近日，A股20家白酒上市公司中，貴州茅臺、山西汾酒、水井坊、老白干酒、順鑫農業、金種子酒、伊力特、*ST皇臺陸續披露2022年業績預告，已披露的8家企業中，5家盈利，3家虧損。為此，WBO進行了梳理與分析。
茅臺領跑第一梯隊，汾酒穩增、老白干大漲，*ST皇臺扭虧為盈，伊力特盈利縮水，順鑫農業、金種子持續虧損。
01
茅臺領跑、汾酒穩增
茅臺依然處于領跑地位。2022年，茅臺預計實現營業總收入1272億元左右，同比增長16.2%左右。其中茅臺酒營業收入約1077億左右，系列酒營業收入157億元左右。預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為626億元左右，同比增長19.33%。
作為穩坐中國白酒市場第一把交椅的“老大哥”，茅臺的營收與凈利一直處于穩定增長態勢，即便白酒市場出現局部震蕩，茅臺的抗風險能力也極強。
從增幅來看，營收體量長期處于腰部的老白干在本次業績預報中脫穎而出。2022年，老白干預計實現歸母凈利潤6.9億元左右，同比增加77%。本次業績預增，老白干將其歸為2022年不斷優化產品結構、深化市場建設下主營業務收入提升的成效。
增幅同樣可觀的還有處于第二梯隊領跑者位置的山西汾酒。2022年，汾酒預計實現營業收入260億元左右，同比增加30%；歸母凈利潤預計實現79億元左右，同比增加49%。其中，青花汾酒全系列同比增長達60%。汾酒將業績預增歸功為2022年深度拓展市場、深耕終端、深化市場結構與產品結構。據其介紹，目前汾酒可掌控的終端數量已突破112萬家，長江以南市場實現了穩定突破，同比增長超過50%。
值得關注的是，尾部企業*ST皇臺也傳來喜報。2022年，*ST皇臺預計實現歸母凈利潤580-750萬元，而2021年*ST皇臺還陷入虧損境地，上年同期虧損1355.48萬元。本期扭虧為盈得益于*ST皇臺大力開拓經銷與直售渠道、持續優化產品結構、開拓市場新需求。2022年主要產品窖底原漿系列、普老皇臺、醉涼州銷量實現較大增幅。
水井坊也實現了營收與利潤的同步增長，但增幅相對較小。2022年水井坊營收預計比上年增加約4091萬元，同比增長約0.9%；凈利比上年同期增加1679萬元，同比增長1.4%。不過，其扣非凈利潤出現了下降，與上年同期相比減少約5248萬元，同比下降4.3%。水井坊給出的解釋是：受疫情影響，消費需求與場景嚴重萎縮，渠道庫存壓力大，市場縮量競爭。
02
順鑫農業、金種子酒陷虧損困境
曾經的“低端酒之王”順鑫農業出現業績預虧，且虧損幅度巨大。據其預告，2022年營收預計為111.9億元，去年同期為148.7億元；凈利預計虧損5.2-6.8億元，同比下降608.3%-764.7%。與水井坊的原因類似，順鑫農業也將酒類收入下滑歸為消費場景減少。不過酒類只是順鑫農業業務版圖中的一塊，其房地產與養豬產業也同期出現了業務下滑，導致順鑫農業陷入巨額虧損。
尾部企業中，伊力特還保持盈利狀態，不過其凈利增幅在持續下降。伊力特2022年凈利潤預計為1.66億元，與上年同期相比減少1.47億元，同比下降46.9%。伊力特將業績預減的原因歸于兩方面：一是酒廠搬遷、項目竣工等固定成本大幅上漲，營銷費用投放增大；二是疫情導致物流銷售停滯，經營受到影響。
金種子酒更是直接陷入虧損境地。2022年金種子酒凈利潤預計為-1.75至-1.95億元之間，對于業績預虧，金種子表示2022年對產品、品牌、組織等業務啟動的重塑工作依然處于調整期中。2022年2月，華潤入局金種子并收購其49%股權，管理層迎來大換血，外界也對華潤入主抱有較高期待，不過從目前來看，華潤還未改變金種子虧損現狀。
03
頭部名酒走強
近年來，從上市公司呈現的財報數據來看，白酒企業一直處于名酒走強的分化態勢，隨著2022部分年度業績預告的出爐，這一強分化態勢愈加明顯。名酒依然具備較好的市場需求與品牌價值，將依然高歌猛進。
白酒資深觀察家李春林表示，名酒走強是必然結果。從消費認知層面來看，名酒認知的價值在競爭中呈現出累計疊加的效應；市場供給方面，經濟形勢好的情況下，名酒量大、開瓶率和資金回報率更高，經濟下行期，名酒的流通性更能保障經銷商與零售商的資金安全。
“白酒企業必然會出現快速集中、快速分化的過程，前12-13名的企業依然處于強烈競爭中，而三、四、五線企業在競爭壓力之下會越來越被邊緣化。只要他們在打法與投資策略上沒有失誤，依然會過得很滋潤。”
不過，李春林也提到，目前頭部白酒企業的著力點依然為存量市場的競爭，他們對未來流行市場持“刻舟求劍”之態，反而一些中小企業對新興市場的需求把握更準，不過受制于頭部白酒企業的壓力，中小企業依然背負較大的競爭壓力。
