割股票,并以電子化賬簿形式登記股票的所有權,證券交易的交收和過戶不必再以實物證券的移動和背書來實現,而只須對簿記錄進行更新和維護,實現了證券的無紙化和非移動支付。
可以說建立中央證券存管制度是在是必要的,因為在當時并不能實現在分布式條件下電子記賬的唯一性和可靠性,但是區塊鏈技術帶來了革新,區塊鏈上的任何資產天然就是以無紙化和非移動形式交收的,能做到在沒有中央機構的條件下的登記和電子賬本維護,這能節約大量成本,并且可以通過智能合約,能實現分紅派息,禁售限制等,降低人工操作。
2、重塑證券市場的清結算體系
清算和結算是證券交易體系的基本功能,也是證券交易體系中非常核心的部分。清算和結算本身是一個非常復雜的過程,傳統的清算結算流程效率低下、程序復雜、成本高昂,是各國金融市場資產交易面臨的重要問題之一。
目前證券市場的清結算流程周期冗長。券商的清算、結算流程都需要借助第三方存管機構,要經過銀行、清算組織等多個組織較為繁冗的處理流程。在此過程中,不同金融機構間的基礎設施架構、業務流程、賬戶系統各不相同,彼此之間需建立代理關系,每筆交易既需要在本機構記錄,也需與交易對手進行清算和對賬等。因此證券交易的清算周期都比較長。以A股市場為例,用戶當天在證券市場的交易資金是無法取出的,因為市場在每天16:00由登記結算公司對當天的成交進行統一的清算和交收,但銀行的銀證轉賬系統再16:00前已經關閉了,所以用戶在第二個交易日才能取款。
區塊鏈的共享、可信、可追溯的特點在清算結算領域具備顯著優勢,可以提高整個體系的效率和安全性,降低交易成本,減少手工流程,避免操作風險。區塊鏈上的數據運行規則公開透明,鏈上操作記錄全程留痕,可有效解決當前場外市場證券發行與交易、數據披露、資金托管等方面的信息不對稱問題,對于加強市場穩定性建設、改進市場監督管理機制具有重要作用。
此外,區塊鏈技術可以直接實現實時全額結算,區塊鏈通過共識機制驗證交易之后,新的區塊就可以被寫入分布式賬本,所有節點的賬本將同時更新,交易確認和清算結算幾乎在同一時間完成,所有節點依然共享完全一致的賬本,即實時做到“款券兩訖”,可以節省大量的成本。
3、智能合約推動證券市場的智能化進程
目前,證券市場的許多金融交易仍舊需要人工干預,智能合約可以把許多復雜的金融合約條款寫入計算機程序,當發生了滿足合約條款中的條件行為時,將自動觸發接受、存儲和發送等后續行動,實現交易的智能化。
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